特朗普效應推升通脹 美小型股料跑贏大型股
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GS(14)@2016-12-21 08:14:34【明報專訊】自從特朗普當選以來，美股走勢屢創歷史新高，小型股升幅尤其顯著。明年1月20日特朗普正式上任，預計他上任後首100天市場仍然處於觀望。安本及柏瑞均認為，特朗普的上任並沒有改變市場基本面，只是擴大了市場預期美國通脹升溫對國際市場的影響。美盛中國及香港業務主管曾劭科表示，來年美股仍有上升空間，投資者需要留意企業基本面表現，配合美國政府政策導向。他提醒投資者，需避免投資一些著名但不熟悉其盈利模式的企業。
早於今年10月，銘基（Matthews Asia）首席投資總監何如克已提出，隨着不少國家貨幣政策走至窮途末路，來年將主要以財政政策刺激經濟，其中美國與其他國家相比，能夠實施該政策的空間最大。美國經濟數據於特朗普當選前已呈穩健上揚的勢頭，即使薪金未有顯著上調，但失業率多月低於聯儲局目標。
預期來年加息兩次 美元美債再向上
何如克當時認為，美國並不需要財政政策刺激經濟亦能逐步轉勢，但特朗普當選令市場預期美國經濟將較原有步伐更快復蘇，令市場對前景非常正面。大部分的投資機構均預期美國來年將加息兩次，耶倫上周的議息會議後表示，來年預期加息三次，鷹派取態令美元及美國國債債息進一步向上。美聯儲預計可能加息三次，但不少機構投資者亦表示，聯儲局今年初亦預期加息四次，最終只加息一次，2017年加息與否似乎也是由市場主導。
除了特朗普效應刺激通脹預期，油組早前達成協議，亦令不少機構預期，來年油價將於每桶40美元至60美元企穩。
頁岩開發公司受惠油價升
作為通脹計算主要組成部分之一，油價的穩定能夠支持全球通脹重臨，對整體經濟增長有利。
曾劭科認為，再通脹（reflation）能夠刺激周期性行業股票以及非必需消費類別股份的表現，美國獨有的頁岩油氣公司亦有投資機遇：「當油價回到較合理的水平，頁岩開發公司將會出產更多的能源，甚至向外國出口。頁岩油及頁岩氣與傳統石油相比較為環保，使用較潔淨的能源已經幾乎成為了全球能源公司的共識……因此如果油價恢復，這些公司預料會受惠。」
主動型投資取代被動型
除了上述板塊看好，2017年亦是從收入主導轉移至價值投資的一年。美盛及摩根資產管理發言人均表示，價值投資除了看重買入股份的計價，企業亦需要有一定盈利增長前景，以支持穩定增長及派息。
曾劭科表示，「過去數年，環球市場上ETF及其他被動投資產品大受歡迎，主要是由於在低增長環境，收費低廉是考慮採用哪種投資的重要因素。但隨着經濟增長加快，尤其是小型股表現預料優於大型股，主動型投資有更多資源及經驗挑選優質股票，更能顯出其價值。」
明報記者
[蘇樂恩 2017前瞻 理財專題]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 7302&issue=20161221