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三十年來，人稱「天下第一班」的政大企家班，已累計有近千位的大老闆學員。每一屆企家班都有屬於自己的一頁傳奇，不論是課堂上黑白魔王的交鋒激辯、考試前的熬夜苦讀，還是日後合夥的創業圓夢，都是學員留予他日話當年的最佳題材。

撰文‧林讓均、孫德萍 圖片提供．政大企家班校友會「要讓企業長久運作，就要先訂立完善的典章制度！」二十年前，信義房屋董事長周俊吉在政大企家班（企業家管理發展進修班）的課堂上發言，主張好的制度才可以培養好的人才。

不料，一旁馬上有人出聲反駁：「不對喔！應該是用對人，才可以做對事，所以『人』比制度重要！而且，錯的人就是要馬上換掉，沒有培不培養的問題！」這位出言「頂撞」周董的人，就是今天年營收超過五十億元的全球羽絨大王、合隆毛廠的董事長陳焜耀。

黑白魔王交鋒二十年

企家班三十年來最為人稱道的就是課堂上多元意見的交鋒，來自各行各業的大老闆在導師司徒達賢的引導下，互相切磋，時常會有出人意料的好答案，當然也有擦槍走火的狀況發生。

在第十屆企家班的「個案研討」課堂上，經常可以見到陳焜耀與周俊吉隔空駁火、挑戰對方的論點，有「企家班永遠的導師」之稱的政大教授司徒達賢，乾脆給兩人起了「黑白魔王」的封號。

原來，崇尚儒家思想的周俊吉秉持「性善」論，總是願意給部屬機會，而當時正逢父親過世、家族分裂與產業轉型三大困境的陳焜耀，對於權力更迭有很深感觸，被認為秉持「性惡」論，不認為制度可以改變人性。

沒有想到這場交鋒可以延續二十年，每逢聚會，「黑白魔王」的針鋒相對總是同學間津津樂道的話題，司徒達賢有時也會玩心大起，隨興丟下一個題目當釣餌，引得黑白魔王再度「交戰」，在滿室笑聲中重現往日的課堂回憶。

雖然現在回想起來，九百位大老闆總是有說不完的讀書趣事，但在那當下又是另外一回事。

中年重拾書本對當時的他們可是一種煎熬，除了平常得埋首公務，好不容易等到的周末又要趕著上課、寫報告，大老闆們常自我解嘲說「這個企家班，愈讀愈變成﹃棄家班﹄哩！這麼忙根本顧不了家庭啊！」

全班集體為同學求情

不只課業忙，還有人因為害怕上課而拉肚子。第八屆的光泉企業總經理、萊爾富便利商店董事長汪林祥在讀企家班時，第一堂課就被發下來厚厚一疊的原文書給嚇傻 了。雖然有同學幫忙翻譯，但每逢周一、要上司徒達賢的管理課之前，擔心被老師抽問答不上話，汪林祥總是會緊張地拉肚子。但說也奇怪，一下課，這個鬧肚子的 症狀就會不藥而癒。

「司徒大俠」真的這麼嚴，讓大老闆們上課如臨大敵？陳焜耀笑說，嚴謹有風骨的司徒老師從不因學生是大老闆而放水。有一次，一位同學被叫起來回答，從三民主 義講到世界大同，明擺著胡謅一通，當場被司徒達賢識破，不客氣地要他「別瞎掰了，下回讀過書再來上課！」還有一位民代曠課四次不到，眼見要被司徒達賢死當 了，全班同學看她平常忙於應付國會甲級動員，確實分身乏術，於是基於情誼、集體幫忙求情。沒想到，堅守原則的司徒達賢，依然鐵面無私、不為所動，民代同學 最後還是難逃死當命運！

學長學弟

網羅做班底

企業班不只磨練老闆學識，也是人脈的洪爐，「沒有企家班，我不可能有勇氣跨這麼大一步！」支撐台灣人壽董事長朱炳昱從建築業一腳跨進壽險業的，不只是企家班所學的知識，還包括企家班來自各行各業的人脈。

攤開台灣人壽的高層名單，台灣人壽策略長兼發言人林欽淼、廈門總經理呂國雄、董事長特助呂旺坤等人，都是朱炳昱在企家班的前後屆學長學弟。不僅同學、學 長、學弟被他挖角、一同修課的博士生被延攬到旗下當總經理，就連當時企家班的老師林炯堯，也一度被挖到台灣人壽當執行長。

剛卸下「政大企研所校友會」會長一職的朱炳昱算一算，龍邦建設加上台灣人壽的兩大集團事業體內，大約就有十多位幹部念過政大企家班；集團內部還會編列預算送員工到政大企家班或相關企管系所進修，至今累計也已十多人。

朱炳昱，堪稱是最懂得運用政大企家班人脈資源的企業家。「企家班的人才好用啊！我們有共同的語言，例如遇到難題，我只要叫他們去看看那個Otis、丹克俱樂部的個案、做做情境分析，大家就懂了！」朱炳昱以企家班人脈，打造了一個可以讓他聰明管理的企業班底。

同學攜手揪團創業

企家班每一屆同一產業只收一位學生的慣例，也讓一些創業基因發達、好為老闆的同學們容易找到「跨界╱跨屆」人脈，一逮到機會就要揪團創業。從第一屆開始，就有美吾華懷特生技集團董事長李成家與同學張豐明創立了「博登藥局」。

而身為國內旅遊網站龍頭的「易遊網」（ezTravel），則誕生在第十三屆的游金章、陳甫彥與吳國榮三位同學手上。這三人分別掌有旅遊、科技與財務等專 業和資源。進入企家班後才認識，而且現任易遊網總經理的游金章也只念了一個學期，沒想到人脈就這麼串連起來，在二○○○年合作創業。

「我的創業路，好像都離不開企家班！」易遊網董事長陳甫彥笑說，易遊網只是一個開始，之後他又創立元定科技、與港商Tom. com集團合作，資金多來自吳國榮、王榮文與仰德集團董事長許育瑞等企家班友人。

而近年陳甫彥會擔任台灣文創公司總經理、入主華山創意園區的經營，也是為了第十四屆企家班、現任台灣文創公司董事長的王榮文，「當初王榮文這麼挺我，我現 在當然也要幫他一圓文創夢！」感性的陳甫彥分析，大老闆往往不容易在商場上交到真心朋友，但企家班的同學因為共同在追尋一個答案、一種理想，加上彼此沒有 利害關係，很容易就成為一輩子的朋友。

同學代操滾出千萬班費

「班費」，不就是拿來全班吃吃喝喝？但對這些經常用錢滾錢的大老闆同學而言，班費也是錢，不把這筆錢拿來投資增值，還真是有違老闆習性。

第十八屆就是因為班費投資，成了各屆裡「最有錢的一班」！「我們班費最高曾經破千萬元、達到八位數字啊！」現任政大企家班校友會長的天剛資訊董事長陳和宗 談起這個「班費傳奇」，忍不住興奮細數澳洲、琉球、普吉島、加拿大、關島等遊點，這些全班一起去的地方，旅費全由班費贊助。

陳和宗笑說，最風光的一次是去澳洲畢業旅行，全班攜家帶眷加上老師，浩浩蕩蕩一共一百多人、分了三班飛機才到達當地，還能到野外舉辦party，讓其他屆羨慕死了！一直到現在，全班仍維持每季聚餐、每年出國打球的習慣，即使畢業十多年了，這筆班費都還沒花完。

讓班費「賺很大」的幕後操盤手，就是現任富邦投信董事長曹幼非。一九九八年，全班每個同學繳交十萬元成立三百萬元班費基金，由當時是保誠投信總經理的曹幼 非操盤，買進三十多張同學的錸德與精碟股票，一百多元買進、三百多元賣出，兩年間就轉手賺了九百多萬元，獲利率高達二倍，成為企家班的代操傳奇。

同學化身救命恩人

讀企家班不只交到好朋友、變有錢，甚至還可以救命！

四、五年前，現任中山醫院院長特助的邱月季還因緣際會救了同學思夢軒國際總經理蔡文雄一命。「那時『蔡老大』在金門機場時就已經心臟不舒服，勉強回到台灣、進了台北辦公室之後，整個人就已經癱在椅子上動不了！」回憶起當時的生死一瞬間，邱月季仍餘悸猶存。

有高血壓病史的蔡文雄，那時不知為何竟然心臟動脈剝離，病況緊急到必須立即住院動手術。蔡文雄的妻子見到丈夫癱倒，緊急打電話聯絡邱月季，邱也就趕快聯絡住院檢查手續、連轉了好幾家醫院，才讓蔡順利開了刀、救回一條命。

