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打從二○○一年聯發科掛牌以來， 聯發科不僅是最穩的IC設計股王，還曾經三度登上台股股王，這讓董事長蔡明介贏得台灣「IC設計教父」的美名。 然而，卻有一個人，掛牌後只花了短短十三個交易日，就打敗蔡明介。他，就是KY譜瑞（Parade）董事長趙捷。 九月十三日，台股加權指數大跌超過兩百點，一片慘綠中，當天剛掛牌的譜瑞卻大漲三七％，以一百七十九元作收。 但，這還只是開始。 九月最後兩個交易日，譜瑞的收盤價都贏過聯發科。然而，譜瑞上半年的營收還不到老大哥的四％、全年預估營收更連其三％都沒有，淨利也不及三％，連全年法人 預估每股盈餘（EPS），都還輸給聯發科近四元。 超越兩大龍頭：本益比比高通和聯發科高 算算譜瑞掛牌以來的十六個交易日裡（截至十月四日），加權指數一路下挫，最大跌幅逼近一○％。同期間，受惠於中國低價智慧型手機蓬勃發展，進而領軍IC設 計類股反彈的聯發科，最高漲幅卻達二三％；但，譜瑞更猛，足足漲了一．七五倍。以十月四日收盤價計算，聯發科的本益比約為二十三．五倍，超越全球IC設計 龍頭高通（Qualcomm）的十九．五二倍；但譜瑞卻高達近三十六倍，一舉擊垮兩個老大哥。 出生於上海、發跡自美國的趙捷，是台股上市櫃公司中，第二位大陸出身的老闆。他，憑什麼在股價上挑戰台灣IC設計教父蔡明介擔任董事長的聯發科？ 十年來，聯發科的IC設計股王寶座，只在○七年曾短暫拱手讓給立錡科技、群聯電子兩家小股本IC設計公司。這兩家公司○三、○四年掛牌時，資本額分別為五 億元及四億元，都比現在譜瑞的五億一千萬元還要小。但兩家公司掛牌後，還得花上三至四年時間，股價才能趕過聯發科，遠遠比不上由譜瑞擔綱演出的「掛牌十三 天打敗聯發科」神奇故事。 然而，譜瑞掛牌前，完全看不出它如今的猛勁。 神蹟一：蘋果題材供應iPad3晶片，營收大補 八月三日，歐美債信危機引爆國際股災前夕，譜瑞的上櫃前業績發表會裡，董事長趙捷站在台上，第一次面對台灣投資人；但，台下卻只來了五、六十位法人。這個 景況與近日舉辦業績發表會的正達國際，動輒數百人的盛況相比，可以說很冷清。 後來讓市場注意到譜瑞的，是「蘋果（Apple）概念」。 儘管公司對這家客戶相當敏感又低調，但據悉譜瑞供應影像高速傳輸（DisplayPort）晶片給蘋果已有四、五年，雙方從桌上型電腦顯示器一路合作到筆 電。不過，近日讓投資市場競相追逐譜瑞的，卻是明年第一季才上市的「iPad3」。 趙捷先前接受《商業周刊》獨家專訪時曾說，今年上、下半年營收將為一比一．五；成長高峰則落在第四季。由此推算，正與iPad3推出時程相符。根據研究機 構iSuppli預估，今年iPad總出貨量近四千萬台，因而概估光是iPad3就可望給譜瑞帶來二十餘億元營收。 但是，現在的股價，就連一位譜瑞大股東都說：「老實講，我真的沒想到這家公司值三百元，兩年後有可能啦！」 一路把譜瑞股價拱上去的，就是有限的籌碼，以及股市聞人的加持。 神蹟二：籌碼乾淨流通在外只有八千張 資本額五億一千萬元的譜瑞籌碼相當集中。公開說明書上，光是英特爾、聯想、聯電、Asia Vest四大創投法人股東，合計持股就超過五成；而股市聞人賈文中也赫然名列第九大股東，持股七百七十五張，占比一．七八％。 賈文中成為譜瑞的原始股東，據悉是由《艋舺》電影出資人之一的于仲淵所牽線的；于仲淵是前鼎富證券總經理，一向被外界視為賈文中的入門大弟子。