2011-12-1 NM
包浩斯指內地業務發展策略失誤，中期純利倒退35%，股價跌三成，引至零售股全面下跌，有傳媒把過去一直受投資者熱捧的內需股改稱為「內衰股」。忽然間，內地市場由金礦變成負資產，分析員指內地零售冷風將持續一段時間，因為內地經濟增長放慢和通脹高企。
年 初我在本欄寫了一篇關於包浩斯的文章，標題是《迷失中國》，文章刊出後，有朋友以為我跟包浩斯主席黃銳林很熟落，事實是我們從未接觸過。讀者讀我的文章以 為黃銳林和我是熟朋友，我想原因我曾經也是黃銳林，他變了，我沒變，我指的變是對內地市場的看法。 05年包浩斯上市的時候，黃銳林公開指中國太大，以包浩斯的資源，無力應付，當時包浩斯業務只在香港和台灣。上市公司主席公開表示中國市場不是自己的一杯 茶，是我首次聽到，感到非常震撼。上市公司主席講真話，道出在中國市場營商的實際困難情況，這是我不能說出來的心底話，我封黃銳林為偶像。自此我一直留意 包浩斯，雖然它的爛牛仔褲和鐵鏈潮服離我很遠。
公司上市之後，主席開始改變，是很普遍的。最常見的改變是，出入地 點由深圳福田變為灣仔福記，主席開始接觸另一個世界，一個叫「錢搵錢」的世界，而錢搵錢不是靠雙手，而是靠個腦和靠把口，自然要經常聯誼。主席赫然回首， 過去辛苦揼石仔真戇居，上市後學曉錢搵錢，打開了一遍青葱新天地。 公司上市後主席的另一改變是，對中國市場的看法。經營私人公司的時候，主席選擇做自己能力範圍內的事情，因為用自己錢，所以謹慎行事。上市後，主席遇到的 新事物之一，是要跟基金經理見面，談公司前景，基金經理希望聽到動聽故事：今年賺一億，後年賺二億……基金經理日夜聽故事，主席談公司上下怎勤力一點，行 多一步，這些細眉細眼細節沒法刺激基金經理的雄心，故事一定要夠大，並且要講得通。 最講得通的故事是七百萬vs十三億：把一條有實戰往績的方程式進軍中國市場。這條數太容易計，況且這條數不需要是實數，把這個十三億中國夢掛在口邊已經足 夠，足以令基金經理熱血沸騰。其實不少上市公司都是「掛內地頭，賣香港肉」，標籤自己為內地概念股，但盈利實際上大都是來自香港業務，總之拼命說一些投資 者希望聽到的故事。
最近米蘭站被人批評，上市時聲稱集資主要用作投資內地業務，但上市後把集資得來的錢投資香港地 產，我心底裡為米蘭站喝彩，手段是蠱惑一點，不過如果自己對內地市場欠把握，改投資香港地產可能是明智之舉。包浩斯上市後，黃銳林對中國市場的看法變了， 近年包浩斯把中國市場包裝成公司業績增長的火車頭，投資者追捧包浩斯為內需股。黃銳林是真的改變對中國市場的看法，抑或是投其所好，為滿足投資者的期望， 我相信是前者，因為是後者的話會採取「米蘭站」模式。
幾十歲人要學新招式真的很難，以我的公司為例，進軍內地市場 之前，已建立了一套企業文化和系統，但這套文化和系統未必適用於內地。硬要闖進內地，一是把企業文化和系統連根拔起，一是自己呃自己。我選擇了逃避，縮回 一個自己感安全的地方，做自己認為舒服的事，哪怕這不是持份者最想聽到的選擇。 在《迷失中國》一文，結尾我這樣寫：「而我這曾經以黃銳林為偶像的小Fans，繼續默默不敢言的在企業文化和系統中跌跌碰碰，不停怪責自己，只是自己做得 不夠好，多加努力便會見到成績，而心底裏其實期望遇上一個黃銳林。」我仍未遇上另一個黃銳林，而我仍在逃避。每知道多一件關於在中國營商的事，我就會警惕 自己，中國的事情太深奧了。我曾經以為自己好醒，卒之跌到焦頭爛額，今日雖有自知之明，但仍身處無法衝破困局的境界。在包浩斯和米蘭站之間，一定要我揀行 一條路，我寧願做古惑仔。
蔡東豪 Tony Tsoi