那次之後，當每個月第三周，第十五屆一起打完高爾夫球之後，邱月季就會在餐桌上更用力宣導健診資訊。沒想到，最近又有老同學因邱月季的忠告到中山醫院健診，檢查出癌症，還好發現得早，割掉腫瘤已經沒事。

「活到這把年紀，能一起出去打球、走動，就是最大的幸福！」是許多人的健康小天使的邱月季有感而發。的確，近九百位見過大風大浪的企業家，除了事業上、理想上的惺惺相惜，還組了十隊高爾夫球隊，現在最常一起做的事，就是陪老師司徒達賢打球、健身。

大老闆們放下身段，回到校園重新學習新知，不僅讓企業升級，也藉由同學之間的切磋、相互珍惜的情感，寫下了一頁頁傳奇，這些傳奇還會繼續傳遞下去。

各位同學，我叫辜仲瑩，我是這次來，是要跟你們學（教）一點所謂的企業購併，這邊是助教（編按：開發金財務管理處資深協理林紹華）……。」

這是開發金控前總經理、現任中華開發工銀文教基金會董事長辜仲瑩，以東吳大學企管系碩士班兼任副教授的身分，第一次站上大學講台的開場白。

搭黑色賓士、油亮黑髮亮相……

二月二十一日下午一點十分，東吳大學城區部第二大樓門口，一台黑色賓士緩緩停住，辜仲瑩一襲黑色西裝、白色襯衫、刻意未打領帶，現身在久候的媒體、開發金控公關、東吳大學學生面前，腳下一雙黑得發亮的皮鞋，與梳得油亮的黑髮，相互映照。

為了準備上這堂課，辜仲瑩從過年前就開心到現在。一位凱基證高層透露，辜仲瑩大年初一上午，在陽明山家中，主動告訴前來拜年的開發金、凱基證券、中壽高 層，自己拿到「副教授證書」的過程。他說，過程必須經過學校系、院、校三級三審及教育部審核通過，在等待過程中，他很緊張，很怕過不了關，因此，當他拿到 副教授證書後，非常開心，第一時間便打電話告訴老爸，「我父親很開心，他覺得非常好！」辜仲瑩說。

事實上，辜家和東吳淵源頗深，除辜濂松畢業於東吳會計系、長子辜仲諒（辜仲瑩排行老二）畢業於東吳日文系，辜濂松在東吳會計系任教，再加上辜仲瑩新開的購併課，現在，辜家父子都是「辜老師」。

獵豹為什麼要改行當老師？這一堂購併課的內容又是什麼？本刊獨家曝光辜老師第一堂課的精彩內容。辜仲瑩第一次上課非常認真，三小時的課，和學生輕鬆互動，有問必答，展現獵豹不為人知的親和面貌。以下是獵豹第一堂課的精彩內容：

辜老師現身，先詳細自我介紹

我先自我介紹一下好了，我五十四年次，我屬蛇，是典型的射手座，在日本長大的，然後大學呢，在美國念西北大學……，念完西北大學以後，到現在已經被合併的 美林證券（被美國銀行合併）上班，再回去學校，到賓州大學（編按：辜畢業於美國賓州大學華頓商學院企業管理碩士）。

後來到中信證券，中信證券呢，在二○○三年的時候，有機會去中華開發，不合意的一個購併……，本人到開發以後呢，到今天，因為中間有併了一家（金鼎證 券），企圖想要進入那經營團隊，……從那邊有得到一些官司，所以金管會就跳下來（編按：開發金購併金鼎證惹出官司，辜遭金管會解除開發金總經理職務），然 後呢……，就來學校。

請學生作答：「為什麼上這堂課？」

有機會在這裡，跟學生做一些接觸，（是希望我）所學到現在，可以讓你們做一些參考……，我其實要跟各位分享的……，（就是）企業購併，企業購併，這個東西 呢，會牽涉到很多很多的，稅也好啦、估價也好啦，為什麼併、為什麼不併，所以這些東西，都算很專業，但是，我盡量會用你們聽得懂的方式，希望你們在這個課 程裡面積極，但是輕鬆的態度，我也希望說，除了你們在學，我也希望從你們的身上學一點東西……。

接下來，有一張卡，可不可以請你們花五分鐘到十分鐘，寫上你們的名字、性別，更重要是，你為什麼要上課，簡單的，讓我可以知道。

學生曾當記者，自嘲被修理得很慘

（現場安靜，學生埋頭寫小卡片，十五分鐘後，辜請同學一一分享選課理由，以下是六位同學與辜的精彩對話）

學生一：因為我比較早出社會，所以自己有開了一間比較小規模的觀光公司……。辜：這個公司現在還在嗎？ 學生一：還在、還在！（學生笑） 辜：有成長嗎？ 學生一：穩定成長。那來上這個課的主要目的，除了老師開的課綱之外，還有，主要是想要學習老師名家風範（學生笑），氣質跟談吐，另外一個就是……，印證在 報上看到的東西，和老師講的有沒有什麼差異這樣子。 學生二：我之前曾經在中天跟東森當過記者，後來在Nuskin工作。 辜：請問你是什麼時候在東森新聞的？ 學生二：大學畢業。 辜：我是說幾年前？學生二：三年前。辜：三年前那個時候，你們修理我，修理得很慘。（學生笑） 學生三：我曾經在聚陽實業的大陸公司實習一個半月，在紡織業裡面，其實購併滿常見的，尤其是小企業，所以才想要去了解，實務面到底要如何評估，以及進行購 併這一塊？ 辜：其實購併的理由，基本上都差不多，請問一下，你的那個聚陽，它是什麼事業？ 學生三：老師，它是紡織類的第一（編按：聚陽是成衣業的龍頭）。 辜：是牛仔褲那家嗎？（指年興） 學生三：不是，是另外一家。聚陽是接國外品牌的。 辜：聚？群聚的聚嗎？ 學生三：是。 辜：股價很好，是嗎？（學生笑） 學生三：還好、還好。 辜：聽到股價高的時候，就會想到，唉，那我們中華開發有沒有投資啊？為什麼沒有投資？ 學生四：那我選這門課的原因是因為，就是，老師你看起來還滿帥的。（學生爆笑、拍手歡呼十五秒）

對實務細節，坦言不方便課堂上談

學生五：希望藉由老師的經驗，告訴我們一些比較實務上細部的東西。 辜：我也希望可以跟你談，但可能要請各位同學諒解的一點是，有一些東西我是不方便談的，並不是說我不相信你們，但是講出來的話，可能對你們不好，因為那些 人都還在，等到年紀比較大的時候（再談）……，所以，我和助教會盡量用另外一個方式來講。 學生五：我在之前的課，做了購併案的報告，就覺得我要來上老師的課，也想知道說，我們收集到的資料，跟實際的情況，還有實務上有什麼不同。 辜：報告都有結論，所以結論是什麼？ 學生五：我們認為說，不管企業購併是合意不合意，我們都覺得，其實購併的過程，是一個社會進化的動能，但是，它當然會有些不合宜的狀況，但是，我們這組當 時做的結論是，購併案是一個不錯的方式……，對社會有幫助。 辜：那你們老師覺得怎麼樣？ 學生五：老師他覺得我們這組，做得還不錯！ 辜：事實上也是這樣子，合併也是一個所謂讓這個市場更（有效率），也需要一些配套方法……。 學生六：因為企業購併，以前只在管理學上會提到，還沒有開成一門課過，所以想來修，是一個難得經驗。

目前規畫教一學期，先試水溫……

辜：我剛剛跟院長（編按：東吳商學院長詹乾隆）報告，就是說，目前我們是只有開一學期，教完以後，看看學生們反應如何，我個人，會非常的珍惜這次的機會， 那我也希望你們珍惜這一次，搞不好，這就是最後一次；你們剛剛講的那些，我相信你們上完這個課以後，一定會有滿好的收穫。現在，像我們這種年紀，會願意出 來教書，不大容易，為什麼？因為現在這個是你最prime（最好的）、最好的時候，最好的意思是，你學到的經驗，現在是最好去運用的時候，不可能在學校發 揮……，這個算我運氣好，這也是為什麼我會珍惜的地方。我人生的規畫也從來沒有想到（會來教書），沒有，我希望各位會認真的享受。

