📖 ZKIZ Archives

盤點新三板租賃公司2017年報：兩極分化加劇，盈利能力降低

除了去年12月份摘牌的順泰租賃，其他6家新三板掛牌租賃公司在近期均發布了2017年年報。

第一財經梳理這6家公司的年報發現，2017年，在新三板上，租賃公司兩極分化加劇：從總資產規模來說，相差較大，一個皖江金融租賃（下稱“皖江金租”）相當於46個康安租賃；在融資能力上，皖江金租、康富租賃融資過百億，而其余4家顆粒無收。

但它們又有相同之處：除了康安租賃，其他幾家ROE（凈資產收益率）均很低，融信租賃的ROE甚至低至-11.74%。此外，類信貸的回租業務占比過高，而具有資產管理能力的直租業務不足。

規模兩極分化

當前，我國融資租賃公司的資金來源絕大部分來自於銀行，融資難、融資貴是融資租賃公司的兩大難題，這就迫使租賃公司要不斷開辟新的融資方式。

就目前來看，除了少數幾家租賃公司登陸主板市場，皖江金租等6家租賃公司紛紛掛牌新三板。

這6家租賃公司掛牌時間相差不大，集中在2014年12月底到2016年年初，但總資產規模懸殊。

截止到2017年年底，皖江金租的總資產規模達到447.62億元，而康安租賃的總資產規模僅為9.65億元。換句話說，按照總資產規模來算，一個皖江金融租賃相當於46個康安租賃。

需要註意的是，新三板租賃公司中呈現出“馬太效應”，強者愈強，弱者愈弱。皖江金租和康富租賃在2017年總資產規模均有較大的提升，同比分別增長了15.48%和63.79%。而其他4家相對較小的租賃公司，總資產規模在去年止步不前，甚至出現倒退的情況。

具體來看，在2017年，福能租賃總資產規模為37.71億元，同比下降1.64%；東海租賃總資產規模為20.64億元，同比下降39.29%；融信租賃總資產規模為28.65億元，同比上升1.78%；康安租賃總資產規模為9.65億元，同比下降12.00%。

兩家融資過百億，4家顆粒無收

對於處在成長期、無強股東的租賃公司來說，想要通過IPO上市融資簡直是“天方夜譚”。

即使銀行系的金融租賃公司——江蘇金租，自2014年就開始正式籌備上市，到今年1月16日才IPO首發申請過會，歷時三年有余。

因新三板掛牌門檻低、審批流程快等特點，上述6家租賃公司瞄準新三板掛牌，借助於資本市場擴展融資結構。但結果是，融資能力也呈兩極分化。

2017年，皖江金租、康富租賃融資過百億；而福能租賃、東海租賃、融信租賃、康安租賃在融資端處於空白，無任何動作。

據第一財經統計，皖江金租去年共融資102.59億元。其中，在ABS（資產支持證券）方面，2017年7月和11月分別發行了金額為29.72億元和18.87億元的資產證券化產品；在金融債方面，今年3月發行14億元金融債，皖江金租稱，此債券募集資金主要用於補充公司中長期資金，支持公司逐步增長的融資租賃規模，優化公司資產負債結構和期限結構。除此之外，為了補充核心資本，皖江金租還在2017年5月發行股票募資40億元。

新三板的另一位融資能手康富租賃，在今年4月發行了16.50億元ABS產品，去年10月27日發行2017年第一期非公開定向債務融資工具，金額為15億元。此外，還共分5次發行了總額50億元的超短融，分3次發行了50億元的公司債。總計，2017年康富租賃共融資131.5億元。

然而，其余4家租賃公司則顆粒無收。

對此，中國融資租賃三十人論壇理事程東躍稱，皖江金租是金融租賃公司，康富租賃具有央企背景，更重要的是二者主營業務比較突出，融資需求較大。而其他4家融資租賃公司體量比較小，融資需求小。

盈利能力下降

數據顯示，從金融租賃行業整體來看，截至2017年底，剔除國銀金租、江蘇金租等9家公司後，其余57家金融租賃公司員工總人數僅有5070人，2017年實現凈利潤約224億元(未經審計數據)。

那麽，這6家掛牌新三板的租賃公司的盈利能力怎麽樣呢？

從營業收入上來看，2017年皖江金租以32.49億元位居榜首，其次是康富租賃的17.22億元，福能租賃營收為1.75億元，康安租賃營收僅為0.94億元，位居6家租賃公司之末。

從ROE來看，融信租賃最低，為-11.74%。融信租賃表示，公司受對外融資費用及壞賬準備計提大幅度增加的影響，致使營業利潤大幅減少，導致利潤總額和凈利潤同比大幅降低。

除融信租賃外，盡管其他租賃公司大多數的ROE在10%左右徘徊，但相較於2016年仍下降不少。

程東躍表示，現在不少租賃公司實行穩健的會計核算，項目手續費、服務費收入確認按租賃期分攤，自然減少了當期收入的確認，同時減少了當期利潤。

“2017年融資難、融資成本高也使得租賃公司的ROE降低。另外，租賃公司的同質化競爭非常激烈，藍海的行業變成了紅海，最後演變成價格的廝殺，收益率自然就下降了。”程東躍稱。

直租占比極少

雖然目前全國融資租賃公司突破9000家，融資租賃合同余額超6萬億元，但業務類型仍以售後回租為主，直租占比較少。這一特征也體現在新三板掛牌的融資租賃公司上。

以“龍頭”皖江金租為例，其2017年營收32.49億元，其中售後回租業務為31.74億元，占比97.69%。

犀牛之星數據顯示，2017年，總共有284家新三板公司進行351次融資租賃，融資總額達599388萬元。其中314次以售後回租方式進行，25次以直租方式進行，其余為其他方式。

程東躍表示，整個租賃行業回租占比非常高，而直租的比例可能只占15%左右。一些規模比較大的銀行系金融租賃公司以高端的設備、飛機、船舶為標的的直租業務占比稍大，為30%左右。

“2018年會出現租賃公司的並購、重組潮。無論是從監管，還是從公司發展方向來說，未來回租這樣的類信貸業務不再是主流，行業會有個洗牌過程。銀行的風控那麽嚴，不良率依然不低，其他租賃公司回租的風控還能比得上銀行？”程東躍告訴記者。

對於未來租賃公司發展，程東躍指出，租賃公司要具有真實的資產管理能力，探索專業化發展道路，專註細分市場的需求和發展，培養業務部門的市場開發能力，尋找新的盈利增長點。

他還表示，租賃公司要想在未來有長足發展，除了需要有敏銳的市場觀察力和有力的市場開發能力，還要著手人才的培養。