財經CAREFREE - 順叔 放眼中電(上) (2012年08月14日)
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GS(14)@2012-08-14 09:57:22http://www.am730.com.hk/article.php?article=116845&d=1819
今期開中電控股(002)。
五大國企發電公司，近月因為市場開始唱衰煤價前景，股價反彈唔少，不過，用星期一的收市價計算，A股加埋H股，市值總值仍然唔夠4,500億元，中電控股加埋電能實業(006)，兩股已經接近3,000個億，即係佔三分之二的比重。
內地電力市場廠網分家，中電以及電能旗下的港燈，一條龍垂直式壟斷市場，亦有大量海外業務，唔可以直接比較，但係本港彈丸之地共約700萬人口的電力市場，所養大的兩間電力公司，竟然可以同全球第二大經濟體系、擁有13億人口大國的五大發電國企匹敵，可以想像過去兩電有幾好搵。
兩電的香港業務，去年純利大約100個億，是否暴利尚屬其次，最緊要係穩定，每年穩袋幾十個億。
在2008年之前幾十年，最多間唔中被立法會砌嚇鬧兩句，或者有人去集團總部門口示嚇威咁，既無需要擔心競爭對手出現，更無需要擔心客仔幫襯隔籬。
香港市場仲有一樣好，就係地域細，電纜可以駁少啲、駁短啲，又好少話乜嘢自然天災，十幾年先打一次10號風球，電線、電纜唔會吹斷一兩條，近年乜嘢力場好似減弱，颱風韋森特早前襲港，中電位於青山發電廠只係運煤帶其中一節鬆脫墮地，供電系統冇受影響。
不過，同樣屬於天災，中電位於澳洲的電廠，6月時煤礦場曾被洪水浸咗，發電量被迫減少，又要付出額外的重建開支，可想而知，香港對於兩電，由監管架構到自然環境，都算係福地。
市場會飽和，咩嘢力場會減弱，監管架構亦會改變，兩電在香港呢個老地盤，近年擺出嚟個姿態，好似愈嚟愈受委屈咁，例如政府唔利用08年重訂利潤管制協議的時機，加大影響力，早排兩電在商業協議容許範圍內加價，政府竟然加入輿論壓力一部分迫兩電轉軚。
在商言商又好難唔發火，近日所見，尤其係中電，同政府講數拗手瓜時候，愈見刀光劍影。
「在少數天朗氣清的日子，當我從中環的辦公室遠眺維港，我會看到西九龍填海區和啟德機場舊址，這兩幅土地已經丟空和閒置多年。假如中電在管理和營運九龍和新界供電系統方面，其決策和執行速度與效率也處於這種水平的話，那今天我大概會是在一片漆黑中和大家見面。」
中電主席米高嘉道理(Michael Kadoorie)，唔好話發火開拖，咁多年嚟公開講嘢都唔多句，以上呢幾句「怒片」香港政府的評語，出自今年5月時中電舉行的股東周年大會上，當日米高嘉道理因為喉嚨痛出唔到聲，唔係放低新聞稿算數，更要由副主席毛嘉達(William Mocatta)代為開聲發炮，務求電子傳媒可以有聲有畫，可見呢位已經植根香港的猶太富豪有幾火滾。
至於講緊的兩塊大型地皮，順叔相信用嚟種菜都可以供應嚇本地有機市場，偏偏放喺度曬太陽多年，大家試嚇想像一下，米高嘉道理遠眺維港彼岸時，映入眼簾的，又點會只係兩塊空地及政府的工作效率而已，在呢位中電主席眼中，查實好可能還見到西九、南九項目落成後，以萬計、甚至係十萬計的潛在商住用戶。
中電同港燈，一個在香港島發展，另一個就發展九龍新界區，各據壟斷一方，香港「地少人多」，可以發展空間有限的既定概念，對港燈可能仲成立到，但對於中電，又唔係咁講法。
例如西九、南九發展起嚟，就會為中電帶嚟大量的新增商住用戶，又例如政府要發展新界新市鎮衛星城市，中電又有生意做。
中電及電能市盈率不相伯仲，但相對於版圖侷限於港島的港燈，中電的香港業務，仍然存在好大的地域性擴展空間，呢個廣被忽略的因素，既然係中電未來的重要發展潛力，亦好可能成為中電為未來電力市場監管框架，同政府拗數時的重要考慮因素。
至於中電昨日收市報67.6元，升0.4%，全日總成交額5,614萬元，該集團亦將於今日公佈中期業績，且看管理層對未來發展前景有何看法。
而電能昨日收市報61.95元，升0.65元，增幅逾1%，全日成交額約9,949萬元。
下回再續。