ZKIZ Archives


國內消費行業的選股策略-守正出奇 紅一方面軍

http://blog.sina.com.cn/s/blog_675565470102dzoq.html

  國內消費行業的選股策略

     企業的價值主要來自兩個方面:第一是企業創造性、創新性的變化;第二取決於外部環境的變化,如全球對高污染行業在政策上設置很高的進入壁壘,導致供給端出 現了緊張,一些企業可能從中獲利(如節能減排造成電石等高耗能產業的價格暴漲,同步傳導到PVC行業,加快了PVC行業的洗牌與整合,擁有一體化優勢的企 業將加速做大成長為壟斷龍頭)。

     企業的創新性變化一般來講來自於三個方面:新產品、新市場、新組織形式。新組織形式分為兩個層次,一是公司內部的組織形式變革,如治理結構的改善,或是國有企業引入激勵機制;第二個層次是產業組織形式的變化,比如蘇寧模式,屬於傳統產業組織形式的創新。

     Ten bagger,10倍股,指那些股票價格可以在相對較短的時間(如5年以內)上漲超過10倍以上的公司,由投資大師彼得·林奇首創這一術語。

     對於投資人來說,能夠發現和投資10倍股是激動人心的。10倍股必須要有堅實的基本面做依託,才能不斷吸引投資者推高股價,同時,你必須有足夠的耐心和韌勁,才能堅持持有到最後。
     我們不能通過歷史靜態看待問題,而要理解歷史是怎麼成長起來的,要用變化的眼光來看,否則永遠發現不了價值,消費行業長期的可預期增長前景和完全競爭的屬性,決定了其將成為10倍股的搖籃。
 
企業價值的兩大來源
    每一個投資者都希望自己做一個價值投資者,但什麼叫價值?一個企業價值的來源是什麼,做價值投資時衡量價值的標準又是什麼?
    企業的價值主要是來自兩個方面:第一是來自企業創造性、創新性的變化;第二可能取決於外部環境的變化,如全球對高污染行業在政策上設置了很高的進入壁壘,導致供給端出現了緊張,一些企業可能從中獲利。
    企業的創新性變化一般來講來自於三個方面:新產品、新市場、新組織形式。新組織形式分為兩個層次,一是公司內部的組織形式變革,如治理結構的改善,或是國 有企業引入激勵機制,或引入外部策略股東等。第二個層次是產業組織形式的變化,比如蘇寧模式,相對於當時傳統家電的流通渠道,它屬於產業組織形式的創新。
    山西汾酒股價從8元漲到80元,汾酒發生了什麼變化?其中一個層次就有組織形式的變化,公司治理結構的變化,第二個層次是新產品的變化。原來渠道混亂、產 品混亂、價格體系混亂,經銷商不願意銷售他們的產品,價格也賣不上去。現在價格理順,產品理順、渠道理順,所有都良性循環,汾酒的市值也從30億元變成了 現在的300億元。
    不到兩年時間價格暴漲16倍的包鋼稀土則得益於外部環境的變化,今年的稀土行業,中國的稀土資源在今年和去年相比沒有發生改變,但為什麼今年的稀土值錢, 去年的稀土不值錢?為什麼今年包鋼稀土成為大牛股,去年就沒成為大牛股?這是因為國家政策發生了改變,有了政策支持,稀土價值發生了翻天覆地的變化。
 
價值和估值的統一
    那麼,應該如何尋找未來的十倍股?
    我們知道巴菲特做過幾次大的決策,十幾筆交易成就世界首富。真正能看到公司十幾年價值的人,才是價值投資者,但關鍵在於你有沒有這樣的邏輯框架和洞察力。
    「你有一百塊錢,還有足夠的洞察力看到未來二十年這個企業的發展,把一百塊錢配置在這裡沒有問題。但在這個過程中,你是和未來做鬥爭,和不確定做投資,和自己認知能力不足作鬥爭,你很難堅持自己的判斷。」
    個人的認知也是有限的,所以,在自下而上挖掘價值的同時,一定要關注自上而下的影響因素。比如宏觀經濟走勢、宏觀經濟政策、流動性、人民幣匯率的走勢、產業政策變化,因為基本面因素會引導情緒變化,從而帶來公司估值的變化。
    站在現在看未來,既要尋找價值,又要尋找情緒的起點,這就是我們選股與投資的主要內容。中國股市的情緒變動非常劇烈,因此既要看到價值也要看到自上而下的 情緒。從投資角度來講,要認識公司基本面,但即使是最瞭解自己公司的CEO、董事長、CFO,都難以預測自己公司的股價,也就是說認清基本面也不一定能夠 做投資。所以,既要自下而上認識價值,又要自上而下理解市場、理解宏觀經濟,理解市場的遊戲規則,做到價值和估值的統一。
 
消費不可限量
    消費行業的前景不可限量,在行業集中度不斷提升的過程中,將會出現持續成長的10倍股。」
    有三個方面支持消費行業的發展:一、過去10年消費對GDP的貢獻率是下降的,但無論「十二五」規劃還是剛剛召開的中央經濟工作會議,政策導向都是鼓勵內 需,鼓勵消費;二,中國人均GDP發展到目前的階段,已經到了消費升級的階段;三,從人口結構的角度來講,未來消費人口占總人口的比例上升,整個環境有利 於消費。
    消費品為什麼會出現牛股?一個公司的管理層非常有能力,而這種能力轉化為公司價值最容易發生在完全競爭類市場。消費品市場從大的角度講是完全競爭的市場,優秀的管理層很容易給公司帶來大家想像不到的增長,競爭屬性決定了這個行業容易出現牛股。
    此外,競爭意味著行業格局的變動,對於資本市場來說這也是很好的屬性。企業從壞變成好的過程,就是成長為大牛股的過程。消費品行業的外在的環境是公平的,公司管理能力轉化成價值是核心。在這種背景下,自下而上挖掘股票就有很大的空間。


國內 消費 行業 選股 策略 守正 出奇 紅一 方面軍 方面
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=30404

股票掌故 | 香港股票資訊 | 神州股票資訊 | 台股資訊 | 博客好文 | 文庫舊文 | 香港股票資訊 | 第一財經 | 微信公眾號 | Webb哥點將錄 | 港股專區 | 股海挪亞方舟 | 動漫遊戲音樂 | 好歌 | 動漫綜合 | RealBlog | 測試 | 強國 | 潮流潮物 [Fashion board] | 龍鳳大茶樓 | 文章保管庫 | 財經人物 | 智慧 | 世界之大,無奇不有 | 創業 | 股壇維基研發區 | 英文 | 財經書籍 | 期權期指輪天地 | 郊遊遠足 | 站務 | 飲食 | 國際經濟 | 上市公司新聞 | 美股專區 | 書藉及文章分享區 | 娛樂廣場 | 波馬風雲 | 政治民生區 | 財經專業機構 | 識飲色食 | 即市討論區 | 股票專業討論區 | 全球政治經濟社會區 | 建築 | I.T. | 馬後砲膠區之圖表 | 打工仔 | 蘋果專欄 | 雨傘革命 | Louis 先生投資時事分享區 | 地產 |
ZKIZ Archives @ 2019