由於于仲淵 與聯電董事長洪嘉聰是多年友人，聯電創投投資譜瑞時，也因而找了賈文中入股。 再加上，聯電今年轉投資壞消息多過於好消息，被寄予厚望的藍寶石基板公司兆遠科技上市後，因為產品報價快速崩跌，股價跟著一路破底，晶電也因為供過於求股 價不停下殺，去年還賺錢的太陽能聯景光電，今年也轉盈為虧。 與洪嘉聰共同投資兆遠、晶電的股市金主林滄海，據說今年戰績也不是太好。在這樣的前提下，主力們少不了要在譜瑞股價上大力著墨，拉抬今年的操作績效。 聯電創投不僅牽來了賈文中，與洪嘉聰熟識的股市金主林滄海，傳聞也是譜瑞背後的股東之一。賈文中與聯電創投等原始股東持有譜瑞的成本都非常低，這次新股增 資也都拿到一定的配額，可說是怎麼賣都賺。 此外，譜瑞是海外第一上市公司，股票不曾在興櫃交易，而法人股東依照法令鎖籌碼半年，沒被鎖住的部分，也因為看好明年爆發力而惜售，使得流通在外的籌碼， 大概只有上櫃前增資的七千多張。籌碼乾淨，題材誘人，奠定了股價飆漲的利基。 神蹟三：股市聞人入股兩大勢力，推升股價翻倍 譜瑞不僅有蘋果的題材加持，又有絕對乾淨的籌碼，這樣的姿色，在股市老手賈文中、林滄海等人的眼中，簡直就是最具上漲潛力的瑰寶。證券圈傳聞，賈文中與林 滄海應該就是推升譜瑞大漲的兩大勢力。 譜瑞除了掛牌前兩天成交量上千張之外，每天都只有幾百張的成交量，輕飄飄的籌碼，股價一拉就上。掛牌六天，譜瑞股價就漲了一倍；九月二十三日，收盤價第一 次短暫超越聯發科、但旋即賣壓出籠；九月底則確立超越聯發科的高姿態，十月四日甚至一度站上三百七十元大關，把老大哥遠遠拋在後頭。 股價漲翻天，趙捷卻低調再低調，電話中只是淡淡的說：「我沒有什麼感受。我不懂台灣的資本市場，也沒有在看（股價）。」一位在譜瑞不到兩百元就把增資新股 全賣光的股東也大呼：「現在的股價已經脫離基本面了。」 譜瑞股價驚驚漲，漲到讓主管機關櫃檯買賣中心都來關切，到底是誰在炒股。趙捷一邊擔憂媒體再拿蘋果來作文章，會惹得大客戶不高興；一邊還得回應主管機關， 偏偏他自己的股票還在閉鎖期間、不能賣，漲過頭的股價，對他來說是麻煩多於喜悅。 「他（趙捷）很清楚，他成是Apple，敗也會是Apple……，所以他很戰戰兢兢，」一位趙捷友人表示。事實上，蘋果也找過另一家美國晶片公司，開發跟 譜瑞一樣的產品，但目前還有瓶頸等待突破。儘管眼下還沒有足以威脅生存的強勁對手，但前車之鑑不遠。 iPod當家時代，美國音效晶片公司PortalPlayer就曾因為躋身蘋果供應鏈，股價一飛沖天。但後來不敵強大的競爭對手——三星 （Samsung）搶單，PortalPlayer就此被蘋果打入冷宮，股價一瀉千里，最後在○七年初，被繪圖晶片廠恩威迪亞（Nvidia）購併下市。 但過去這樣的飆股行情，背後的金主若要解套，得靠投信法人的買單接棒追捧，才有可能安全下車。但截至九月底，只有「外資法人」買超二百四十八張，國內的投 信與自營商都還未上車。如今的高本益比，想必投信也不敢貿然進場。 未來譜瑞的股價，會持續一飛沖天？還是不慎失速墜地？就看譜瑞的實力，能否讓市場埋單了。 【延伸閱讀】譜瑞樣樣輸聯發科，只有股價贏 譜瑞比起聯發科……資本額僅5.1億元，不到 5％今年預估營收只有24億元，還不到3％全年EPS10元，少了近4元10月4日股價卻衝上357元，多出30元 |
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