鞍鋼的拯救盈利術 高仁
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GS(14)@2012-12-15 18:24:002012-12-11 HJ
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鞍鋼股份（347） 正是手執這「兩根稻草」的主角。一方面，集團近來業績持續不振，明年再「見紅」將變成「壓死駱駝的最後一根稻草」，A 股可能要面臨除牌；一方面，集團利用變更固定資產使用年限、與大股東資產互換（asset swap）換入具盈利業務，以及託管資產收取費用的招數，期望抓緊「救命稻草」力保上市地位。
如果各位「巴打」是高仁的忠實「粉絲」，又購買了高仁所著的《財圈識真假》（已加印至第二版，請繼續鼎力支持！），兼且本身擁有過目不忘的「超能力」，鞍鋼施展變更固定資產使用年限與大股東資產互換的招數，相信應該不會感到陌生吧？
撫心自問，高仁也沒有「超人」的「超能力」，所以決定讓各位「巴打」溫故知新。
重施故技延長折舊
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121118014_C.pdf
在「識破鞍鋼盈利潤滑劑」一文，高仁提到鞍鋼以變更固定資產使用年限，更改折舊計算方法的數字，從而潤滑或平滑（smooth）公司的盈利，以避免全年業績「走樣」。
2011 年9 月底，鞍鋼宣布更改固定資產折舊年限的會計估計，生產用的房屋與建築物將同由20 年延長至30 年，機械則由10 年延長至15 年，相反，動力設備將由11 年縮減至10 年，工具及儀器將由7 年縮減至5 年【表１，（A）部分】，令該年度折舊額減少約5.18 億元（人民幣．下同），純利則增加約3.88億元。
是次（2012 年11 月），集團聲稱對設備生線產進行了技術改造，定期對設備進行檢修，延長至固定資產的服務壽命，其中房屋及建築物由30 年延長至40 年，傳導設施及機械由15 年延長至19 年，動力設備亦由10 年延長至12 年，2013 年1 月1 日起生效【表１，（B）部分】。
顯而易見，鞍鋼重施故技，又是希望透過延長固定資產折舊年限，減低年度的折舊額，從而達到增加盈利的目標。集團預計，上述變更將導致該年度折舊額減少約12 億元，而純利則增加約9億元。
換入具盈利資產
此外， 「解開信置資產互換底蘊」一文介紹，上市公司與母公司進行資產互換，一方以一件資產交換對方另一件資產。母公司向上市公司注入優質資產，目的就是希望上市公司獲得優質資產後，業績可以更加「省鏡」。
http://www.hkexnews.hk/listedco/ ... TN20121121016_C.pdf
鞍鋼也有樣學樣，公布出售資產及資產置換計劃。集團先以11.81 億元出售天津天鐵45%股權予母公司，再把持有的鞍鋼莆田80%股權轉讓予母公司旗下鞍鋼貿易，以交換後者的內貿業務整體資產（包括9 家子公司股權），作價11.39 億元【圖】。
在出售資產交易之中，鞍鋼將收取11.81 億元現金，天津天鐵45%股權賬面淨值10.05 億元，故此錄得1.76 億元收益；至於資產置換交易，鞍鋼轉讓鞍鋼莆田80%股權估值11.39 億元，後者賬面值僅11.31 億元，故此，集團亦將錄得約800 多萬元收益，另外可收取1.48 億元現金差額。
更重要的是，鞍鋼出售的天津天鐵及鞍鋼莆田原來連年錄得虧損，單是今年首十個月就分別虧損3.4 億及6538 萬元， 可以說得上是公司的「爛蘋果」；相反，鞍鋼交換回來主要從事鋼材內地銷售及分銷業務的內貿業務資產，期間9 家公司合共錄得1.06 億元盈利，絕對具備賺錢能力，反映母公司「明益」上市公司。
即使是少少的「油水」，鞍鋼也決不放過， 就已出售的天津天鐵45%股權及鞍鋼莆田80%股權的管理權託管，直至2015 年度終結為止，集團將可向母公司收取每年300 萬元的費用。
連蝕三年退市預警
歸根究底，鞍鋼積極為2013 年度業績「扮靚化妝」，相信與內地的ST（Special Treatment，特別處理）制度不無關係。
根據上交所和深交所的股票上市規則，上市公司出現財務狀況異常或其他異常情況，導致其股票存在被終止上市風險，或者投資者難以判斷公司前景，投資者權益可能受損，其股票將被實行「特別處理」。
如果上市公司經營連續兩年虧損，將被實行特別處理，市場俗稱被戴上「ST」帽子；如果上市公司經營運續三年虧損，將被實施退市預警，並且被戴上「*ST」帽子【表2】。
就鞍鋼的case 來說，集團2010 年純利20.54 億元，但其後整體鋼鐵行業不景氣，2011度轉為虧損21.63 億元，2012 年首三季更虧蝕31.7 億元；集團要全年要扭虧為盈，基本上已是mission impossible，惟有拚命抓緊「救命稻草」，求神拜佛2013 年度回復盈利，可以擺脫A 股除牌的危機。
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