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「眾口鑠金」之隨筆 心悅向日葵

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有個成語叫「眾口鑠金」,意思是說,如果眾口一詞,即使是鐵打的事實,也會被扭曲。由此可見,人言可畏。

 

《戰國策》中有一個「三人成虎」的故事。

 

戰國時,魏國有一個叫龐聰的重臣。有一年,他奉命陪世子到趙國都城邯鄲作人質。出發前,龐聰對魏王說:「大王,如果有人告訴您,街市上有一隻虎,您相信嗎?」老虎招搖過市,魏王當然不信,便回答:「怎麼可能有這種事?寡人不信!」

 

龐聰又說:「如果又有一個人告訴您,街市上果然有一隻虎,那大王信嗎?」魏王想了想,說,「嗯,這就值得考慮了!」

 

「如果再有一個人說有虎呢?」「如果三個人都說有虎,那應該是真的了。」

 

聽完魏王的回答,龐聰兜出了說此話的真意,他說:「事實上,街上並沒有老虎,那是以訛傳訛而已,大王何以信之?是因為說的人多了。現在我與世子背井離鄉,去遠在千里之外的趙國作人質,我們在那裡的情況大王無法準確的瞭解到,說不定會有人傳出『市有一虎』般的謠言,大王難道也要相信嗎?所以為了保證世子將來能夠順利回國繼承大統,請大王先請三個人傳言於眾,說我只是離開了都城,並不是去邯鄲。」

 

魏王不以為然。龐聰陪世子去趙國作人質不久,便有人暗中中傷龐聰,說他企圖擁立世子,懷有二心,圖謀不軌。說的人多了,魏王居然相信以為真,於是命世子歸國,而龐聰不再被重用。

 

龐聰事先已經給魏王打了預防針,但也難逃「眾口鑠金」的命運,可見留言的破壞力之大。

 

《戰國策》中還有一個類似的故事:孔子的弟子曾參,以孝聞名。他住在費邑時,有一個同名同姓者殺了人,有人誤認為是曾參所為,議論紛紛,謠言很快就傳到曾母那裡。當時曾母正在織布,便停柕正色道:「我兒不會做那種事情!」不久,又有人來說「曾參殺人了!」曾母依然鎮定如故,不予理睬。後來又有人來說同樣的事情。這時曾母終於不安起來,急忙開始收拾東西,準備逃離。

 

大眾都有「從眾心裡」,古代稱為「眾口鑠金」,現如今又稱為「羊群效應」。大多數人們,覺得大家都在傳言某事,那這事情就假不了,所謂無風不起浪,先有風,才能一傳十,十傳百的擴散力。 作為投資者來講,在資本市場,都會遇到這樣的場景。這就與昨日博文《如何在暈輪效應下做好投資決策?》提到的一樣,「光環也能讓投資者誤入歧途。」「高明的方法是,承認暈輪效應的價值,但不要讓它們主宰你的價值判斷。」

 

在資本市場,由於不完全信息的存在,即使是對某類股票或金融產品經常關注,作為投資者的散戶來講,亦很難說對該類產品的走勢瞭若指掌,不確定性總是存在;另一方面,不對稱信息的存在使得總有一方信息少於另一方信息,信息匱乏的一方多認為擁有信息更多的一方所作的決策更加合理,反向操作或者操作方向稍不一致便會招致損失,由此產生依賴心理。據此,在不確定性及依賴心理的雙重作用下,投資行為的趨同便在情理之中。

 

相對於股票或金融產品當前走勢而言,由於信息的不完全性,其未來走勢則更難預測。金融市場變幻莫測,從影響走勢的基本供求關係引申而來的如資金成本、分紅及分紅時間等均難以有效預測。傳統的定價方法如現金流折現、經濟利潤法、相對價值法等均在嚴格的假定條件下使用,不僅費時費力,且由此得出的價格往往與實際出入較大,以這些方法得出的結果來預測未來走勢顯然不能令人放心。相對而言,模仿他人,操作上隨大流,既不需花費太大成本,也不會使自己在同他人的比較中落後太多。

 

中國資本市場不僅存在規模小等缺陷,更有制度漏洞、品種不全等弊端。尤其股改在健全制度方面雖邁出了一大步,然而大眾投資品種的缺乏——尤其金融衍生產品的缺乏,也是影響中國資本市場發展的重大障礙,且形成了一定的投資風格、經驗理念之後可供選擇的方向進一步收縮。

 

面對投資品種的缺乏,多數投資者「巧婦難為無米之炊」,所以「扎堆投資」現象較為嚴重,再加之國內流行頂禮膜拜國際投資大師的價值理論,因此形成了極具影響力的「一買都買,一拋都拋」的眾口鑠金之效!很多人沒有經過自己的分析與判斷,就盲目地加入到投資者的行列,也許現在,價值的危險性沒有顯現出來,但是未來未必不是沒有風險。

 

尤其是某些名人給某一股票注入巨資的時候,市場上幾乎都在相信名人的投資應該是正確的,因為他們能夠成為某隻股票的大股東,一定會優先知道內幕消息;又或者某些名人是國際投資大師,因此跟風這些名人,一定能夠收穫頗豐。判斷沒錯,但有時候,對於前者來講,其扮演的角色就是一個「套」,僅僅用來在某一階段實施配合短期套利預期而已,並非真的關注這只股票的成長性以及是否有因企業盲目激進而引發的企業未來經營目標收益虧損的滯後效應?另外,他們也根本不去關注企業經營管理層的個人素養和職業道德。

 

而對於後者來講,這對中國的大部分股民來說是不現實的。分析其幾十年來成功的投資經歷表明,幾乎沒有出現過失誤,確實令人敬佩,甚至可以說達到人人頂禮膜拜的地步。然而,很多投資者沒有明白,大師之所以是大師,其實他是擅長做「股權直投」,其本人也曾公開表示「靠二級市場股票交易積累資本是很辛苦的事」。而中國的普通投資者盲目追風於二級市場上其涉足的股票,有別於不同的投資手法,也將直接影響到收益與否,是不能相提並論的。

 

有的時候,很多國際上的投資大師們,也可能會出現其戰略投資意圖在C,而實際上,未來收益很可能在AC只是為了成就A,而演變成直線投資為負,曲線收益為正的過程。同樣的,很多外資機構做空之言論,也正好如此,捧P再打P,忽悠了很多投資者,而在這期間,等投資者明白,外資機構已經賺得金盆滿滿。

 

生活中,除了投資過程需要謹慎之外,我們都會強調做人要明智。既然要做一個明智的人,不要隨便相信流言,也不要輕易聽信流言。

 

東晉的時候,有人請大將桓溫評論一下謝安和王坦之的優劣。桓溫剛要開口,忽然想起了什麼似地,說,:「你這人愛傳話,說給別人聽,別人又是一個意思,我不能告訴你。」

 

桓溫不願背後評論人,那是因為怕自己說的話被別人傳七傳八,還不知道會傳成什麼樣子。於是乾脆不說,沉默是金。

 

「流言止於智者」。但事實上往往人們都會在遭受流言蜚語的時候,按捺不住焦躁的情緒主動回應,儘管事實確實值得商榷,但是衝動和憤怒,會讓原本應該冷靜心態,變得不再淡然處之。每每此時,還是要以心甄別,不要讓他人利用。


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