【延伸閱讀】辜仲瑩金融購併實績，四勝三敗！

1988購併泰國券商由香港凱基證買下泰國最大券商永冠證券讓凱基證在香港與東南亞等地開疆拓土

1999購併南韓券商向南韓朝興銀行買下朝興證券五一‧五％股權○七年底出售，獲利近二十億元

2004.4購併開發金透過凱基證、中壽持股及委託書、官股，以小蝦米吞大鯨魚的方式，入主開發金爭議聲中入主開發金，掌握台灣最大投資銀行

2004.11購併復華金競標中投所持有的復華金股權，企圖阻撓元大馬家的購併計畫遭當時總統府派馬永成阻止而喊停

2005.3三合一案開發金計畫凱基、統一、大華三家券商合併，力拚台灣最大開發金官股反對合併，計畫告終

2006.5購併金鼎證發動惡意購併戰，開發金硬吃金鼎證股權，但兩次股東會董監改選都踢到鐵板辜仲瑩官司纏身，○九年遭金管會解職，五年內不得擔任金融機構負責人職務

2009.5購併台証證凱基證以二百九十億高價，擠下元大、群益等券商，買下台証證一舉從第九名，衝上第二大券商寶座

2011購併寶來證二○一○年開始，凱基與元大證大量買進寶來股票寶來證最後決定花落誰家？也決定辜仲瑩的購併成績單

資料來源：公開資訊觀測站、各媒體 整理：萬年生

【延伸閱讀】學郭董併奇美，辜仲瑩向寶來高調示愛！

辜仲瑩選擇在東吳大學開課，同時以開發金大股東身分，回答媒體對於開發金購併寶來證的看法，等同高調的宣示復出。過去一向低調潛行的獵豹，這次竟如此公開的向看上的獵物寶來證示愛，甚至希望在上半年就完成合併案，因為他對於寶來證這一役，心中已有十足的把握。

據了解，與元大馬家共同角逐寶來證的辜仲瑩方面，已向寶來證創辦人白文正長子白介宇，提出一個令白家及寶來證高階經營團隊，感到滿意且尊重白文正的合併提案。

即是由寶來證出面合併開發金旗下的大華證，合併後以「寶來證」為存續公司，納入開發金控旗下，讓白文正所創辦的「寶來」名號繼續留存。此策略，就如同當初 鴻海集團的群創、友達共同競標奇美電，鴻海集團總裁郭台銘提出合併之後，保留奇美電名字，而友達不願如此，最後奇美電創辦人許文龍決定讓奇美電下嫁群創。

由於寶來證的股權結構，不若奇美電有奇美集團為持股三成的大股東，寶來證除了四成以上的外資持股外，專業經理人持股為數不少，專業經理人未來去留，正是目前寶來白家與開發、元大談判的拉鋸焦點。

因此，辜仲瑩使出這一招，等於對寶來白家及經營團隊有著致命吸引力，再加上大華證的強項在承銷，與寶來證擅長的經紀業務、新金融業務互補，寶來證合併大華證後，員工重疊的部分將會比元大證併寶來證更低，更有助於獲得金管會的青睞。

《今周刊》日前接獲一名對理財投資「小」有研究的讀者回響，這名年僅十五歲的國中生，自十四歲開始從事投資，更是本刊發行人老謝的忠實讀者。

我們特別安排雙方會面，交換彼此對投資的心得。

撰文‧鄭淳予

面對鏡頭略顯靦腆，臉上掛著稚氣、說自己不好意思上鏡頭、希望能以「小粉絲」化名現身的這位男孩，現在就讀國三。十四歲那年，把歷年來長輩給的壓歲錢買了五張統一超的股票，這一進場，就對投資產生了濃厚的興趣。

陪 伴兒子與老謝見面的劉爸爸說：「我兒子可能創下台灣出席股東會年紀最輕的紀錄！」原來去年統一超開股東會，「小粉絲」還特地向學校請假，拿著開會通知書搭 高鐵遠赴台南。然而，統一超股東會卻在半小時內草草結束，讓這名小股東好生失望，在回程的路上，他甚至考慮要全部賣掉統一超的股票。

劉爸爸給具有投資天分的兒子五十萬元進行操作。為了好好守護老爸的血汗錢，小粉絲不僅勤讀老謝的文章，還針對每天發生的財經大事做筆記並寫下自己的心得。老謝在《今周刊》、《財訊》與《先探》的每篇專欄文章，他都不放過，甚至連老謝主持的電視節目，他也一定按時收看。

志在成為﹁巴菲特﹂

十五歲國中生對財富具企圖心身為統一超的股東，小粉絲更懂得肥水不落外人田道理，不管買飲料還是買雜誌，寧願多走幾步路到7-ELEVEn購買，希望對自己投資的公司獲利有一點小小貢獻。而統一超的OPEN小將則長期盤踞在他的電腦桌面。

星 期天冷風颯颯的早上，老謝特地趕赴辦公室與小粉絲見面。一開場，鬢髮灰白的老謝問他：「孩子，你對將來的人生有什麼想法？」小粉絲無所畏懼地回答：「我想 不斷投資，擴大自己的財富，然後總有一天要成為像股神巴菲特那樣的投資大師！」老謝用一貫充滿幽默與智慧的口吻說：「投資很有意思，你可以從很年輕，一直 做到你死為止。人生最高境界，就是到臨死前那一剎那，還可以下單買賣股票！」科斯托蘭尼正是曾達到這樣境界的人，比起許多事業，投資永遠可以不必退休。

以下是小粉絲向老謝請教幾個當前重要財經議題的摘錄，小粉絲心中的疑問，或許也是許多對財富有企圖心的年輕人目前心中的共同疑問。

小粉絲問：繼二○○八年金融危機後，下一個全球金融危機會是什麼？我們該如何觀察？

老謝答：○八年金融海嘯雖已遠颺，但留下的餘毒卻可能為下次金融危機埋下伏筆。以美國政府為主，包括歐洲甚至日本，各國大量印鈔票，企圖挽救瀕臨崩潰的經濟體系。大量印鈔票的後遺症，就是造成世界各國通貨膨脹。

舉 凡印度連續升息八次，韓國ＣＰＩ（消費者物價指數）已達到四．五％，中國大陸達到四．九％以上；原物料指數從貴金屬如銅價、錫價，或是棉花、石油等等，無 一不創下歷史新高。美國房地產崩盤後的通貨緊縮現象，就像是自己患了感冒，再用他國通貨膨脹的熱度來祛寒；如今美國的經濟好起來了，全世界通膨的火卻難撲 滅。

目前世界經濟版圖存在有五個不穩定因素。首先，中東與利比亞的動盪，油價居高不下看來是個沒完沒了的局面。其次，日本海嘯後造成嚴重的 產業斷鏈危機，台灣與日本剛好是上中下游，日本是龍頭，台灣是龍身，中國是龍尾；這個龍頭一斷，台灣電子業五窮六絕的現象很可能會提早發酵。

第 三則是歐債危機。繼去年希臘之後，現在輪到西班牙告急，葡萄牙也將向歐盟請求紓困，整個歐洲的債信問題勢必會越滾越大。第四，中國從打房開始緊縮，也會帶 來全亞洲資金緊縮的壓力。連帶地第五點，就是台灣的打房與內需危機。台灣的房地產之所以會漲，都是因為政府鈔票印太多惹來的麻煩，政府種下此因，鈔票相對 氾濫地存在，房地產當然非漲不可。

全球通膨難解？

世界經濟版圖存在五大不確定因素要是這一回日本為賑災也加入印鈔票的行列，全世界很有可能會陷入失控性的通膨，把所有一切都徹底毀掉。所以現在可以說是到處都灑了汽油，那一把火看誰去點，點了以後我看就不可收拾，長期來講大概會這樣。

老謝問：你怎麼看這次日本大地震，投資上你怎麼做？

小粉絲答：我覺得這只是短期現象。在台股大跌四百五十五點的那天，我問父親能不能進場了，在他同意下，一進場全部下單金融股，只有金融股跌最慘，是最佳時刻。

老 謝答：日本值此天災、核災齊發，人人爭相逃竄的時刻，或許是研究日本房地產的好時機。外資在上周共買進了一百多億美元的日股，正是危機入市的最佳寫照。所 有的波動都是突發性的大利空，很多人逃之夭夭，但對手上有現金的人來講，那永遠是逢低進場的機會。最大利空消息出現的一剎那，市場會呈現恐慌，但恐懼完之 後，還是要回到原來的軌道。

小粉絲問：中國會不會成為全球下一個金融危機的源頭？

老謝答：未來中國最大的壓力就是房地產的泡 沫吹破。中國現在有幾個壓力都還在進行中，一個是社會貧富差距懸殊，另一是中國這三十年來幾乎沒有什麼用創意創造出來的價值。中國財富的形成，簡單說，就 是從加工創造出口，以及土地的增值，假使有一天中國房地產崩盤了，那就是一個很大的炸彈。

