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【原創】股票漲跌的3大動力 程歡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d00100xmv1.html

    股票漲跌的3大動力

                              作者：程 歡

     為什麼股票會上漲？

     為什麼股票會下跌？

     為什麼股票高估了，還可以繼續上漲？

     為什麼股票低估了，還可以繼續下跌？

     為什麼股市「短期是個投票器，長期是個稱重器」？

     筆者認為，要解答以上問題，需細細區分影響個股股價漲跌的動力，即來自以下3個方面：價值驅動，資金驅動，心理驅動。

如上圖：

1.「價值驅動」，誕生出以格雷厄姆為代表的價值投資派，側重企業基本面分析，試圖評估企業的內在價值，認為「買股票就是買 企業」，在市場錯誤定價中尋找投資機會，即企業市場價格小於企業內在價值時，就具有了一定的安全空間，這時投資證券背後代表的企業，賺取企業分紅和企業內 在價值增加帶來的收益。

2.「資金驅動」衍生出有效市場理論，以及趨勢投機，技術指標、圖表、形態、資金流向跟蹤等一系列方法，裡面包羅不同流派。

核心與本質為：認為股價的上漲與下跌，和「資金與證券」的「供需關係」是否平衡相關。

其中技術分析有三大基本假設前提，即

（1）市場行為包容消化一切信息。即認為影響股票價格的每一個因素都反映在市場行為中，不必對影響股票價格的因素具體是什麼做過多的關心。

（2）慣性定律：價格以趨勢方式演變。

（3）歷史會重演：人性不變。

他們尋求順勢而為，賺取買賣證券的差價。（註：其中還包括最近20-30年以有效市場理論為基礎而衍生出的「量化投資」方法、程序化交易等等系列方法）

   價值投資派就如同古希臘柏拉圖哲學有「現象世界」與「理念世界」的區分一樣，有「價格」與「內在價值」之區分。

   趨勢投機這一派就如同古希臘的亞里士多德哲學，強調經驗世界。

   柏拉圖哲學與亞里士多德哲學2大流派在西方哲學史上爭論了幾千年，至今也無定論。

   又像馬克思主義政治經濟學與西方經濟學之區分一樣，一個強調「剩餘價值」，一個強調「供求關係」，仍然爭論不休。

   其實還有一種驅動力，即「心理驅動」。

3.「心理驅動」，代表投資人的心理預期，充滿得失之心，夾雜著貪婪與恐懼的情緒。

其中「心理驅動力」從「價值驅動力」得到間接反饋（如上圖1,2，3,4之間的相互影響，預期企業價值增加或減少，未來業績變好或變壞，平衡打破，不同投資理念的投資者開始交易，股價上下波動，其代表的資金流進或流出），從而直接影響「資金驅動」力，打破「資金與證券」的供需關係平衡，引發企業重新定價，造成股價上漲或下跌，市場發掘出新的企業內在價值與價格的動態平衡點（前面是投票，後面是稱重）。

而影響心理預期的催化因素（如上圖5），可以是宏觀經濟政策變化，也可以是企業併購重組，資產注入，稅收政策變化，一次性投資收益或損失， 大額訂單，公共危機事件新聞等等一些列事件，影響人們對企業內在價值的評估和對未來業績的心理預期。這裡衍生出的投資人既包含政策消息派，也包括廣大的散 戶，也包括各種投資哲學相混雜的投資人（其中包括受各種信息衝擊，不純粹不堅定的價值投資人，沒有遵守紀律的趨勢投機者，後知後覺或不知不覺的投資人等， 當然，也有3者結合的較好的投資人）。

   以上3大驅動力，是為股市一切投資人的投資邏輯和依據之所在。無明顯的對錯優劣之分，只和哲學取向有關。但需要說明的是，每個人需先認識自己，確立自己的哲學觀，價值觀，世界觀，站好隊，選取一種投資哲學，嚴格區分「投資與投機」（筆者早期曾在文章中探討過此問題），深入其中，做到極致。（暫時看來，價值派以締造伯克希爾的巴菲特為代表，資金派以文藝復興科技公司做程序化交易的西蒙斯為代表，3者相結合以量子基金的索羅斯為代表）

   最後，借用佛家禪宗經典《壇經》中的說法：「時有風吹幡動，一僧曰風動，一僧曰幡動，議論不已。慧能進曰：不是風動，不是幡動，仁者心動。」

   股價上漲和下跌，你心動了嗎？

                                                                        2011年12月12日

                                                                           上海浦東