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達晨創投:打通農業鏈條

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達晨投資農業的時間較早,而且是作為戰略行業來做的。2006年,投農業的基金比較少,有在零星的項目投一些,很少有把農業當作重要的行業在做的。跟工業 相比,中國農業發展水平比較低。與美國、歐洲、韓國等相比,差距也很大。但達晨當時覺得農業是任何一個國家不可能忽略的行業,它關係到國計民生。而且國家 對農業的扶持力度很大,農業雖然基礎差,但未來的空間相對比較大,投資前景比較廣闊。

福建聖農是我牽頭來做的第一個農業項目。通過保薦人推薦,達晨找到這個項目。從2007年1月到2007年底我們投資了兩輪,一共注資4600萬元。當時 對它的估值是8倍左右,這是當時達晨投的三個項目中,所投資金量最大的。到2007年底,它的利潤增長了3倍,淨利潤從5000萬元增長到1.5億元。3 年半時間,獲得了20多倍的回報。目前達晨有南方、北方和華東三個片區近100人,公司希望我牽頭把農業項目做起來,大家有意識往這個行業走,形成一個專 業團隊,目前我更多負責南方片區。

達晨跟中糧這樣的產業基金是有差異的。中糧以併購為主,它是一個產業基金,達晨主要還是風險投資。兩者的取向也不一樣。達晨的投資對象是工業化程度比較 高,產業鏈做得比較完整,商業模式有一些創新的公司。比如聖農率先在中國的養雞業裡做了商業模式的突破,它將工業化標準流程移植到養殖業。從飼料、種雞, 到苗雞的孵化、養殖,各個環節工業化程度很高,客戶的基礎非常好,肯德基、麥當勞都是他們的客戶。

農業投資為什麼會熱起來?因為大家意識到投資農業是有財務效應的。再加上這幾年國家政策進一步深化,土地流轉、大量的農業優惠政策,很多技術人才、商務人 才在往農業產業轉,行業的商業氛圍起來了。今年中國僅雞肉消費量估計就在2000億元以上,這還不包括其他,所以行業空間巨大。

當然,投資農業也有風險。農業或種植業是靠天吃飯,存在很多不可抗拒的力量。地震、洪澇,農業發展規模效益還不是很明顯,食品安全的問題還比較嚴重,科技 水平相對比較低。從種植養殖到產出,到最終上市,時間比較長。比如養牛,一個週期下來需要一年到兩年時間,農業企業要做到上市也需要一個過程。

事實上,VC/PE投資農業對農業企業很有好處。VC/PE可以幫農業企業做一些商業模式的優化,把工業和商業企業的經驗嫁接到這裡。達晨投過的江西煌上 煌,原來是做終端和渠道。如果產業鏈往上遊走,把屠宰做起來,進行深加工,可以享受國家稅收減免優惠。產業鏈打通後,可以穩定上游供應,避免原材料波動。 另外產業鏈往上走,從源頭上能解決食品安全的問題。在管理方面我們也可以幫他們做一些工作,比如管理架構體系的搭建,人才的引進。

我一直強調要投一些產業鏈比較完整的企業。因為在上游沒有一些大的種植養殖的公司或農場農莊,都是以聯盟的方式。這會導致沒有規模效應,在食品安全上也得 不到保障。養戶農民來養殖,波動性比較大,收入不太穩定。好處顯而易見。完整產業鏈的利潤率比單做一個點要高而且穩定。專門做上游養殖和種植,產業鏈比較 短,一旦產業波動,對業績的波動影響特別大。

這個行業的風險還是蠻大的。農業企業有很多不規範,比如財務上就需要規範。投資最快的是產業鏈最後端的。因為農業的早期項目風險比較大,除了那些技術性的 公司,生物、農藥、肥料等做起來爆發力不錯,但是種植養殖的項目做早期的太難,風險太大。投資農業沒有太多門檻,行業經驗的積累很重要。其他的門檻好像也 看不到,資金量大的有大的做法,小的有小的做法。

達晨 創投 打通 農業 鏈條
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