中國的房地產會不會泡沫化，就要看人民幣。人民幣升值的過程就像日圓一樣，升到盡頭後，就變成貶值，貶值後資金外流，屆時，中國整個局勢可能反轉。

中國是下一個經濟亂源？

關鍵在人民幣兌美元匯價趨勢如今中國積極追求均富社會，又為了不要讓人民幣升值得那麼快，當局便把壓力反映在調薪的政策上，工資一調整，就變成成本推升，造成全世界惡性通膨的一個推手，問題當然更大了。

中國會不會成為下一個世界經濟亂源，觀察重點應放在人民幣兌美元匯價的趨勢上。就如同當年日圓自二次戰後以一美元兌換三百六十日圓，到一九八五年《廣場協議》升值到兩百六十三日圓，今天已來到七十六日圓。

美國未來若要讓中國有什麼「三長兩短」，就讓人民幣一直升值，升過頭以後再貶回來，泡沫就吹破了。中南海很多人在研究這項金融作戰策略，就是不想步上日本後塵。

小粉絲問：那麼中國的十二五規畫能不能扭轉以出口為主的中國經濟，變成以內需為主？

老 謝答：「十二五規畫」中，最核心的精神就是中國不再做廉價生產，要從過去的生產導向轉型為質量並重。中國一方面要求產業升級，一方面力求在均富社會中增加 消費；另外，中國也嘗試導入一些新產業，像是替代能源或環保節能，中國原先計畫建造的七十五座核能發電廠，在這次日本核能事件爆發後重新檢討評估。而在這 當中，台商的定位便要重新調整，過去習慣使用廉價勞工的台商如今勢必開始碰壁，接下來就要看誰能在中國的內需主流市場中脫穎而出，許多產業會在「十二五規 畫」之後逐漸被淘汰。

小粉絲問：所以中國有機會出現像美國沃爾瑪︵Walmart︶一樣的通路商嗎？哪一家通路商最有可能成為中國的沃爾瑪？

老 謝答：我去參觀中國的沃爾瑪和家樂福，比較裡面產品種類，到它的空間擺設，還有規畫的狀況，發現中國大潤發都遠遠超過它們。目前沃爾瑪與家樂福都是由外國 人擔任經營者，這使得他們與中國消費者習慣略有距離，但中國大潤發是由台灣人站在第一線經營，似乎更能掌握消費商機與偏好。所以下一個中國的沃爾瑪，我覺 得是中國大潤發。

小粉絲問：你比較喜歡長期投資還是短期投資 ？

老謝答：有人適合短線作戰，有人適合長線，這要先看你的個性，沒有對錯。除了個性之外，就看資金實力。

資金實力強的人，覺得股票有價值的就買，你一方面可以隨時檢視，一方面也可以長期等待。長線投資者就像打拳擊一樣，一拳擊出去了，另外一手還有銀彈蓄勢待發。做長線的人通常會把獲利目標設定至少一倍以上，這就必須用等待創造高報酬。

而短線操作也有學問，若沒有長期經營，不會曉得一支股票的最佳出手時機；但對短線操作的人來說，通常也不太會受重傷，一見情況不對就脫手，比較不會有系統性的風險。

曾經大紅的偶像團體「紅孩兒」主唱張克帆，十六歲踏進演藝圈，十年內就累積超過四千萬元身價。

卻因投資失利而財富散盡。三十歲那一年財富歸零，重新當起月薪四萬元的上班族。

張克帆一堂四千萬元的人生理財課，你一定要知道！

撰文‧謝富旭、林筱庭

鮮少人能像張克帆一樣，深刻地體驗到什麼叫作「人生如夢」！十六歲出道，被主持界的大姊大張小燕網羅加入偶像團體「紅孩兒」擔當主唱快速竄紅，爾後單飛發 行過八張個人專輯，張張大賣。他以十年的青春歲月累積超過四千萬元的財富，這一年，張克帆二十六歲，但，不過四年的光景，他在股市輸光所有資產。讓他永生 難忘的是三十歲那一年的農曆過年。

談起這段不堪回首的投資經驗，在螢光幕前一向搞笑的張克帆，點起一根菸，神情嚴肅地緩緩道出：「三十歲那年，也就是二○○二年我剛進入ＥＭＩ唱片當音樂後 製那一年的過年，是我人生中最窮的時候。」「我第一次領到ＥＭＩ四萬元的薪水，想說要重新作曲，就花了四萬元買了一台電鋼琴，導致過年時身上僅剩幾百元， 這幾百元是我僅剩的所有財產……。」似乎是為了讓訪談氣氛更愉快些，張克帆接著說：「進入ＥＭＩ領一個月四萬元薪水的那段時間，窮歸窮，但回想起來，應該 是我這輩子最單純快樂的時光！」「我搭捷運上班，下班後作曲，日子過得平凡簡單，重新體會做音樂的快樂……。」

致命傷一：

以為股價有規律性 因兩國論破功然而，在樂觀語氣的掩護下，他仍不經意洩漏因投資大意造成的悔恨。他接著說：「如果那時候不把台北市健康路與板橋文化路的房子賣掉，還繼續拗 股票；如果我是用現股買，而不是融資買股，就算一直擺著都不動，我現在至少有七、八千萬元的身價……。」人生總是充斥太多「如果」的悔不當初。大部分的 人，尤其是投資人總是以「如果這樣」、「如果那樣」來為自己所犯下錯誤找一個讓心裡好過點的藉口。

於是，當張克帆反問我們：「我又不是成功的投資達人，我可以為你們做什麼嗎？」我們誠懇地告訴他：「你可以告訴我們一件事，在人生追求財富的漫漫長路上， 如何減少『如果不那樣』的懊悔！」他頷首微笑了一下，直接進入正題：「我買的第一支股票叫中強電子，時間約在一九九八年，董事長叫王涇野，到現在他的名字 我都還記得很清楚，因為我買進不久後，中強就爆發財務危機，我投下去的一百四十萬元就這樣沒了！」第一次投資就慘遭滑鐵盧，非但沒澆熄張克帆對股市的興 趣，反而更激起他想要扳回一城的賭性。那時候，張克帆已經逐漸淡出演藝圈，自己創立行動電話門號批發公司，搭上台灣第一次電信開放熱潮，收入依舊豐碩，年 賺三、四百萬元算稀鬆平常，加上之前「紅孩兒」走紅所累積的財富，一個二十六歲的年輕小夥子擁有超過四千萬元的資產，企圖轉型成企業家兼做投資，對於追求 財富充滿了企圖心。

「中強一役，把我帶進股市後難以自拔，頻繁進出股市的結果，讓我成為『大戶』，當時我一個月成交金額高達一至二億元，常在台北市民生東路大慶證券ＶＩＰ室 裡看盤！」張克帆自恃膽識大、銀彈足，以為只要在短線上頻頻擊出安打，就可以讓財富達到加乘效果。中強失利後，他憑著一股自稱從「亂作」當中體會到的股價 規律感，操作上竟逐漸有起色。豈料，這種「股價手感」只要一遇上政經事件大利空或企業重大變故亂流，就讓操作手感變得荒腔走板，瞬間產生的龐大虧損，讓之 前累積的小獲利悉數吐出不說，還讓財富元氣大傷。

致命傷二：

聽信明牌重押 因遠森科破功第一個嚴酷挑戰在一九九九年，當時的總統李登輝對國外媒體發表「兩國論」，引發台股驟跌。「兩國論那一次，我就虧了三五○萬元以上」。二 ○○○年陳水扁當選總統，台灣首次政黨輪替，張克帆還是沒躲過那次的股市急跌，也虧損了三至四百萬元之譜。

不過，即使屢遭股市重大失利，仍沒讓張克帆覺悟。二○○○年四月，他聽信友人所報的明牌──遠森科（現已改名為東森國際），這是他首次對「明牌」股重押。 自以為比別人早一步得到消息的他，大膽重押遠森科近五百張，買入價為二十六元。豈料，才買進沒多久，遠森科爆發與台開的購地利益輸送弊案，股價直線下墜。 「二十六元買的遠森科，最後以四元認賠出場，總共虧損超過一千萬元，是讓我感受到『很痛』的一役！」在遠森科操作失利之前，張克帆操作以現股為主，鮮少融 資或融券，但踏入股市不過兩年，已經虧損一千七百多萬元的他，除了被迫把一戶房子賣掉調度資金，因銀彈漸少，也開始增大融資與融券的金額，這種作法，又種 下張克帆日後的第三個投資致命傷。

