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2015年剛過去沒多久，P2P行業的稗官野史還不算陳年舊賬，殘存著幾分熱乎勁兒。這一年，P2P作為國人新開辟的“賺錢場”，吸引了很多人進場，有梟雄，有巨頭；有草根，有中產；有欺詐者，有博傻者；有肉食者，有被食者。各路角色，你方唱罷我登場，演繹了一場場P2P好戲。2016年剛開始沒多久，P2P行業到底能走多遠？神州霧霾重重，前路並不明朗，只能說且行且珍惜。P2P的舊病沈珂，該治的得治；新規新章，該執行的執行；好人好事，該表揚的表揚。

2015年，P2P行業總體很紛紜，野蠻生長快到頂了，由亂而治就會開始。無端想到了一本書——《萬歷十五年》，黃仁宇先生在書中描寫了大明萬歷十五年，亦即1587年，看似四海升平的世態下，實際上危機四伏，風暴在死一般的沈寂中蘊育。這一年，皇帝或勤政或懶政，首輔或集權或中庸，文官或廉潔或貪腐，武將或激進或茍安，思想家或進步或大隱。這些大時代下的只鱗片羽表面看是細枝末節，不勞史官去大書特書。實質上，它們都在因果之中，既是前朝往事的積重，也是後來之事的征兆。

黃先生在文中指出，“當一個人口眾多的國家，各人行動全憑儒家簡單粗淺而又無法固定的原則所限制，而法律又缺乏創造性，則其社會發展的程度，必然受到限制。即便是宗旨善良，也不能補助技術之不及”。這句話表明了作者的主旨：法律、制度之於一個社會的重要性。

人們所想、所做，是社會的縮影。國內的五行八作剛開始創立、發展的時候，都會經歷野蠻生長的階段。從房地產到互聯網金融，一概如此。馬克思說，資本在原始積累階段，會罔顧、踐踏人間的一切法律和道德。

國內的新興業態和創新行為，前期都要摸著石頭過河，遊戲規則是失位的，從業者的道德也參差不齊。有人就會利用這個試錯階段完成資本積累，而大部分人則是來交學費的。宇宙中的能量不會憑空被創造和消滅，只會發生轉移。人間的財富，也適用於這個守恒定律。少數人的財富來自多數人的慷慨給予。

從2007年到2015年，互金、P2P行業基本處於無監管、無門檻、無自律的野蠻生長的階段。某貸之家對P2P平臺總數、正常運營平臺數、跑路平臺數、歷史成交總額、貸款余額等數據都有統計，筆者不再一一贅述了。雖然中國式數據同中國式語言一樣，是表里不一的，顧左右而言他的，但是也能從中看出些端倪。

P2P行業發展的幾點表象是：有錢賺一擁而上，經營不下去或圈錢得手就一哄而散；有人真心想做P2P，有人是來做概念、借殼、誘多、套現的，可謂泥沙俱下，優良雜糅；即使是做實事，也面臨“資金池”紅線、信貸控制技術、跨界人才、信用環境、資產端環境、差異化競爭等方面的瓶頸。當然，瓶頸也是努力的方向。

這些行業表象反應了國內經濟、法律、社會等大環境演進的癥結，也將成為日後行業發展格局、監管細則落地等趨勢的機緣。

瘋與亂

2015年的年末，兩大金融怪咖——某租寶、某大集團接連東窗事發，因涉嫌自融、金融傳銷、龐氏騙局等違法問題，遭經偵調查。公司被查封，網站和APP關閉。投資人擔心血本無歸，四處維權，甚至去為某租寶背書的國家級媒體下面拉橫幅；某租寶總部和分公司被投資人搬走了辦公物品，留下了一片狼藉，一副大廈傾倒的景象。官方在各級機關成立了專門的處置機構，應對這場“金融非典”。

某租寶在很短的時間內，聚攏起一家中等銀行規模的資金量，逾四五百億元之巨，牽扯投資人數量龐大，達七八十萬人之多。不可謂不瘋狂！

它鼎盛的時候，江湖上號稱有十來萬人的理財團隊。拿帝都來說，幹P2P的業務員，幾乎每四個人就有一個是某租寶的。即使不是某租寶的，也是在別的公司掛著，在某租寶做業績。一家P2P公司，能聚攏這麽多人，趕上大型工業企業的人員規模，足見金融的傳染性有多強大。

