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博耳保理安排糊塗賬 戴孤劃

1 : GS(14)@2016-04-20 18:59:31

2016-04-15 HJ

有時候,「鐵哥們」【國情特色用語】做人,難得糊里糊塗,很可能是一點福氣;但上市公司做事糊里糊塗,就會被投資者唾棄一沉百踩,博耳電力(01685)「保理安排」有可能正是一筆糊塗賬。

博耳電力主要業務為在內地設計、製造及銷售配電設備,並提供配電系統方案服務。集團之前主要分為4個業務分部,包括配電系統(EDS方案)、智能配電系統(iEDS方案)、節能方案(EE方案)與元件及零件業務;2005年則新成立了雲服務業務分部。

就如與其他大部分本港上市公司一樣,集團趕上於3月底的「死線」前,派發2015年度成績表。期內,總收入24.74億元(人民幣.下同),按年增加20.8%;毛利率由35.3%微升至35.7%;股東應佔溢利5.2億元,按年增加13.3%。

單從表面來看,集團去年總收入、毛利率、純利全線錄得增長,投資者或股東都應該感到滿意「收貨」;但俗語說好戲在後頭,當投資者或股東細心發掘業績公告的細節,就會發現內裏隱藏的糊塗賬。

博耳表示,由於2015年下半年對其「保理安排」進行檢討,並就截至2013年及2014年兩個年度業績作出若干調整,導致資產負債表及現金流量表部分賬目須予重列。

應收貿易賬款倍增

當中,去年底應收貿易賬款高達29.23億元,較前年重列數字13.69億元,大幅上升近1.14倍;客戶貸款亦達12.82億元,較前年重列的8.06億元,急升59.17%;現金水平則急降至1.55億元,較前年重列的6.66億元,大幅減少5.1億元。

「鐵哥們」可能對「保理安排」感到陌生,其實「保理」(Factoring)全稱為保付代理,又稱託收保付或應收賬款融資。賣方將與買方訂立貨物銷售或服務合同產生的應收賬,轉讓給保理商或提供保理服務的金融機構,以獲得資金融通。

博耳的「保理安排」是其與銀行及客戶就應收賬款訂立的安排,集團把應收貿易賬款轉讓予銀行,以換取銀行支付收購債權人權利的款項,而相關之保理費用由集團承擔。集團自2012年以來向合資格客戶提供這項增值服務,目的不但可減輕客戶於付款時承受的時間壓力,亦可減少集團的未償還應收貿易賬款。

但若干客戶自2013年的相關「保理安排」欠款期限屆滿時,卻要相關銀行給予再融資,即是變相拖數。由於「保理安排」欠款與集團保理賬戶,及其於銀行的可動用信貸額度相連,亦是客戶與銀行維持關係的方法,故此博耳決定代客償還有關欠款,再度變成為應收賬款及客戶貸款。

代客還款添不明朗

博耳為了平息市場疑慮,不但於未來公布季度數據,更訂下今年底前收回賬款的時間表。有券商更指出,集團客戶貸款抵押品比例高,主要客戶又是醫護行業,預期應收賬未能收回的風險有限。

戴Sir卻認為,博耳新開展的保理安排出現問題,最終要代客還款把應收賬款還原兼成為客戶貸款,令到經營狀況及資產質素明顯惡化。這筆糊塗賬難免會動搖投資者或股東的信心,擔憂其企業管治水平下降。

可能是要挽回市場的信心,控股股東與集團訂立臨時口頭協議,授予5億元無抵押及免息貸款,期限3年,擬用作一般營運資金用途,以及支持集團今年多項業務發展計劃。成效如何,「鐵哥們」不妨拭目以待。

戴Sir下周五將與大家繼續「嘮嗑」【國情特色用語】。

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