善用期權策略 穩袋期權金 倘大市現調整須接貨
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GS(14)@2018-02-04 20:58:01【明報專訊】昨日恒指升至33,500點見阻力，期指結算日前夕，港股高開低走，收市跌187點。其實，恒指引伸波幅開始上升，由16至17升至20至21，說明股市波動增加，投資者宜作即市部署，中國銀河國際環球市場部銷售總監林志良（筆名金曹）表示，近期有大行發表報告指港股即使調整也在31,500點有支持，若短線調整中長線看好，可以利用期權策略，如果真的出現調整可以在低位接貨，否則也可以穩袋期權金。
接貨後大跌 Short Put最大風險
金曹表示，投資者見恒指急升至現水平，開始有些不安是可理解的，但又不想錯過今次升浪，也不知浪頂在何處。期權有很多策略，他建議現階段用Short Put，即認沽期權短倉，策略是以指定行使價和到期日沽Put，如持倉到結算而結算價低於行使價便需要接貨。例如Short Put 建行（0939）即月8.75元、如結算價9元，Short Put賺了期權金。不過當結算價低於行使價超過1.5%，即「8.75元-0.13元=8.62元」，港交所有一個強制行使機制，Short Put 8.62元就一定要接貨。這個強制行使機制是保障Long Put的投資者不會因為忘記行使權利而錯失賺取那1.5%利潤的機會。
以內銀股建行為例，現開倉做Short Put，接到貨就全數現金交收，接不到貨就賺期權金，雖只是兩三千元也高高興興。如是者過了幾個月，他發現太早開價外的Short Put，收的期權金並不多，而且開倉後遇到股價下跌，帳面虧損的感覺也很不爽，因此他改變Short Put策略，專找波動較大、銀碼也較大的，如中國平安（2318）、騰訊（0700）、港交所（0388）等，只在結算前一周甚至兩三天的時間開倉做貼價Short Put，以每注賺最少1%的期權金為目標。如意算盤是不用接貨便幾天可賺1%，化作年利率是12%以上回報。建行現價9.12元，買5萬股要45.6萬元，但做2018年3月建行期權，其行使價為8.5元可得0.217元以上期權金，即是以42.5萬元接這批貨，或以備用42.5萬元賺取10,850元的期權金，這比銀行存款好。Short Put最大風險是接貨之後股價大跌，但若是足夠實力接貨，不怕跌市被追「孖展」，只要耐心等股價調整，便可以高高興興收期權金開倉等接貨。
未能行使期權 買方最多損失期權金
期權是種合約，可在合約到期日或之前決定是否以指定價格購買或出售相關資產。期權合約的買方會支付期權金給賣方，以獲得購買或出售相關資產的決定權。另一方面，如你是期權合約的賣方，就會收取買方的期權金，並有責任向買方購買或出售相關資產。期權可以在交易所以標準合約的方式買賣，或在場外，即透過期權交易商，以自訂合約的方式買賣。買入期權要繳付期權金。在買方未能夠行使期權的情况下，買方的最大損失一般只限於已繳付的期權金。
另一方面，如果投資者沽出期權，就可收取期權金，但與此同時，由於投資者有責任購買或出售相關資產，因此投資者需在投資戶口內存入一筆按金。如果相關資產的價格變動與預期背道而馳，投資者有可能需要繳付額外的按金，就如用孖展買賣股票，屆時經紀會要求補倉，存入額外的按金。投資者的潛在損失有可能遠高於所收取的期權金。
資產價格不如預期 或需繳額外按金
在港交所買賣的期權設有莊家制度，以提供流通量。那些經營買賣期權業務的經紀行或交易商在獲委任為莊家後，就有責任為期權提供買賣價。然而，投資者應明白莊家提供的報價不一定是你心目中的理想價格。此外，期權在某些情况下會變得不流通，例如在市場異常波動下，可以出現沒有莊家或莊家不能履行責任的情况，屆時投資者或難以買賣期權。因此，投資者須留意這方面的流通風險。
龍彩霞 明報記者
[龍彩霞 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1219&issue=20180130