在西方，P2P本來是基於互聯網的個人與個人之間的借貸。在中國，不少P2P公司是影子銀行，以資金池的模式來運作，線下鋪設網點進行“攬儲”。

P2P行業的線下理財團隊的包容性很廣泛。無論是剛剛出校門的年輕人，還是四五十歲的大叔大媽，只要能做電銷、撒傳單、把理財產品講清楚，就可以來搞一搞。有點兒英雄不問出處，兼收並蓄的意思。而且，如上所述，線下P2P的飛單現象很普遍。一個人、一個團隊可以同時在幾家公司做。誰家給的提成高，就把客戶介紹到哪兒做理財。行業亂象由此滋生。

某租寶出事之後，其他P2P公司風聲鶴唳。有幾家出現了提前贖回的情況，資金池告危。而自個兒帶團隊做業績的小頭目們，卻心中竊喜。筆者曾聽見一個總監說，行業越亂，越能渾水摸魚；公司越亂，越能賺到錢。——也是醉了。

一個新興行業的產生和膨脹期間，往往能吸納很多人參與。這麽多人湧進P2P行業，說明國內的就業形挺嚴峻，社會提供的工作機會有限。各類學校每年有那麽多畢業生，大家都想擠破頭進體制內，可是，公務員和國企不是隨隨便便就能進的，個中原因大家都懂的。民營企業的盤子也有限，實體經濟不好幹。2015年，受匯率、國內經濟放緩、部分行業產能過剩等原因的影響，東南沿海省份的制造業企業出現了倒閉潮。年初的時候，某連鎖酒店的老總寫過一篇文章，吐槽幹實體的種種不易，明稅、暗稅一大堆，辦事、審批如過關；逢年過節要上貢，加重了企業的經營負擔等等。總之，體制內、體制外，如果不開源，容納這麽多年輕人就業，是個難題。

再看看經歷了九十年代下崗潮的那波人，不是每個人都能從頭再來，打拼出一片天地。有的人混得並不好，本該到了含飴弄孫、跳廣場舞的年紀，還得幫兒女還房貸，只好出來做事，發揮余熱，掙點兒錢。

P2P行業的發展，解決了一部分人的就業問題。而個別P2P公司以類似傳銷的方式，吸納很多人參與，幹借新還舊、擊鼓傳花、聚沙成塔、自欺欺人的把戲，則是飲鴆止渴，不能持久。

如果任由“初心”、經營模式都不合法合規的P2P公司瘋狂發展下去，搞得遍地都是理財師，試問誰去做實體經濟？工業4.0才是中國經濟該努力的方向；創新驅動中國經濟結構轉型，打造品牌、設計、技術，邁向產業鏈的頂端的才是中國經濟的未來。

2015年的年末，P2P《監管細則》出臺了，給P2P公司劃出了明確的經營紅線，預留了18個月的整改緩沖期。筆者覺得，執法者對某租寶、某大集團等初心就不是幹P2P的公司，和那些做實事、有利於中小微企業融資的P2P公司，應該一分為二地看。《監管細則》的落地應該給這些P2P留出足夠的緩沖地帶和發展空間，讓它們在奔向合規的路上多跑一會兒。這些公司選擇現在的模式去做P2P，是基於當下信用環境、傳統金融供給結構性問題等國情的嘗試。

浮與急

P2P行業的交易規模狂飆突進發展，同時伴隨著個別平臺欺詐、跑路、畸形發展，出借人被高息忽悠，不能理性看待風險和收益，這些是整個社會浮躁、急功近利的縮影。

有人說，這是一個財富管理、人人理財的時代。各種房抵、車抵、利息低、放款快的小廣告隨處可見，在公交車站、過街天橋、地鐵站、社區、公廁，甚至高速路的高架橋上——筆者真心佩服能把廣告刷在那兒所需的智慧和勇氣。還有，上班時間、節假日、半夜睡覺的時候，都會接到“您是否需要貸款、我司新出一款理財產品，保本保收益”的電話或短信。凡此種種。

蒼蠅不叮無縫的蛋。對於屌絲、中產和普通家庭來說，理財並非絕對資產和財富的增加，而是M2爆棚的背景下一種低息（銀行）、通脹焦慮。

半年前，小T從一家商業銀行條跳槽到一家還算知名的P2P公司，這家公司在某貸之家發布的發展指數評級百強榜上是榜上有名的。她之所以放棄有國家信用背書的金融機構，去P2P公司，主要是因為薪水。她在銀行是信貸員，月薪五千多，年終獎跟業績掛鉤，幹得好能拿四五萬。如今她在P2P公司做風控經理，稅後月薪26K，年終獎最少是雙月薪，平臺盈利給得更多；趕明兒上市了，管理層還有股權激勵。