在股市上即使小勝頻繁，卻在「兩國論」、「阿扁第一次當選」、「遠森科」等嘗到大賠的滋味，依舊沒能讓張克帆參透為何自己總是陷入「小贏大輸」的命運漩渦 中難以自拔。遠森科失利後，他依舊沉醉於股價波動的套利中，精業(現已改名為精誠)是他進入股市以來最得意，但也是傷得最重的一次。

「我的股市手感似乎在精業得到充分的印證，我在精業股價跌至九十元時就買進，一一○元附近賣出，來回了好幾次！」為了擴大戰果，張克帆在精業最後一次觸及 一一○元時決定放空一一○張，企圖來回多空都賺，豈料，執行這一放空動作沒多久，美商雅虎宣布高價購併精業旗下的網路事業──奇摩。

這樁合併案一宣布，精業股價連續多日大漲，一直漲到三百多元才停住。張克帆回憶說：「好在，我是在一九八元回補，但放空精業一役，讓我虧損近一千萬元。」

致命傷三：

擴大槓桿 因精業與可成破功為了回補精業繳交保證金，張克帆把所有的定存全部解約。「那一天我從銀行總共提了一千二百萬元出來，左肩背著Nike的袋子，右肩背著 Adidas的袋子，裝著現鈔到證券公司繳錢。」「那一千二百萬元真的好沉重啊！」張克帆回憶說，第一次感受到錢的重量，卻沒想到是在如此悲慘的情況下。

精業這次大傷，張克帆不僅解約了所有的定存，也因日後股市資金調度需求，把名下第二棟位於板橋文化路的房子賣掉。時間已經來到○二年初，手上還剩下七百萬 元的張克帆，決定孤注一擲力求翻身，這次他選了可成這檔股票。

可成是張克帆透過基本面與產業面精選出來的股票，為了了解這家公司，他還特地到可成位於台南的工廠觀察出貨量，更親耳聽見公司主管對鋁鎂合金前景發表樂觀 看法，讓他信心大振，決定把所有的資金投入，並以融資方式全數買入可成，買入價位在一二○至一三○元，張數仍高達一一○張。

不過，當時大盤表現不佳，即使像可成這樣的業績成長股，股價仍從張克帆買進的一百二十幾元價位，跌至五十五元。「我在六十元附近，因為身上已經沒有錢補繳 保證金了，被全部斷頭！」「可成一役，賠光了我所有的財產，也是讓我對自己投資方式徹底覺悟的一次投資經驗！」從二十六歲踏入股市買入首檔股票中強電子， 到三十歲可成被斷頭，張克帆以十年光陰累積的四千多萬元資產，竟在四年內全部賠光。「我生性樂觀，總是正面思考，當時心想，還好是在自己年輕時破產！」他 笑著說，從那四年中學到最重要關於投資的事是，投資股票一定要具備三種學問：第一是心理學，沒事不要買股，等出事再來買，危機入市才有超額報酬。其次是玄 學，股海無常，天災人禍什麼時候來不得而知，因此要有高度風險意識，最好不要融資或融券，也要嚴控資金部位。最後則是佛學，要心存善念，不要貪心，股市有 獲利時捐點錢給弱勢團體，讓投資可長可久。

儘管頭上還頂著「紅孩兒」偶像明星的光環，張克帆不諱言：「我現在是綜藝節目的Ｂ咖藝人，財富或許大不如前，但日子過得踏實快樂！」○九年金融海嘯期間他 伺機進場，獲利率超過一○○％，但他微笑不語不肯透露到底賺了多少錢。「真的不多啦，有賺就好，對股票要保持平常心，人生開心最重要！」昔日的躁動青春已 經遠颺，張克帆臉上閃過一絲老成的神情笑著說道。

張克帆

出生：1972年

現職：綜藝談話節目客座來賓、歌手、演員經歷：紅孩兒主唱、湖北衛視《我就是天才》節目評委去年重要作品：電影《皮克青春》

張克帆的3個投資教訓

投資致勝要學「心理學」：大多數人恐懼時再來撿便宜貨，危機入市的報酬率最高。

趨吉避凶要尊敬「玄學」：股海無常，不要融資、融券或太執著於股價漲跌。把一部分獲利轉往房地產，做好資產配置。

富足常樂要修「佛學」：求財戒之在貪、嗔、癡，多做善事活絡財庫。

一年前，因為消費者的「感動」，讓宏達電躋身百大品牌；一年後，宏達電帶給消費者的感動沒了，只剩下傲慢。

從供應商、通路商、外資分析師到消費者都說，它犯下的最大錯誤，就是驕傲。

驕傲的代價有多高？或許，蒸發逾九千億元的市值，就是最好的答案。

撰文‧賴筱凡、翁書婷 研究員‧鄭韵臻起風了，那天下午的台北街頭，車疾行、人快走，地上的樹葉隨著逆時針的風向打旋飛舞，這是蘇拉颱風襲台的前夕；然而，新北市新店區的宏達電總部，同樣也被低壓籠罩著。

四大錯誤引發崩壞

天堂與地獄，僅一年之隔明亮的一樓大廳，還能享有暴風雨前的片刻寧靜，但翻閱著手中最新一季財報的宏達電董事長王雪紅，可能就不平靜了，坐在一旁的是她的 愛將、宏達電財務長張嘉臨，在線上法說會召開前，他們必須擬好說詞，因為這些數字一旦公布，就像打開潘朵拉盒子，外資分析師滿天的連番提問，可能會讓他們 招架不住，這點，出自外資圈的張嘉臨，比誰都清楚。

「第二季營收九一○．四億元，毛利率與營業利益率分別為二七．○一％與九％，稅後淨利是七十四億元。」八月三日下午，蘇拉颱風走了，台北街頭一片平靜，但 王雪紅要面對的風暴正要來臨，這一幕，代替她上陣的是張嘉臨，「第三季預估營收將落在七百至八百億元，毛利率二五％，營益率約七％。」如果你無法辨識這些 數字是高是低，這樣的獲利成果是好是壞，那麼看看一年之前吧！二○一一年第三季營收一三五八．二億元，每股稅後盈餘（ＥＰＳ）達二十二．○三元，這幾乎是 宏達電最巔峰的一刻了；營收、獲利寫下歷史新高，全球最權威的品牌調查機構Interbrand，更將宏達電列入全球百大品牌，品牌價值達三十六．○五億 美元，還贏過八十餘年的跑車老品牌法拉利。

天堂與地獄，其實只有一線之隔。一年前，王雪紅還宛如置身在雲端，宏達電獲利創新高，市占率衝上一○．七％，她驕傲地說出：「宏達電是中國人的品牌。」但 一年後，她就落回地面，財測跳票、營收縮水，宏達電的市占率腰斬至五．七％，以○．五％的差距，險勝追在後頭的大陸品牌中興。

崩壞，來得比你想像的還要快！

時間倒轉，剛過完農曆新年，人們陸續返回工作崗位，但王雪紅與周永明已雙雙飛到西班牙備戰，就為了每年二月巴塞隆納舉行的全球通訊大會（ＭＷＣ），這裡就像手機的最高競技殿堂，最新設計、最頂尖通訊技術的手機，都要在這個城市裡分個高下。

王雪紅與周永明再謹慎不過，那是他們展示宏達電研發實力的最好機會，他們必須要精銳盡出，而他們確實也做到了，看看當時科技網站給宏達電One系列的評價，「這是一支值得珍藏的手機」、「今年最值得買的手機」、「今年最強的Android手機」。

錯誤一：

成功來得太快，卻未察覺崩壞已至於是，這封以「在巴塞隆納多麼難以置信的一周」開頭的電子郵件，就這麼由周永明的指尖，發到了每位宏達電員工的電子信箱 裡。信裡這麼寫著：「真的一點都不誇大，宏達電One系列在ＭＷＣ的現身，是我們有史以來最好的展示。就連向來對我們最嚴苛的評論媒體 Engadget（科技網站），都說宏達電偷了整場秀！我們周日晚上的記者會，更對我們的合作夥伴、消費者及股東掀起了全面的One熱潮。這是過去幾個月 來，每一位宏達電員工辛苦努力最直接的成果。」信裡頭，周永明充分地告訴了員工三件事：完善計畫與執行力的重要性、做對的事情、樂觀進取的態度。文末更是 激情地寫到：「宏達電展現出我們成功地製造了大改變，我們有能力，我們能做到的！」這封信裡寫的場景，不過是在六個月前；周永明信上的激昂，對宏達電團隊 的讚許與期待，仍迴盪在總部的大廳裡，但當時的周永明比誰都清楚，宏達電的危機已在眼前，去年第三季月營收的成長力道出現疲態，第四季財測甚至跳票，都讓 宏達電內部警報直響。「我們注意到了異樣，但Peter（周永明英文名）覺得，One的出現，可以幫助宏達電度過。」宏達電內部員工透露。

