何濼生：港可考慮「世界貨幣單位」發債
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GS(14)@2017-06-21 07:45:11【明報專訊】由於一帶一路的國策已如火如荼落實，香港亦已成為亞投行的成員，作為國際金融中心，很自然香港應分擔各基建項目和其他有效益的項目融資的責任。其實，這任務既是責任，也是機遇。筆者特別關注的，是香港如何好好利用這個機遇發展債市。
很多人着眼於以人民幣為計價單位的債券。推廣以人民幣為計價單位的債券，這固然有助人民幣國際化，但筆者認為，更理想的做法是推廣以WCU為計價單位的債券。
WCU即World Currency Unit，或世界貨幣單位。筆者早於2000年在《World Economy》發表了第一篇關於WCU的文章，其後於2008年在嶺南大學公共政策研究中心的網頁創立了每天報價的服務。2017年網站移到珠海學院，並即將因應人民幣納入SDR而把人民幣亦加到WCU 的貨幣籃子。
可視作穩定全球購買力單位
WCU像SDR（Special Drawing Right）也是一籃子貨幣，但它有三個與SDR不同之處。一是所包含的貨幣較多，加元和澳元這些商品貨幣亦納入籃子。二是以GDP作加權的因子，並每年更新權數（SDR每5年才更新一次，SDR的權數參考各貨幣在國際貿易上的使用量和各中央銀行的儲備組合）。三是每種貨幣會因通脹指數每月調整，藉以確保WCU的購買力不變。因此，WCU可視為穩定的全球購買力單位。
WCU不是一種獨立的貨幣，但它是絕佳的國際計價單位（international unit of account）。不但債券可以以WCU計價，商品買賣亦可以以WCU計價。由於WCU值多少美元、歐元、日圓，或人民幣等均有公價可本，交易可以任何貨幣結算。以WCU報價可以讓交易雙方更清楚知悉實質價錢（real price）的變化，實質價錢的透明度上升，有利經濟效率的提升。
國際結算銀行報價 確保獨立權威
推廣以人民幣計價的債券雖然有利人民幣國際化，但亦不利於提高互信。長期以來，很多國家對美元的超然地位頗有微言，認為是超級大國從中漁利的手段。如果發債轉為以WCU計價，國與國之間非常平等，舉債國可以任何一種可自由兌換的貨幣結算，大大有利於「民心相通」和「資金融通」。當然，要以WCU計價，WCU的報價要有權威性和獨立性，最理想的是由國際結算銀行提供。作為學者，我們只是證明報價操作簡單可行，並會對全球金融基建有正面作用。
珠海學院商學院院長
[何濼生 濼觀天下]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7947&issue=20170619