張兆聰﹕揸匯控港交所 安心步進2018
1 :
GS(14)@2018-01-07 13:51:56【明報專訊】筆者先祝各位新一年豬籠入水！恒指去年大豐收急升36%或7918點，點數計是歷來最大升市。本倉升約49%。展望今年，筆者較喜歡匯控（0005）和港交所（0388），兩股不見得能跑贏大市，但卻是在較不明朗的2018年裏能安心持有的股票。總結2017年被北水日益主導的市况，引用愛因斯坦的名句：想像力比知識更重要！
本倉2017年做對了一些事情，重倉科技股當然是最重要，很多都錄得強勁升幅，是2017年跑贏大市的重要功臣。論前景，仍有很多吸引的地方，例如無人駕駛、雲計算、支付、無人機送貨等。只是估值較2016年升了不少，今年要再跑贏大市的可能一般，從基金角度看，比重或只屬標準配置（Equal-weight）。
筆者今年較看好匯控和港交所。匯控在80元阻力很大，大家認為1.1倍市帳率已不便宜，行政總裁歐智華此前表明，作為一間全球銀行，現時面對的風險已較從前低，借貸比率相應下降，投資者要降低對銀行的盈利能力預期，10%的股本回報率可能已是很好。若10%已很好，匯控或於9%或稍高的水平便行人止步，當前市帳率也就很合理。
匯控股本回報率低企，一個重要因素是資本過剩。集團近年不斷出售業務，令核心一級資本比率從2015上半年的11.6%，升至2017上半年的14.7%，2017年第三季為14.6%，持續高於匯控目標的12%至13%。
歐智華的工作是去蕪存菁，將回報率低的業務出售，提升資本並集中火力在亞洲地區。但匯控即將有管理層變動，經營策略隨時有變。新任主席杜嘉祺接受訪問時曾表示有意擴展業務，以收購方式增加盈利，其中收購對象可能是北美信用卡貸款業務。先不說會否落實，但集團肯定會由內部重整過渡至求增長的階段。杜嘉祺在領導友邦時非常成功，筆者相信他不會令投資者失望。
把握北水勢頭 港交所股價可拾級而上
港交所落實同股不同權，料吸引中概股、科技股來港上市。筆者對此不會過度樂觀，真正龍頭的科技股差不多已上市，巨型獨角獸不多，主要是滴滴出行、小米、美團、陸金所等。就算四大獨角獸同時到來，也只增加港股市值約10%，未必足以推動港交所獲大幅重估。
真正重點是北水。從2014年11月4日開通到2017年12月27日收盤，港股通的成交額超過38700億港元，「北水」淨流入港股達7200億港元。另外，2017年滬深兩市港股通成交金額分別逾1.7萬億及5000億港元，其中滬市港股通成交金額為2015年的兩倍。2017年內地資金淨流入港股超過3350億港元，約為2015年（約1270億港元）的2.6倍。
適應北水炒股方法 見異動小注買入
北水持續南下，配合更多大型企業來港上市，港交所有力以細水長流的方式上揚，擺脫以往若非急升急跌便是橫行的局面。預測市盈率約35倍，近年介乎33倍至40倍，有重估空間。潛在升幅未必大，但卻可安心持有。
總結2017年漸由北水主導的市况，重點是想像力很重要，更要敢於高追。由最初的內房股，到明星股金斯瑞（1548），再到最近期的紫光系事件，用外資的邏輯都是不會追。但北水的炒股方法確實與別不同，若能成功融入其中，確實能快速獲利。每見異動便超小注買入，或許會有很不錯的回報。本倉會沽出200股騰訊，買入1000股匯控。
[張兆聰 穩增長百萬倉]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0541&issue=20180102