然而，事實並不如周永明所想，在One系列手機推出的第一個月，問題接踵而來，螢幕黃斑、晶片疑雲、海關扣貨，壓倒駱駝的最後一根稻草是美國電信商ＡＴ＆Ｔ用半價出清宏達電手機。

「成功來得太快，讓他們賺了一年的機會財，卻沒有發現，其實Android就像包著糖衣的毒藥，讓宏達電快速地享受到成功的滋味，殊不知苦難才正要開始。」巴克萊證券手機產業分析師蓋欣山的一席話，不偏不倚地說中了這一年來王雪紅與周永明的內心。

在智慧型手機市場裡，宏達電進來得很早，Google尚未推出Android平台前，宏達電先靠微軟手機起家，Android的出現，則讓宏達電品嘗到漫 步在雲端的滋味；從掌上型電腦（ＰＤＡ）到智慧型手機，都是這十年來宏達電寫下的傳奇故事。但危機步步逼近時，王雪紅與周永明選擇相信自己。

錯誤二：

不願認錯，引爆信任危機「去年第四季、今年第一季，我們確實錯估對手新機（指iPhone 4S）的實力，但經過這兩季的調整，宏達電會走往對的方向。」第一季法說會時，周永明這麼說著，因為他堅信，去年底宏達電內部一連串的微改革，已開始發 酵，包括揚棄機海策略，用One系列來改善機種過多的問題。只是，這些微改革還來不及掀起波瀾，危機已經來到。

王雪紅與周永明怎麼也料想不到，整個團隊畢其功於一役的旗艦機One系列，卻不賣？「那幾乎是天時、地利、人和，iPhone 4S已賣了快半年，iPhone 5則沒那麼快來，連三星的Ｓ３都要到五月才上市，這不是最好的timing（時機）嗎？」宏達電的晶片供應商高通內部主管不諱言，站在行銷學的角度，這是 一個產品成功所具備的最好環境，卻無法反映在宏達電的銷售數字上。

那是One系列上架後的第一個月，媒體的高評價，也拉高消費者的期待度。但實力即見真章，問題才要開始，螢幕黃斑、處理器晶片分級，消費者開始質疑宏達電的誠信，一場宏達電的品牌信任危機正式引爆。

「台灣賣的One S，裡頭的高通Ｓ３晶片採用四五奈米製程，偏偏大陸賣的同款產品，裡頭卻是高通最新晶片Ｓ４，用的還是台積電最先進的二八奈米製程，周永明卻說，『晶片相同、製程不同』，這叫我們愛用國貨的消費者，怎麼吞下去？」消費者的激憤開始在網路上蔓延。

這樣的事件，看在高通內部主管眼裡，輕嘆一口氣，「Ｓ４支援ＬＴＥ（也就是４Ｇ）功能，但台灣沒有ＬＴＥ的環境，用了Ｓ４晶片，高端的ＬＴＥ功能也是無用武之地。」他不願怪台灣消費者太愛國，而是連身為供應商的高通都不解，為什麼宏達電會解釋不清、還越描越黑？

「台灣市場或許不大，可是，這對一個品牌來說，卻是動搖消費者信心的大事件，整件事裡，宏達電犯的最大錯誤是，不願認錯。」一位科技品牌行銷主管說，消費 者很聰明，任何產品疑慮都要在第一時間解釋清楚，誠實為上策；但宏達電處理晶片事件的第一個態度，卻是駁斥「網路指稱的，都是謠傳」。即使到了股東會上， 周永明仍堅持不管是台灣、美國、中國，用的都是同款晶片，只是製程不同，讓消費者痛批態度傲慢。

同時，美國市場又因專利訴訟問題，讓宏達電的新品卡在海關，「原本宏達電想趁三星Ｓ３上市前，盡可能搶占市場，卻遇到禁售問題，供貨不穩定，傷害的還是它 的credit（信用）。」業內人士便透露，宏達電去年第四季預測失準，馬上就讓電信商下修訂單，這就是信任危機最可怕的地方。

錯過了新產品熱銷的黃金期，消費者對宏達電品牌的不信任，都讓這支被喻為「今年最強的Android手機」，成了今年叫好不叫座的代表。一名不願具名的供 應商嘆了口氣，「他們太驕傲了，去年的成功，讓他們以為自己很了解市場，下場就是上半年給的forecast（出貨預估）達成率只有四○％。」同樣的抱 怨，也出現在宏達電通路商的口中。

錯誤三：

高價迷思，錯失機會品牌是集所有資源之大成，從產品研發設計、行銷宣傳、專利保護到價格折扣，環環相扣；但王雪紅、周永明很堅持，宏達電的策略就是不踏進 低階智慧型手機市場，堅持的結果，就是低階市場慘輸，高階市場又打不過蘋果與三星。「在單價超過三百美元的高階市場，光是蘋果就拿走四五％市占率，三星也 有二七％，但宏達電只有八％，這樣的產品策略，當然讓很多外資分析師不能諒解。」蓋欣山說。

一位與宏達電合作多年的關鍵零組件供應商更直言：「宏達電這樣，根本是高不成、低不就，高階的做不過蘋果、三星，低階的又不願意做，只剩下中階。」這樣的 產品策略將落入極大風險裡，根據高通台灣區總經理張力行的第一線觀察，「未來智慧型手機市場面貌將呈現沙漏型，也就是高階、低階多一點，中階少一點，而低 階的占比又多於高階。」宏達電就正好分布在沙漏的中間點。

「Peter認為，宏達電要做的是手機業裡的奧迪（Audi），把低階智慧型手機視為傷毛利的洪水猛獸。」一位宏達電離職員工說，這樣的產品策略固然是讓 宏達電毛利率還能維持在二五％，但現實是高、低階通吃的三星，衝出全球三二．六％的高市占，一季賣出五千萬支手機，把蘋果的二六○○萬支遠遠甩在後頭。

看著宏達電營收步步掉，蓋欣山嘆了口氣，「他們太謹慎了，做一個決策要三個月，在智慧型手機瞬息萬變的市場，三個月後的市況完全不同，決策當然不適用。」 宏達電員工就說了一個小故事。去年以來，宏達電花了三季的時間在準備第二代平板電腦，研發設計投入大批工程師，結果呢？他兩手一攤，就在今年三月蘋果新一 代iPad推出後，「高層說不做了！什麼意思？就是喊卡、停，不用再做了。」因為他們發現，開發了大半年的產品，規格、設計都比不上新一代iPad。

同樣的難題，其實也曾在華碩內部上演過，那是華碩第一代變形金剛推出的前三個月，卻做出華碩董事長施崇棠、執行長沈振來都無法認同的產品，但當時沈振來的 作法是按下「restart（重新開機）」鍵，一切重新來過，但周永明選擇喊卡，結果很清楚，變形金剛一躍而上，成了Android平板裡最賣的平板電 腦。

業內人士更直言，過去一個月賣到翻掉的一九九美元Google平板，最早Google的合作對象是宏達電，但周永明評估後，覺得不能做，讓Google轉 向找上華碩。「宏達電不能做嗎？當然可以，但他們覺得做了一九九美元的平板會傷毛利率，但華碩不一樣，沈振來雖然用最好的四核心晶片，但螢幕就不要用到視 網膜面板那麼好，成本就省了下來。」成績又是高下立見。

錯誤四：

購併缺乏綜效，磨掉投資者信心「周永明被自己的『高價』思惟給綁住了，就像每個人都在問，為什麼不考慮與聯發科合作？」蓋欣山的疑問，不無道理。宏達電 One推出之際，手上空有訂單，卻無貨可賣，因為高通晶片嚴重缺貨。於是，黃金期一過，三星新機上市，消費者有了第二選擇，宏達電的優勢不再。

在在的例子都凸顯出一件事：當宏達電壯大到像恐龍，改變總是緩不濟急，守成心態更讓決策者越來越不敢輕易嘗試改變。

這一連串的錯誤，就像連鎖反應，層層疊疊又緊緊相扣，宏達電在專利訴訟踩到的地雷，就是最明顯的例子。如果你還記得去年宏達電惹怒股東的最大導火線，就來 自於花大錢砸三億美元購併威盛子公司S3 Graphics。就在購併宣布的那個周末，許多雜誌記者都接到了來自張嘉臨的電話，當時的他位居高盛台灣區總裁，身為宏達電的財顧，被王雪紅欽點，他義 無反顧地跳上火線，替她「左手賣右手」合理化。

