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正常合理的指數平均市盈率--919博客

http://blog.sina.com.cn/s/blog_624077750100vxy3.html

道瓊斯工業的平均市盈率
 
   發達國家成熟股票市場的總體市盈率通常在15倍左右,在1872年到2000年128年,美國股市的平均市盈率正好是14.5倍。15倍左右的市盈率在成熟股票市場上被看作是正常的,如果市盈率遠遠超過了15倍,則被認為是偏高的或不正常的。
 
   美國股市是一個典型的盈利推動型的股市。以道瓊斯工業指數為例,在1900年-2000年的100年間,平均市盈率最低的為1921年的4.6倍,正是這 個4.6倍市盈率帶動了股票市場的連續漲升,1929年達到了32.6倍市盈率。1991年的平均市盈率25.8倍。在這100年中,股票價格指數增長了 1516倍,年均增長率為7.6%,平均市盈率從1900年的18.3倍到2000年的35倍,今天的市盈率是12.55倍,股價指數上漲的主要原因是公 司盈利的不斷增長。100年間平均市盈率在20倍以上的僅有10年,只佔10%,而平均市盈率在20倍以下的時間則多達90年,比重高達90%。1994 年初,當道瓊斯工業指數的市盈率達到20倍時,經濟界人士便認為出現了面臨金融危險的信號,聯邦儲備委員會也及時地作出了反應,在12個月中連續7次調高 利率,實現了經濟「軟著陸」。1995年紐約道瓊斯股價指數開始啟動並強勁上漲,上升至5117.12點,市盈率達到35.30倍,1999年道瓊斯股價 指數攀升至11497.12點,並且已連續兩年站穩在10000點以上,市盈率一度達到44.2倍。

日經225指數的平均市盈率

   80年代中後期日經225指數暴漲,從1986年的13000點到1989年12月29日創下了歷史最高記錄38957點的最高峰,最高的一天市盈率曾高 達92.28倍。80年代後期東京股市的平均市盈率為40倍-50倍,進入90年代以後,由於日本經濟出現下滑,股價指數開始回落,並進入了艱難的調整階 段,今天還有14.72倍市盈率,略低於深成指數(17.14倍市盈率),高於上證指數(12.97倍市盈率),遠高於深圳成份B指(7.2倍市盈率), 也高於道瓊斯工業指數(12.55倍市盈率)。
 
   在1993年-1998年的六年間,東京證券交易所的平均市盈率遠遠地超過了其它證券交易所。這期間,東京證交所的平均市盈率為75.15倍,而同期紐約 證交所的平均市盈率為29.72倍,倫敦證交所的平均市盈率為19.37倍,滬市為31.20倍,深市為28.57倍。可見,日本股市的市盈率水平在全球 名列前茅。在日本股市中,由於大多數上市公司不存在「不分配」或「不轉增」的現象,所以長期居高不下的市盈率水平表明了日本股市的投機色彩較濃,泡沫成份 較大,被人們看作是泡沫經濟的典型代表。日本股市的總體市盈率水平高企,主要原因有兩個:一是日本的上市公司為了防止被收購兼併,實行交叉持股,人為抬高 股價,造成市盈率上升;二是日本國內的市場利率水平長期偏低,使得股市的市盈率一直居高不下。

今天的中國大陸股票市場平均市盈率:
上證指數12.97倍
滬深300指數11.56倍
深成指數17.14倍
上證B指10.27倍
深成B指7.2倍
中小板39.28倍(動態市盈率)
創業板44.98倍(動態市盈率)

從中可見創業板、中小板市盈率還是偏高,對投資者絕對不利;
深成指數市盈率處於合理區間,上證指數、滬深300市盈率明顯低估,具備較高的投資價值;
深成B指、上證B指市盈率處於全世界最低層,對投資者非常有利;

從長期投資的角度來看,股價指數上漲的主要原因是公司盈利的不斷增長,10倍的市盈率意味著股價是盈餘的10倍,等於投資者為公司1元的盈利支付10元,每年獲得投資額十分之一的報酬率。 44.98 倍市盈率股價是盈餘的44.98倍,每年獲得投資額2.22%的報酬率;7.2倍市盈率股價是盈餘的7.2倍,每年獲得投資額13.89%的報酬 率;44.98倍市盈率與7.2倍市盈率相當於6.24:1,一個正常合理的分散長期投資組合,6.24元的錢產生的收益率必定好於1元錢產生的收益率, 同時,作為收益的再投入也處於絕對有利的位置。


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