金融雲端：小小超步股神後塵？
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GS(14)@2012-10-23 00:57:26http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20121022/18046200
「保險業務是巴郡的核心業務，也是我們多年來賴以增長的引擎。」股神畢菲特曾在其致股東函中寫到。股神是第一個讓我認識到，保險業務原來是可以「造神」的。此所以，熱愛做刁的李澤楷，上周踏出重建保險王國的第一步，以21.4億美元（167億港元）的作價，收購ING的香港、澳門和泰國保險業務時，我不期然地想，這會否是二次創作呢？
我當然知道，收購最明白不過的原因，是亞洲保險業真的是當紅炸子雞。定期為本版撰文的倪以理，最近甚至出版了一本講亞洲保險業的專著《Life Insurance in Asia》，指亞洲保險業已踏入黃金十年。全球保險業將有超過一半增長來自亞洲市場。
[股神畢菲特] 股神畢菲特
靠保險攞平錢 致勝方程式
不過，我也留意到，有報章引述消息人士指，「李澤楷希望利用保險業的低成本保費及充裕資本，更便捷買賣各類資產。」
這不禁令我聯想到股神畢菲特的勝利方程式，最近有多名學者，嘗試科學化地分析畢菲特成功之道。結論之一，正是畢菲特的保險業務，其保險業務源源不絕為其帶來低成本資金，這些成本甚至比美國國債利息低的資金，佔去股神旗艦賬面負債的36%，其效果等同超低息孖展。
保險生意的好處，是保金先惠，但賠款則是日後的事，這等同預付款，又或者變相貸款，若果這筆貸款的成本低於市場利息，便會帶來投資優勢。這還未計入保險金的超穩定性質，不會在經濟不景時被閂水喉或追加抵押品，又或者在投資成績不濟時被贖回，因此特別適合做一些長線投資。用低成本資金槓桿去做一些風險較低的價值投資，把回報放大，被視為畢菲特的招牌長勝秘方。
ING港泰業務處中游 待強化
那小小超是否可以複製股神之路？當然，股神不是人人都學得來的。即使每項保險生意都有預收保金的特性，但提供服務也是需要成本的，視乎每家保險公司的成本結構，如果這些預付款的成本，高於公司的借貸息率，其作為低息槓桿的作用便不大。
關鍵在於業務本身是否已建立一定的市場實力，與對手之間已築起護城河，生意不易被對手入侵或奪走，這種優勢才會出現。
ING保險目前在香港及泰國的市場地位只算中游，以保費計在香港排第八，市佔率約4%，而在泰國亦只排第九，很顯然仍要繼續打拼，東征西討，穩固市場地位，正如報道指小小超仍計劃收購ING的日本業務及開拓印尼等市場，所以還未能像股神般，享受奠定江山的優裕。
反而憑iPhone豬籠入水的蘋果，對供應商幾乎擁有絕對權力，賒數絕無難度，其營運資金很大機會是負數，故早前傳出蘋果已成立全球最大的對冲基金，管理自己近1200億美元資產，正正是這種市場實力的體現。
或許，我可能想多咗，小小超內心其實真的想做實業，日後專攻三瓣核心業務，而非建立一個四處「做世界」的投資旗艦。
丘亦生
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