眾達國際法律事務所長黃日燦雖不願評論這樁購併案，但他話講得保守，「對外買專利這件事，戰略上是對的，但戰術上，就有討論空間。畢竟等到兵臨城下，戰爭 都打到熱頭上了，才想到要買兵器、補城牆，就慢了些。」去年，周永明開心地拉著美國知名耳機品牌Beats創辦人合影，更大動作入股Beats，今年卻將 二五％股權售回，即使都在成本區間，財務操作卻讓市場霧裡看花。「簡單講，宏達電買Beats，其實完全沒發揮綜效，就像宏碁當年推出法拉利ＮＢ，但宏碁 與法拉利還是各過各的。也就是說，即使消費者喜歡Beats耳機，卻不一定得買宏達電手機，加分很有限。」蓋欣山說。

台廠只賺機會財

讓「台灣之光」總是曇花一現？

只看短線效果，又亂無章法的專利布局，就像頭痛醫頭、腳痛醫腳。王雪紅一席標準的台廠行事風格，看在世博國際商務法律事務所首席顧問，也是鴻海前法務長周 延鵬眼裡，只能直搖頭。「台廠最應該改的，是態度與方法。台廠都是賺到機會財，一旦市場變成熟，重重難題就會跟著原形畢露。」因為在周延鵬看來，品牌是最 高度的資源整合，不只產品技術要到位，還要有專利扎根，但台廠往往只會埋頭苦幹做產品。以宏達電從○二年就開始做ＰＤＡ來看，手上握有的專利卻少得可憐， 導致在專利訴訟戰裡，宏達電只有挨打的份。

「台灣企業總以為只要把產品做好，就能得到消費者的回應，然而，品牌是技術、設計、行銷、專利的最高度整合，缺一不可。」在科技產業工作多年，周延鵬的第一線觀察，指出了台灣企業的通病。

就技術與設計而言，宏達電做了一支相當好的手機；在行銷這個關卡，周永明還大動作把英特爾亞洲區行銷主管挖角來，為One系列的跳傘廣告操盤，只是效果不彰；最後面對客戶，一連串的問題，危機處理失當，賠上了消費者信任。

宏達電開完法說會後的這周，立秋將至、溽夏已近尾聲，二○一二年過了大半，宏達電第三季又難有好成績，讓法說會後的第一個交易日，宏達電股價直接跌停鎖死。宏達電一年市值蒸發逾九千億元的教訓，是台灣品牌走上國際值得借鏡的一堂課。

相信多數人都願意給台灣品牌掌聲，但宏達電事件，帶給大家更多的是恨鐵不成鋼的失落感。倘若宏達電的品牌力能像三星一般強勢，消費者又怎麼不會將其視為台 灣之光地愛護。相信這番道理，在「經營之神」家庭長大的王雪紅，一定不會不懂。只是王雪紅與周永明能否挽回頹勢？仍待解答。

宏達電市值蒸發超過９千億元崩壞，快得讓你無法想像！

曾經，諾基亞、黑莓機製造商RIM跟宏達電，在手機史上寫下他們各自傳奇的一頁。如今，諾基亞、RIM的榮景已不再，宏達電呢？

2006～2008年 發芽茁壯從代工廠轉向品牌，阿福機家族兩年銷售破200萬支的成績，成功為宏達電奠定研發設計的基石。

2009～2011年 爆發成長Google取代微軟，成了宏達電的新夥伴。Android手機的爆炸性成長，讓宏達電嘗到了成功滋味，不僅股價衝上歷史新高價1300元，市值也破兆元。

2011～2012年 瓶頸關卡智慧型手機市場邁向成熟化，三星的加入，讓宏達電頓失領先優勢，陷入了前所未有的苦戰，股價跌掉８成，市值更蒸發逾９千億元。

宏達電、諾基亞與RIM不振，讓智慧型手機大半市場，壟斷在蘋果、三星手中

三星32.6%

蘋果16.9%

諾基亞6.6%

宏達電5.7%

中興5.2%

其他32.9%

資料來源：IDC，統計截至今年第2季止驕傲，讓宏達電輕忽的4個錯誤

錯誤１：

成功太快，未察危機已至一年前，宏達電還沉浸在躋身全球百大品牌的喜悅，誤判市況讓第四季財測跳票，通路商對它的信任度，跟著打折扣。

錯誤２：

消費者不信任，市占率流失宏達電旗艦機種One系列，因產品瑕疵、晶片分級問題，被消費者痛批傲慢，市占率就在消費者的不信任中，一點一滴的流失。

錯誤３：

高價迷思，不敢踏出下一步周永明不做低階市場的堅持，讓宏達電只能眼睜睜看著三星大啖中國低階市場，高價產品策略迷思，引爆外資抨擊。

錯誤４：

購併欠成效，專利布局晚極早投入智慧型手機的宏達電，輕忽專利布局的重要，專利購併又缺乏成效，招致投資人「左手賣右手」的負評。

2010.3 蘋果控告宏達電侵權2011.7 宏達電砸近百億元收購S3 2012.1 德商IPCom控告專利侵權2012.5 諾基亞控告專利侵權2012.5 蘋果子公司閃點控告侵權2012.6 美商百富勤控告專利侵權

為了讓「全球青年領袖」精英們了解未來關鍵趨勢，席勒特別受邀在耶魯大學講授一堂閉門課程，深入剖析人類心理對於經濟活動造成的影響。《今周刊》帶你走進現場，聆聽這場一年一度的重要演講。

撰文‧莊 芳

下午二點鐘，耶魯大學校區內的Greenberg國際會議中心，聚集了一群穿著正式的商務人士，他們特地前來參加經濟學教授羅伯特．席勒傳授的一堂課。

這堂課與眾不同之處在於，是一場採「邀請制」的閉門會議。現場大約五十位「學生」，背景卻個個大有來頭，他們是「世界經濟論壇」（World Economic Forum）所成立的非營利組織「全球青年領袖」（Young Global Leaders）代表，年齡皆為四十歲以下，每一年度從世界各國成千上萬的候選人名單中，嚴格篩選出的百位精英。過去英國首相卡麥隆、社群網站「臉書」創辦人馬克佐克柏都曾獲此殊榮。

而當日出席席勒演講的聽眾，包含瑞士、南非、牙買加、加拿大等國的優秀人才，在個別專業領域擁有一席之地，除了來自政府、學術與企業界，甚至連丹麥皇家公主，也是﹁學員﹂之一。

課堂的名稱，乍聽之下令人有些摸不著頭緒：全球經濟與動物本能。「我所謂的『動物本能』，不是動物，而是人；人的本能行為，來自於自己無意間所產生的心理動機。」換句話說，也就是人性。

歐債危機

源自「幾位情緒激動的希臘婦女」面對滿場的全球青年領袖，透過這一場演講，席勒要讓大家從不一樣的角度，去思考經濟運行背後的法則：人性心理是如何操控經濟週期。

「人的情緒可以驅動很多事情，但你或許沒想到，情緒的力量，甚至強大到足以影響經濟發展。」席勒強調：「尤其是在這個時代，全世界都連結在一起，貿易往來、金融連結、文化交流、訊息快速互通，如果你要了解事情是怎麼發生的，也要推敲未來會怎麼演變，那麼，你就必須知道人們現在正在想什麼。」他從歐債危機開始講起，更精準地說，他是從希臘婦女的想法開始講起。

二○○八年，希臘發現債務惡化狀況遠比之前公布的數字來得嚴重，為搶救財政，政府決定進行退休金改革，將婦女退休年齡從原本的五十歲提高到五十五歲，「這下子，原本可以退休的忽然不能退休，且退休後領到的錢比原本還少，大家都不開心，幾位情緒特別激動的婦女，決定上街抗議。」婦女的情緒瞬間感染了不少人，街頭抗議的畫面引起關注，希臘財政問題被部分專業投資機構點名，希臘公債的殖利率因此在○九年起緩緩攀升。接下來，攀高的殖利率造成該國「以債養債」的難度提高，越來越多的媒體開始報導這個國家破產的可能，影響所及，債券殖利率變成「瞬間飆高」，忽然之間，這個國家面臨破產。

「瞧，如果從這個角度看，竟然只是幾位婦女的激動情緒，引發了滾雪球般的效應，造成希臘立即面臨破產危機，也引爆了整場歐債危機。」席勒的這番「歐債新解」，引來全場一陣大笑，而他則立即為這現象提出注解：「當每個人都在想同一件事的時候，必然會引來問題。」

