高耀豪﹕美元太強 添滯脹風險
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GS(14)@2016-12-21 08:14:31【明報專訊】聯儲局上周終於加息四分之一厘，整體上，市場已經反映了是次加息，主席耶倫表達了較早前稍為強硬的言辭，且委員的預期反映了2017年或將加息3次，所以仍為市場帶來了一點壓力。耶倫表達加息是代表委員會對美國經濟有信心，但她的信心卻使市場失去了信心，使股、匯、債都有一點調整。
外匯市場於年底一般流動性會較低，理論上流動性較低波幅應該較大，但今年其中一個影響市場的重要因素便是美國加息，連美國加息都已經在上星期完成了，估計今年市場在經歷了整年黑天鵝橫飛的日子後，餘下這個多星期應該開始淡靜下來。一個多星期後進入2017年，美國仍然是單一擁有加息條件的國家，所以美元於上半年應該仍有維持強勢的機會，市場對美國加息預期的起伏應主導了外幣的走勢。
財赤倘加劇 美元將轉弱
2017年雖然預期美元強勢，但亦有外幣大幅轉向的可能性，因為歷史上當美元強時，伴之而來的往往是更大的赤字。如果美國貿易保護主義惡化，經濟增長低於通脹，那最後將導致滯脹而使美元轉弱；若美國因特朗普政策能有效推動經濟時，美國消費力轉強便將帶來更大的貿易赤字，加上推行基建所提升的財政赤字，那將會削弱美元的價值而使美元轉弱。然而當這些情况發生時，仍需因應情况而判斷受惠者，若美元的轉弱由滯脹或其他經濟危機所引起，那黃金和日圓應該最為受惠；若美元轉弱時其他國家經濟有所增長甚至加息，那大部分外幣皆會受惠於美元的轉弱。
外幣未具備轉勢條件
這對有外幣需要的投資者十分重要，例如有需要幫子女買英鎊交學費的便需要注意英鎊的走勢。在英國留學的其他開支難以控制，但30年低位的英鎊便着實為這些父母節省了不少，所以萬一錯失了機會，當英鎊上揚時便需要買入較高的英鎊了。同樣，喜歡去日本旅遊消費的也需要多注意日圓的走勢，當日圓反彈時速度可以很急，那時日遊成本也將上漲了。
目前美元在加息背景下仍然強勢，外幣仍未具備轉勢的條件，進入2017年，外幣投資者需密切追蹤市場對美息的預期，和個別貨幣所面對的因素，從而判斷貨幣的走勢。
中銀香港投資產品顧問及投資策略主管
[高耀豪 環球投資]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 6413&issue=20161221