📖 ZKIZ Archives

Glaucus：證監難控沽空機構

1 : GS(14)@2015-01-26 12:33:58

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150126/news/eb_eba1.htm


【明報專訊】近期證監會先後向沽空機構Citron及曾發表「紅旗報告」的穆迪「開刀」，同為著名「民企殺手」的Glaucus Research研究，其研究總監Soren Aandahl接受本報專訪時表示，不方便評論案件，但指出證監會要拿出證據，證明Citron發布報告前已知道存在虛假資料，是有一定難度。


證監上月首次向沽空機構出手，在市場失當行為審裁處對Citron主管Andrew Left作研訊。Soren表示，有參閱過有關恒大(3333)的報告，但Glaucus本身無論是好倉還是淡倉都沒有持有任何恒大股份，所以不方便對此事作評論。但他稱，證監不容易贏到官司，因為作為控方，證監有責任舉證證明Andrew Left在向市場發表報告前，已知道報告存在虛假及誤導性內容，實際舉證有其難度。

指「先沽空後唱淡」無問題

Soren坦言，個人認為沽空機構「先沽空後唱淡」的做法不存在道德問題，「討論沽空某隻股票的好處，無論是在酒吧中同人吹水、在會議中、還是在網站上，跟有投資者持有好倉並唱好是無分別的。」

批中國企業管治影響港

Soren表示，香港擁有獨立傳媒監察、健全的法律以及獨立的司法機制，是亞洲中最透明的市場，會計舞弊以及盈利操控的情並不是特別嚴重，不過問題在於很多在港上市的公司其實來自中國。「與其他新興市場一樣，中國遭受腐敗猖獗和薄弱的公司治理問題所困擾」。

提到中國的企業管治，Soren更不忘暗撐同行，「有象表明中國的企業管治有所改善，若果要持續改善問題，則要有人向投資者揭發這些貪污和不當行為，並且追究到相關責任。」

5次狙擊內地民企皆成功

Glaucus多年來5次狙擊本港上市的公司，戰績彪炳，且全屬內地民企。其中2012年首次狙擊港股首鋼資源(0639)，令首鋼當日股價大跌一成，同年8月再突襲民營企業西部水泥(2233)，至於最新戰績是在去年3月狙擊「中投三寶」之一旭光(0067)，該股至今仍未復牌。

Glaucus成名作是2013年發表報告，指中金再生(0773)虛構交易規模、編造報表、對中金再生的最大客戶存疑、控股股東套現離場可疑等。報告發布後，證監會首次引用《證券期貨條例》212條，勒令叫停股份交易，目前中金再生瀕臨清盤。

明報記者 葉浩霖

---

2 : GS(14)@2015-01-26 12:34:36

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150126/news/eb_eba2.htm


鎖定業績「好到無人信」公司

2015年1月26日

【明報專訊】Glaucus近年狙擊民企戰績輝煌，Soren Aandahl坦言成功並無秘密，所有報告全靠公開資料去撰寫，並透露他鎖定狙擊目標時，最重要一點是留意一些業績「好到無人信(too good to be true)」的公司。


成功無秘密 只靠公開資料分析

Soren坦言，Glaucus所有的研究報告，全靠上市公司的公開資料去撰寫，「至今我仍很驚訝，很多投資者根本不會細心閱讀年報、招股書以及其他披露資料。雖然是很繁瑣，但我們是透過細閱這些文件去確立我們的想法。」

他表示，撰寫一份報告前後通常要花4至5個月以及數以百計小時的分析。首先是作定量分析及篩選，尋找財務數據偏離同業的公司(outlier)，挑選到目標後會作定性深入調查，翻查目標公司的過去的年報、通函等公開資料；最後則是尋找其他獨立證據支持。

問到如何避免「踩中地雷」買入造假的公司股票，Soren指關鍵是批判性思考。「如果見到一份好到無人信的財務業績，就要小心，問問自己：如果生意這麼好，為什麼沒有其他競爭者加入？多了競爭後，又是否仍能保持到利潤率？亦記得要讀披露的文件。」

---