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對全球投資人來說，今年八月是難 忘的一個月，不只一般散戶慘遭套牢，就連身經百戰的專業投資人和策略靈活多變的避險基金也難以倖免，包括葛洛斯（Bill Gross）、鮑爾森（John Paulson）、波頓（Anthony Bolton）、索羅斯（George Soros）等投資大師，今年以來都不敵市場波動，投資績效無法維持最佳狀態。 看空！債券天王錯賣美債 有債券天王稱號、管理全球最大債券基金的葛洛斯，今年來一直看空美債，甚至一度將手上美債部位全數出清；不過，美國公債價格隨後大漲，讓葛洛斯馬上踢到鐵 板。 長期績效贏過九九％債券基金經理人的葛洛斯，最近公開承認看空美國政府債券價格下跌是錯的。壓錯美債趨勢，也讓這位資優生落入後段班，他掌管的PIMCO 總回報基金（Total Return Fund）績效，今年截至八月底，在逾五百八十檔債券基金中，排名第五百零一名。 曾在金融海嘯中一戰成名的知名避險基金經理人鮑爾森是另一位股災苦主。 今年以來股市波動劇烈，導致鮑爾森旗下基金成績單滿江紅，其中一檔基金更慘賠近四成，且面臨投資人龐大的贖回壓力。 看多！歐洲股神錯買中國 歐洲股神波頓也逢遇重大挫折。這位富達基金經理人曾在過去二十八年，為他掌舵的基金帶來一九．五％的年均報酬率。原本早已退休的他，去年四月雄心萬丈重出 江湖，看好中國大好前景，要在中國市場再創佳績。然而，波頓掌管的富達中國特殊情況基金（Fidelity China Special Situations）從年初至八月底績效跌近三成，讓歐洲股神金字招牌蒙塵。八月底波頓接受英國《金融時報》訪問時承認，基金表現令人「非常失望」，意 興闌珊的他，計畫在二○一三年合約到期後引退。 即使是金融大鱷索羅斯，也難逃股災打擊，他旗下的量子基金自一九六九年成立以來，每年平均報酬率約二○％，但過去十八個月表現無法再維持佳績，去年報酬率 僅二．五％，今年上半年更是破天荒的虧損六％。由於操作難度升高，加上美國金融監管趨嚴，索羅斯萌生退意，準備結束約四十年的避險基金事業，把資金歸還給 外部投資人，未來將專注為家族資產投資。 從葛洛斯績效踼到鐵板、鮑爾森成績單滿江紅、波頓在中國金字招牌蒙塵、索羅斯也準備打烊歇業，過去戰績彪炳的市場老手，在這次股災中紛紛中箭落馬，攤開幾 位大師的投資組合，可發現他們的操作績效失色，主要有兩大原因，與中國投資失利、看錯總體經濟和市場混沌不明等息息相關。 敗因一：誤踩中國地雷 由於看好中國市場，索羅斯去年十一月在香港開設辦事處，鮑爾森今年第一季也取得香港證券交易執照；波頓更舉家搬到香港長住，準備在中國市場大展拳腳，卻被 海外上市的中國企業財報醜聞所拖累，導致投資虧損連連。 在多倫多證交所掛牌的中國林業公司嘉漢林業，今年六月初被研究公司渾水（Muddy Waters）踢爆財務數據有詐後，股價大跌八五％，其最大股東正是鮑爾森旗下基金。事後鮑爾森為停損忍痛出脫，慘賠超過五億美元，並在七月二十一日和投 資人召開電話會議時，坦承誤判情勢，錯誤買進這檔中概股，並有意聘請中國領域專家，以便駕馭中國的投資。 向來對中小型企業情有獨鍾的波頓，也因為中國民企假帳風波而誤踩地雷。波頓投資幾家在美國借殼上市的中國企業，其中一家是能源公司西安寶潤，今年六月因涉 嫌財務造假，市值大幅縮水九成。 拜訪過數百家中國上市公司，但不諳中文的波頓坦言，語言障礙確實是挑戰，關鍵在公司管理層說話和財務數據是否可信。投資部落客艾克斯指出，海外投資者如果 搞不懂中國的遊戲規則，易吃悶虧，就連國際投資大師也不能倖免。 今年來，全球金融市場異常波動，許多過去的投資理論都派不上用場。 敗因二：舊觀念不管用 葛洛斯看空美債的原因，主要認為聯準會大印鈔票，將導致美元貶值、通膨加劇，按照過去的理論，資金會撤出美債；沒想到歐美爆發債信危機，資金反而流向美國 公債避險，使得債券天王也看走眼。 同樣的，波頓賴以成名的投資哲學是「低買高賣」，但前提是企業必須有基本面，這套操盤心得在西方市場得心應手，在中國卻讓波頓栽了跟頭。 大慶證券自營部主管林明謙指出，今年以來市場混沌不明，沒有明顯趨勢，無論做多、做空都沒有絕對優勢，勝率僅五五波，即使你是市場老手也無從發揮。 投資市場變幻莫測，眼光獨到亦有失手的一天，雖然大師們也慘遭市場修理，但他們一發現錯誤，即調整投資組合，或忍痛停損，例如葛洛斯承認錯誤後重新加碼美 債，鮑爾森和波頓毅然認賠出脫有問題的中概股。勇於認錯、馬上改過，仍然保留了實力，準備再度迎戰這個刁鑽的多變局勢。 【延伸閱讀】投資老將，紛紛中箭落馬 ——大師今年以來成績單 投資大師：債券天王葛洛斯今年操作績效：資優生掉到後段班！長期績效從贏過99％債券基金經理人到輸給83％經理人未來動向：反手加碼美債 投資大師歐洲股神波頓今年操作績效：中國金字招牌蒙塵！掌管基金至8月績效跌近30％未來動向：計畫2013年約滿後引退 投資大師：避險基金高手鮑爾森今年操作績效：大陸成績單滿江紅！手上操盤其中一檔基金慘賠近40%未來動向：降低高風險部位、聘雇中國投資顧問 投資大師：金融大鱷索羅斯今年操作績效：避險基金準備歇業！上半年虧損6%未來動向：把代操的10億美元資金，退還給外部投資人 資料來源：新聞資料庫、交易所網站 |
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