王弼﹕復蘇持續 周期股追落後
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GS(14)@2017-08-29 01:52:11【明報專訊】上周五港股跟隨美股下跌調整。許多人問，近期市况波動，是否牛市終結的序幕？我會反問，現金的熊市何時了？
這不是說，股票可以亂買。這一次的升浪，源於現金和債券的回報太低，但當大家看清楚，原來脫歐、特朗普當選，也不是世界末日，生意還是要做；法國和荷蘭大選，選民選擇了中間派，企業覺得歐洲政治風險解除；另一邊廂，中國外匯管制奏效，繼續國進民退，使用外匯的配額盡歸阿爺分配，外匯流失的速度在阿爺可控範圍，人民幣短期出現貨幣危機的機會也消除；各樣宏觀風險消失，經濟企業高管再也按捺不住，暫緩的項目一個又一個的推出，投資增加，自然刺激經濟，IMF於4月時便預測世界經濟增長會由2016年的3.1%增快至2017年的3.5%。
騰訊業績完勝國泰 股價績後反輸
上周四是騰訊（0700）公布業績後首個交易日，業績亮麗，股價大升是預期之中，令人驚訝的，是同日國泰航空（0293）公布業績，半年蝕20億港元，比市場綜合預期12億元差很多，王弼早已持有國泰，而且一路跌一路增持，亦有在本報網上節目推介。看見業績如此差勁，以為翌日開市會被掟低10%，本來已打定輸數，再坐一會，我也放定限價買盤，打算於11元再撈底，怎知股價來個反高潮，國泰不跌反升，更一度升超過6%，跑贏股王騰訊，收市升幅收窄至不足1%。但上周五港股隨外圍大跌近300點，但國泰竟有力逆市再升1.7%，因為多家大行調升了國泰的評級及目標價。報告指出，國泰最差的時間已過。我留意到，雖然國泰的乘客收益率因同業競爭不如人意，但貨運和頭等商務艙開始有起色，這意味什麼呢？就是確認了世界經濟復蘇的勢頭。這對投資有什麼啟示？
國泰貨運商務艙見起色 確認經濟復蘇
通常在經濟復蘇初期，投資者大都半信半疑，就算投資股市，也選擇最清晰有增長的企業來投資。這解釋了為何由去年開始的第一升浪，由港鐵（0066）、領展（0823）和一眾大型科技股展開，但到目前，這些股份都開始偏貴，大市於高位震盪不足為奇，但我認為，如果世界經濟持續復蘇，周期股份例如航運、金融、資源類股份就有持續向上的空間，資金由偏貴的一線股，有可能流向因經濟復蘇轉虧為盈的股份，國泰就屬於這一類。
炒燶期油告一段落 國泰逢低吸
至於燃油對冲的虧損，管理層說自2015年7月已沒有訂下新對冲合約。當然，我對這答案非常失望，因這意味國泰手上沒有30美元樓下的遠期合約（油價曾於2016年頭低見27美元），高價對冲，低價就放棄對冲，這不是炒燶期油是什麼？不過，如果管理層的說話屬實，炒燶期油的一次過虧損也算告一段落，預期所有高價對冲期油合約於2019年期滿，符合管理層對冲虧損會繼續影響業績12至18個月之說。因此，我會逢低增持國泰外，亦會繼續研究能大幅受惠全球經濟復蘇的行業和股份（奧國學院有定期聚會，有興趣者可WhatsApp 68898190 查詢）。不要因錯失了第一個升浪就放棄投資，我認識一些末日博士，因害怕輸錢就滿手現金，幾乎沽清所有物業股票，現在還要捱騾仔。通脹會咬人，現金長期處於熊市，務必引以為鑑。
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[王弼 投資王道]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 5202&issue=20170821