大摩提醒騰訊3大風險 競爭加劇成本上升監管收緊
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GS(14)@2017-05-19 05:18:39【明報專訊】近期接連破頂的港股領頭羊騰訊（0700）於昨天收市後公布首季業績，而巿場早預期業績理想，股價近日炒上，結果不負眾望。事實上，多間大行看好騰訊前景，率先上調目標價，部分更調高至突破300元大關，但亦有分析師指礙於估值限制，相信今年難破300元。另外，有大行提醒，騰訊存在三大下行風險，如社交網絡、遊戲和支付市場競爭加劇，成本上升，以及監管風險等。
花旗給予騰訊「買入」評級，目標價達302元 ，花旗稱手機遊戲《王者榮耀》成功為騰訊帶來龐大現金流，帶動整體遊戲和盈利增長，加強公司靈活度和槓桿以用作投資和擴充雲端，支持基礎支付業務。惟該行表示，支付業務面對激烈競爭，相信中期尚未能錄得盈利。
花旗：支付競爭激烈 料短期未有盈利
數據顯示，今年首季騰訊手機遊戲表現持續理想，在1月中國iOS平台的十大遊戲排行榜中，騰訊的遊戲便佔了5席。當中《王者榮耀》更自去年11月起一直位處榜首，3月推出的《龍之谷》則排第二。惟另有數據反映，騰訊打入十大和二十大的遊戲數目近期正在減少，因為新遊戲如《熱血江湖》等增強吸引力，以及《王者榮耀》搶去玩家用於其他遊戲的時間。
花旗相信效果廣告（Performance-based）如微信朋友圈上的廣告，將成為未來數月的廣告增長動力；並相信若上述廣告收入增幅勝於預期，會正面刺激整體盈利和股價。至於雲端業務方面，該行指騰訊近期努力打入海外市場和其他垂直產業，估計今年相關收入將再升兩倍至30億元，兩年後增至83億元，相等於整體收入3%。
麥格理給予騰訊目標價為293元，並維持「跑贏大市」評級。該行稱《王者榮耀》首季每周活躍用戶急增四成，並推出《Strike of Kings》打入海外市場，加上近期舉行的電競比賽等因素，利好公司表現。
麥格理：手遊業務增長利好
影片將是社交媒體下一個大趨勢，facebook等巨頭已開始着力緊貼，例如推出直播功能等。數據顯示，騰訊3月的流動影片每月活躍用戶（MAU）達4.61億，僅次於對手愛奇藝的4.9億；但增長速度較快，按年增幅48.3%，遠高於對手的21.6%。隨着微信（WeChat）進一步加入地理定位（LBS）和自助服務（Self-service）廣告，其朋友圈廣告平台持續帶動廣告收入增長。該行估計首季總廣告收入將按年增長47%，加上近期視頻流量增長強勁，因此調高廣告收入預測。
蘇沛豐：估值受限 今年難破300元
另外，摩根士丹利將目標價定於270元，相對其他大行較為保守，認為騰訊存在三大下行風險，包括社交網絡、娛樂、遊戲和支付方面競爭加劇、需求增加帶動高質素內容成本上升，以及中國政府對互聯網行業的監管風險。招銀國際研究部策略師蘇沛豐亦表示，騰訊阻力位於260元，並預計今年股價難以突破300元關口，因為受估值問題限制。
王俊騏 明報記者
[王俊騏 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3762&issue=20170518