貝萊德中國股票主管朱悅：追落後 留意內銀建材航運
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GS(14)@2017-09-10 14:55:49【明報專訊】港股及A股均受到美股帶動，惟現時美股已屬偏貴水平，貝萊德中國股票主管朱悅表示，現時中國經濟風險不高，反而關心地緣政治及特朗普推行政策等風險，而投資中國時也要留意其去槓桿進度及金融改革會否出現混亂等。她看好個別落後板塊，包括建材、航運、內銀、內險及鋼鐵等。
朱悅管理旗下中國股票基金，根據晨星亞洲數據今年至今回報約為28%，組合中以科技股及內銀比重較大，其中下半年及明年首季也較看好內銀股，因為息差改善及處理壞帳情况符合預期。上半年H股較A股表現為好，但現時兩者相差不遠，故會看投資機會。今年中央是吹「穩定風」，市場關心「十九大」會議會否有重大政策公布。事實上，內地經濟增長穩定、國企改革與混改逐步看到成效，外資因為美股估值開始偏高，選擇流入新興市場，港股及A股亦受惠。
美股估值高 資金流中港
由於中國經濟向好，她強調留意美國風險較多，因為美國明年會舉行中期大選。共和黨或希望於大選前在政策上取得突破進展，倘美國正式落實減稅及基建措施，市場未來對美國通脹及增長的預期將會升溫，繼而帶動美債息上揚，這對海外資金流入中國股市屬負面因素。當然現時內地正積極去槓桿措施會否引發其他問題，同時中央收緊流動性也是要留意風險之一。板塊方面，朱悅看好內銀股，因息差及壞帳改善的情况下半年料維持。此外，周期板塊包括基建、航運丶建材及鋼鐵等，而玻璃、化工產品及環保相關行業，亦看高一線。
慎炒iPHONE 8概念股
展望下半年，港股繼續有資金追捧，北水南下對香港二三線以往缺乏流動性的股份有支持。但她不建議跟隨北水揀選投資股份，因北水的買入對象可以很快轉換。另對於人民幣兌美元近期反彈會否影響她看好內地出口行業，她指是美元轉弱所致，人民幣兌一籃子貨幣並無明顯升值，故相信人民幣轉強對內地出口不會構成重大打擊。
蘋果iPHONE 8 將於9月中推出，大家關心會否將相關股份炒上？朱悅表示市場對iPHONE 8銷量已作出預期，除非其銷情很熱烈，否則其生產配件企業未必受惠，同時，她認為iPHONE出了幾代，曾經受惠企業現時可能功能轉變而受影響，投資者在投資該類股份時要審慎。
內房方面，在上半年以三四線城市銷售較一線城市為佳，朱悅指出今次面對房地產熾熱情况，中央推出政策得宜，土地庫存不高，相信內房屬一個健康發展。但由於三四線城市樓價已上漲得多，相信下半年或明年初一線城市樓價升幅會跟貼。
企業盈利改善 新興市場仍可買
另外，霸菱資產發表報告指出，新興市場股票方面，前景同樣向好。在2017 年上半年，生產力增長的步伐優於實際工資的上升，有助於提升企業盈利能力，改善新興市場股票的回報。繼多年跑輸大市後，新興市場股票在2017年持續跑贏已發展市場。基於企業盈利前景良好、估值具有吸引力，加上環球投資者對新興市場股票的配置比重仍然偏低，因此，儘管新興市場股票近期表現強勁，他們仍繼續看好該資產類別。
霸菱：政治風險僅影響個別領域
環球投資者在今年初洞悉到的政治風險（例如民粹主義引發的震盪，以及保護主義浪潮興起），並未有令新興市場資產的表現不穩或受到重大影響。事實上，市場波動更多是集中在個別領域，整體大市的表現仍然相對平靜。當然，新興市場資產並非沒有風險存在，但霸菱資產相信這些是特殊風險，而非系統風險，因此，強調對具體國家的分析及進行仔細的投資選擇更為重要。顯然而見的是，投資者對新興市場債券及股票等風險資產的投資意欲仍然旺盛。然而，同樣明顯的是，許多投資者對新興市場資產進行配置的目的，只是為了把握新興市場所提供的獨特優勢，包括其市場活力、趨向正面的走勢及長遠增長潛力。
龍彩霞 明報記者
[龍彩霞 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2779&issue=20170906