美國房市泡沫

源自「因為每個人都想換房子」接著，他以美國為例，美國房地產泡沫是造成金融海嘯的源頭，而這個源頭，「是因為每一位美國人只想著一件事：買更大的房子。」○五年的五、六月間，席勒和同事凱斯正在進行每年例行的購屋者問卷調查，他驚訝地發現，幾乎每一位購屋者對未來房價上漲空間的預期，都比先前來得樂觀許多。「此外，每個人都認為，銀行貸款提供九成房價的資金是天經地義，政府也應該繼續幫助人民購買更好的房子。」同樣是在○五年六月，《經濟學人》（The economist）推出這樣一期封面故事，大膽預測房價將走跌，隨後沒隔多久，除了平面媒體大量跟進報導這則新聞，連《時代雜誌》（TIME）也推出相關議題。

席勒指出，在○四年，Google網頁搜尋「房市泡沫」（Housing bubble）一詞的數量還很少，但到了○五年的六月至八月期間，各家雜誌推出相關主題以後，搜尋數量快速飆升，成為熱門關鍵字。

「後來的故事大家都耳熟能詳了，房地產的大泡沫一夕破滅，造成了失控式的危機。」席勒分析：「我們怪罪金融業與政府監管不力，但老實說，這場世紀泡沫的形成，是來自於每個人腦袋裡想的都是同一件事，從政府、銀行、人民到媒體，全部都一樣。」這一回，在場的青年領袖們比較笑不出來，「當大家都想同一件事，並且達到近乎瘋狂的程度，結果就是失控與崩潰。」他為這一段演說提出結論。

未來經濟

取決於「全世界是否只想著省錢」「今天早上，我聽到一個不好的消息。」十月八日，世界銀行將二○一二年東亞地區的經濟成長率預期從八．二％降至七．二％，原因是中國經濟成長表現恐怕不如預期。接著，他開始對這則新聞的前因與後果，提出來自於「動物本能」理論的新奇解讀。

「歐美國家都在撙節財政，在這樣的氛圍之下，人民對經濟前景感到悲觀，於是，消費與支出也開始跟著政府財政的腳步，一起撙節。」歐美消費不振，影響中國出口，造成中國經濟成長減速的壓力，雖然中國希望透過刺激內需來支撐經濟成長動能，但說到內需，必須仰賴民間投資與消費，那麼，只要歐美國家人民撙節的情緒不減，中國經濟看不到快速成長的動力，中國人又怎會用力消費呢？

以上，是十月八日這則「調降經濟成長率」新聞的前因，至於後果，席勒大概是這麼推論的。

「就單一國家來看，中國已是全球第二大經濟體，當這個全球第二大經濟體的成長表現不如預期，自然又將影響全球投資人的情緒。」席勒立刻提出佐證：「你們看，受到消息影響，今天全球股市多半走跌。」股市走跌，直接影響民眾的財富預期，「撙節」的動機恐怕又會因此提高。席勒進一步表示，在全世界都是壞消息的情況下，「或許你沒注意到，但其實，我們每個人都正受到這樣的氣氛影響，跟著開始或多或少地撙節支出。」說完這個段落，台下聽眾們不僅笑不出來，表情反倒略顯嚴肅，畢竟，席勒的結論，彷彿說明著「當前全世界的人都在想著同一件事：撙節，而這件事情，也讓經濟復甦的期待短時間內無法實現。」某種程度來說，席勒用「動物本能」對未來經濟走向的推論，正符合他對二○一三年世界經濟的基本論調：談復甦，還太早。

便利商店包山包海的服務，早已滲透你我生活，其中7-ELEVEn超商市占達五成，創造今日榮景的背後推手、統一超商前總經理徐重仁，日前於「政大企管ＣＥＯ 論壇」上，與青年學子分享三十五年商場經歷，他有什麼獨門心法？

撰文‧陳彥廷

「讓顧客開心是經營事業最重要的基礎。如果引進一個新事業可以帶給顧客幸福，這個事業一定賺錢！」就是這樣的信念，讓統一超商的背後推手徐重仁堅持三十五載，打造7-ELEVEn成為國人在街頭巷尾、幾步路就到達的生活站。

現今全台共有逾九千家連鎖便利商店，其中光是7-ELEVEn超商就超過四千八百家，占了約五成。7-ELEVEn包山包海的服務令人眼花撩亂，早已不知不覺滲透國人生活，甚至改變了你我的生活形式。徐重仁開玩笑說：「有些人告訴我，沒有國家沒關係，但是不能沒有7-ELEVEn。」十月三十一日由政治大學企管系主辦、《今周刊》協辦的「政大企管ＣＥＯ論壇」當中，在業界素有「流通教父」之稱的ＣＤＲＩ財團法人商業發展研究院董事長、統一超商前總經理徐重仁，與青年學子分享7-ELEVEn的成功經營之道。

融入顧客情境 洞察需求羅馬不是一天造成的，即使今日看來成就輝煌，7-ELEVEn也經歷過一段篳路藍縷的時期。

早在一九七七年，徐重仁從日本留學歸國加入統一集團，由於在日本嗅到連鎖便利商店的商機，便著手規畫將7-ELEVEn引進台灣。然而草創之初，卻連續虧損了七年，公司面臨解散之際，徐重仁一度被調到中壢的麵包工廠學做麵包。他回憶：「那不是我想要的，但是我利用那段時間不斷反省，7-ELEVEn在美國可以成功、日本也表現得不錯，為什麼在台灣做不起來？」後來董事會決議停掉7-ELEVEn，不服輸的徐重仁自告奮勇接下這個燙手山芋。接手第一件事，便是盤點僅剩七十五家超商的財務狀況，並當機立斷關閉虧損嚴重的四十五家。

隔年徐重仁重新積極展店，將原先巷弄中的店面拉到顯眼的十字路口及三角窗，並與可口可樂公司合作，引入「思樂冰」吸引年輕客群。這個策略很快奏效，台灣颳起一陣思樂冰旋風，思樂冰占超商總營業額一度高達五％。

7-ELEVEn起死回生，但徐重仁並不以此自滿，他不斷地擴展超商業務，從一開始的食品及日用品販賣，到與星巴克、博客來等企業異業結盟，並引進「黑貓宅急便」物流公司、推出ibon、洗衣便等加值服務，再到打造7-NET雲端超商。

這一切努力的動機，不同於其他許多商業人士擴展版圖的勃勃野心，而是單純源自於關照顧客的需求。

徐重仁的經營哲學，其實就是孔子所說的「己所不欲，勿施於人」。他認為：「我們自己本身就是一個顧客，要讓自己融入顧客的情境。」由於多數消費者難以清楚說出自己缺乏什麼，因此必須不斷地思考、洞察顧客的需求。他更提醒，行銷工作強調的創新、差異化及價值的延伸不會無中生有，這三者正是從這樣的洞察力出發。

徐重仁在日本時曾觀察到，小學生在畢業旅行期間，利用物流公司將髒衣服及土產寄回家，他心想：「如果有這樣的服務，不知道多好！」於是才促成了黑貓宅急便引進台灣。為了培養敏銳的洞察力，徐重仁早期時常跑到西門町觀察年輕人的消費習慣，從商場中貨架的銷售狀況及消費者購物籃內的貨品種類，思考市場中還有哪些「空隙」值得發展開拓。

不忘社會責任 結合公益為了替顧客創造更多幸福感，徐重仁將服務對象從消費者個人擴大到家庭、社區與社會。

徐重仁以集點活動為例，說明「創造幸福」的概念：「我們最早開放Hello Kitty集點，事實上是要創造一種歡樂。當家人親子在一起的時候，我們可以創造話題讓他們討論，你今天集多少點？換到什麼東西？阿公阿嬤和孫子，或者父母親和小孩，甚至同學之間話題會比較有趣啦！」秉持著「取之於社會，用之於社會」的想法，徐重仁認為企業除了賺錢，終究必須回饋社會、嘉惠更多人。他從二十二年前開始與世界展望會合作，推出「把愛找回來」系列活動，當時的初衷是著眼於青少年的家庭問題，希望藉由活動來加強親子關係，進而減少社會問題。徐重仁認為：「把愛找回來，就是說父母親重視子女、關心子女，就可以解決很多社會問題。」徐重仁更將7-ELEVEn視為社區中心，從鄰里關係扎根。「好鄰居同樂會」活動便邀請店家附近鄰居一起參與樂器、歌唱表演，彼此同樂。他強調：「這個就是一種歡樂。做生意不是只有賺錢，你一定要不斷地去灌輸店家對鄰居的關愛。」以這種「關照人群」的需求為信念，徐重仁也勉勵有意從事服務業的年輕人：「從這個行業當中，你可以學習到做人的道理，你要很謙虛，你要有熱忱，然後你要彎下腰，這才是服務業的本質。」