小T從來沒有在自家平臺上投過標，也沒有在其他家平臺上投過標。她是做風控的，對P2P平臺的資產質量很了解。不管是小額信用，還是資產抵質押、債權轉讓，相對銀行來說，都是次級資產。她對P2P平臺的風控體系、水準也沒有太大信心。她覺得，在P2P上投標，純粹是拼概率。尤其是年末、年初的時候，資金流動性大，個別管理不善、實力不夠的平臺非常有可能崩盤。

她跟丈夫、家人和閨蜜沒有說自己在P2P公司工作，只是說在互聯網公司工作。直到有一天，她發現爸媽被線下P2P忽悠去購買理財產品，閨蜜向她咨詢在某家線上平臺投資集合理財標的靠不靠譜，連丈夫都想把某額寶的錢取出來投P2P，她只好挑明身份，耐心勸解這些不明真相的親友：

“你們不能只顧看高息，還要看風險。如果你投標，還款了，你可能賺了。但是也有可能，出現壞賬了，P2P是沒有國家信用兜底的，就把自己賺的錢全賠進去。這就跟股市一樣，逮幾個漲停板，一個大盤下挫、熔斷，就全沒了。這陣子，流動性加劇，行業監管正在介入P2P，不確定很多，不確定性就是風險，風險在積聚的時候投P2P，無異於賭概率。”

她是行內人，欺詐、跑路的事情見多了，情緒有點兒小激動。最後，她撂下一句狠話：“前邊是一萬米路，埋著一顆地雷，你要是敢走，你就去投P2P。”

經她這麽一說，親友表示，如今處處都埋雷，有雷踩了就是了。你踩我踩大家踩，不就踩出一條大道通天闊了嗎！不過，他們也表示，會參考小T的意見，觀望一陣，等過了緊張時期再試投。

跟小T一樣，很多人加入P2P，主要是奔錢去的。當然，也有奔情懷去的，主要是P2P公司那些高逼格的大咖們。實際上，情懷是牌坊，金錢是碧齒。打情懷牌，當碧齒。高管畢竟是少數，大部分是P2P蟻族。大家看到這個行業可以實現瞬間變身金融、迅速躋身成功人士的好夢。

張小三是CBD一家P2P公司的大團經理；王小七是亦莊一家主打情懷噱頭的手機代工廠的工人。他倆是老鄉，家在中原某省——殷商文化的發源地。有一天，他們在地鐵上相遇了。張小三問王小七在幹啥呢，王小七說，我在流水線工作，組裝手機。你用的手機就是我組裝的。一周工作六天，經常加夜班，基本工資三千多，做得多多賺，最多的時候一個月拿了五千多。張小三說，你累得跟狗似的，才掙這麽點兒。我幹理財，保底八千，上個月拉來一個200萬的單子，提成2萬。今年我的業績累計兩千多萬了，算下來拿了20多萬提成。我一年掙的，夠你不吃不喝、拼死拼活幹五年的。王小七羨慕得口水淌了一地，問，錢有這麽好賺嗎？張小三說，你不明白吧，這兒有錢人太多了，有不明不白的錢的也不少，這些人求你幫忙把錢花出去。兄弟，別幹你那低端玩意兒了，跟哥幹吧，保你月薪過萬，三年開上車，五年買上房，八年包上二奶三奶，十年就成千萬富翁。王小七說，哥，中！

從業者和理財者有點兒浮，資本市場有過之而無不及。莊家、操盤手是泡沫的制造者，是價格背離價值的推手。資本市場偏好新概念、新玩意兒、新業態，把它包裝成五魔三道的東西，極容易誘多、套現。

2015年，資本“附體”了一些P2P公司。有的融了很多錢，有的去海外上市了，有的登陸國內的場外市場，覬覦創業板、主板，如如。

那麽問題來了，“做市”、坐莊的人走馬燈一樣來回換，接盤、埋單的人好像總是那群人。這回是互金、P2P的風口，下回呢？

雄與卒

中國的歷史，是一部合與分的歷史。分的時候，群雄割據，戰亂頻仍，黎民塗炭。一個行業在野蠻生長的階段，必然會誕生梟雄。

老D少年得誌，同齡人還在念書的時候，他已經接管家里的小作坊，技術、銷售和管理一把抓，搞得有聲有色，積累了第一桶金。同齡人在找工作的時候，他已經是市里的明星企業家、大學里的名譽教授，可謂名利雙收。

