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股權投資的四大周期(一) 程歡

http://blog.sina.com.cn/s/blog_692e44d00100t7si.html

     股權投資的四大周期

                               作者：程歡
     在上一篇文章裡，我用「投資投機收益分佈的4個像限」來闡述：如何明明白白的賺錢？需要瞭解閱讀下文的朋友可以先看完這篇文章。
     對4大象限有所瞭解後，那麼接著就會出現一個問題，為何有的企業的業績會增長同時企業的市場估值水平也會增加？為何有的企業業績增長但企業估值水平會下降？為何同一家企業短期（註：筆者考察的最小時間單位為一個季度，此處短期為1-2年）股價波動如此巨大？
 
企業淨利潤和PE，股東權益和PB的相互關係及其影響因素是什麼？（由於是做股權投資，購買企業部分股權，在此筆者習慣用企業總市值來做思考，與流行的EPS算法稍微有點不同，我會直接比較企業年度總利潤和股東權益，PE、PB等多重因素）
筆者認為，回答以上問題逃脫不了「週期」。
一些價值投資人剛開始對企業不進行區分，經過2008年後，才將企業劃分為「週期與非週期」，從30年或更短的視角來看，也許是符合投資需要的。但是真正的從事物的本質出發，會發現，任何事物逃脫不了週期循環。只是週期的表現方式不同而已。根據需要，我把對股權投資影響最大的四個因素劃分為四大周期：企業生命週期，行業生命週期，市場牛熊週期，宏觀經濟週期。
股權投資的四大周期，如下圖：
【原创】股权投资的四大周期(一)

 
比四大周期更細微的是季節性因素，具體則表現在上市公司每3個月披露一次的季報上。
比四大周期更宏觀的是人口結構，像大家經常誤認為是「非週期產業」的消費、醫藥，其實也是有週期的，只是週期相對較長，這個和人口結構密切相關。
因此，我們說，投資需要放大鏡，顯微鏡和望遠鏡。幫助我們真正的把握「股權投資的週期」，從而獲得滿意的回報。

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