他認為中國每隔幾年，就會湧現一波機會。互金元年，他看中了P2P，認為其大有文章可做。制造業掙的是辛苦錢，金融才是工業社會的王冠，他要戴上這頂王冠。

他信心滿滿，北上帝都。

當他開始做P2P的時候，發現這行也不是輕而易舉就能幹好的。如果合法合規經營，在資本、技術、人才都到位的情況，也得用幾年才能搞出點兒名堂。彼時，雖然有實業支撐他做P2P，但是在偌大的帝都，他太渺小了，不過是有點兒資本的北漂而已，成功的幾率並不高。

後來，他結識了一位營銷高人。高人根據一個數學模型，幫他設計了一套“空手道”理財系統。每個環節看似合情合理，天衣無縫，本質上它是一個借新還舊的騙局。資金池就像蓄水池，如果它的體量足夠大，就能應付贖回、兌付。如果有變量出現，就會破壞數學模型的穩定性，資金池就會崩塌。正常情況下，它可以應付三年。

他將高人設計的理財系統逐步付諸實踐，平臺每天凈流入上億元。資金池的水位越來越高，他感受到了成功的滋味。

他擔心大壩有一天垮塌，洪水將是致命的。他給自己留了兩個後手。一是假借“帶、路”概念，在東南亞某國圈地，建設貿易區，開銀行，做實業。所謂實業，難免讓人聯想到那里是金三角，實業基本是販毒和軍火。他在公司里成立了安保、催收團隊，正好可以派去那里，名正言順保衛他的獨立王國。要是三年騙局不被揭穿，他就可以用實業掙來的錢補虧空，謊言就能圓上了，這樣就能永續循環下去。二是他在辦公桌的抽屜里放了一把手槍，如果哪天穿幫了，子彈就是最好的解決辦法。

老D編織的財富幻局首先蒙蔽的是自己的員工，王小七就是其中一位。他自打跟張小三幹理財之後，很快就實現了月薪過萬。不過，高薪不是因為高業績，而是因為公司設置的業績、薪酬、產品機制存在“漏洞”。公司規定，每個月有三十萬的業績，員工就能拿到一萬二的工資。於是，員工們為了拿高工資，就想方設法湊錢購買自家的理財產品。王小七也這麽幹了，他把自己掙的辛苦錢和借親戚朋友的錢全都搭進去了。他想，四個賬戶就這麽循環購買，一邊拿著高工資，最後還能白落三十萬本金和利息。自己再做些業績，月薪過四、五萬根本不是事兒！——他不知道，老D掙的就是本金，甭想著拿回來。

王小七的美夢沒做了多久，公司就出雷了。

一個南方省市的線下營業部被經偵調查，拉開了公司全面爆雷的序幕。

老D從貿易區緊急趕回公司總部，排兵布陣，開展公關行動。他意識到，來者不善，影響數學模型穩定性的變量出現了！如果度過一劫，就能升天。如果過不去，就下地獄。

他的兵卒們不用動員，都跟打了雞血似的。除了王小七被蒙在鼓里，其他人都知道自己幹的是啥，公司到底咋回事。要是出現擠兌，崩盤了，自己的錢就全都擱里邊了。大家忙活起來，保駕護盤。

公關部門一通發公告，標榜自己的“合法性”，穩定投資人心理；聯系行業協會發聲，給公司撐腰背書，震懾挖墻腳的競爭對手；找寫手、發軟文，美化自己的形象；豢養的學者型打手也跳將出來，為公司站最後一臺……

局勢被暫時控制住了，輿論出現了反轉，這是一線生機的好兆頭嗎？不，這是回光返照。

曾經給它打廣告的權威媒體，報道了它的違法、違規問題。如同多米諾骨牌一樣，推倒了第一個，各種連鎖反應一一發生了，直到終極BOSS被抓。

“向使當時身便死，一生真偽有誰知”。老D沒有選擇讓子彈終結自己。也許，是他沒有來得及就被擒獲了，也有可能他認識到，死亡不該是互金梟雄所為，既然做了，就該直面後果。欲戴王冠，必承其重。

樹倒猢猻散。張小三是公司的高管，案子會牽連到他身上，違法所得要沒收，搞不好還要承擔刑事責任。他趕緊跑路了。他要回老家，那邊局子里有人，真折進去，好歹能運作一下，把自己往外撈。

他如驚弓之鳥，高速路上玩命兒狂奔八百里。

他進了服務區，想起了王小七。思忖再三，給王小七發了一條短信：趕緊跑！

王小七沒有跑。他無處可去。親友的錢全都搭進去了，他無顏見江東父老。他自己的積蓄也沒了。他要留下來等結果。

長安米貴，居大不易。他四處找工作掙錢，不能喝西北風啊。他不想再回工廠做工了，太累太辛苦，還掙不著錢。他仍然想在理財行業混，輕省，掙錢容易，動動嘴皮子就能撈到大單。他像吸毒，上癮了。

他找了一家相對正規的公司去做。

帝都的冬天挺冷的，同事們大多窩在公司里做電銷，效果並不好。他逼迫自己去小區、超市、菜市場這些人群密集的地方做地推。霧霾和西北風交替關照他，站一會兒，腳就凍麻了。他只能堅持，迎寒風，穿霧霾，撒傳單。

他還是喜歡有風的天氣。風吹走了霧霾，太陽露頭了。見著陽光，他心里暖暖的，就好像看見了希望。

規與矩

何勇在《鐘鼓樓》里唱到，“你已經看了這麽長的時間，你怎麽還不發言”。

2015年的年末，官方終於發布了《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法（征求意見稿）》。

《監管細則》開宗明義，對網絡借貸、網絡借貸信息中介機構、網絡借貸業務有了明確的界定：

1、網絡借貸是指個體和個體之間通過互聯網平臺實現的直接借貸。個體包含自然人、法人及其他組織。

2、網絡借貸信息中介機構是指依法設立，專門從事網絡借貸信息中介業務活動的金融信息中介企業。

3、該類機構以互聯網為主要渠道，為借款人與出借人（即貸款人）實現直接借貸提供信息搜集、信息公布、資信評估、信息交互、借貸撮合等服務。

上述界定，一是讓P2P公司堅守金融信息中介的本質，不能做信用中介；二是不能當影子銀行，不能搞資金池，只能提供基於互聯網，點對點借貸的信息中介服務。

目前，不少P2P公司的業務都是走線下的。《監管細則》的第十六條，對“線下業務”是這麽表述的：

“除信用信息采集、核實、貸後跟蹤、抵質押管理等風險管理及網絡借貸有關監管規定明確的部分必要經營環節外，網絡借貸信息中介機構不得在互聯網、固定電話、移動電話及其他電子渠道以外的物理場所開展業務”。

這條規定主要是用來杜絕某些線下P2P公司重蹈某租寶、某大集團的覆轍，變成“非吸”機構。倒逼P2P回歸線上，與銀行形成差異化競爭關系，不要搞龐大的線下物理空間，加重運營成本；應該做金融技術創新，做線上的小微金融。

這條規定對運用大數據風控技術，做純線上P2P的公司無疑是個肯定，對那些已經不把線下作為主要獲客來源、資金交易通道，提前向線上轉型的P2P公司，也算是利好。而對於倚重線下開展核心業務的P2P公司，則是一個Bug。

《監管細則》的第十條，規定了P2P行業的負面清單——網絡借貸信息中介機構不得從事或者接受委托從事下列業務，包括：

1、利用本機構互聯網平臺為自身或具有關聯關系的借款人融資；

2、直接或間接接受、歸集出借人的資金；

3、向出借人提供擔保或者承諾保本保息；

4、向非實名制註冊用戶宣傳或推介融資項目；

5、發放貸款，法律法規另有規定的除外；

6、將融資項目的期限進行拆分；

7、發售銀行理財、券商資管、基金、保險或信托產品；

8、除法律法規和網絡借貸有關監管規定允許外，與其他機構投資、代理銷售、推介、經紀等業務進行任何形式的混合、捆綁、代理；

9、故意虛構、誇大融資項目的真實性、收益前景，隱瞞融資項目的瑕疵及風險，以歧義性語言或其他欺騙性手段等進行虛假片面宣傳或促銷等，捏造、散布虛假信息或不完整信息損害他人商業信譽，誤導出借人或借款人；

10、向借款用途為投資股票市場的融資提供信息中介服務；

11、從事股權眾籌、實物眾籌等業務；

12、法律法規、網絡借貸有關監管規定禁止的其他活動。

上面的禁止行為，基本是當下P2P公司的頑疾。總體來看，12個禁區主要從“基本紅線”、專一性、合法性、合規性、宣傳推廣五個方面來規範P2P業務。面對這樣的規定，想必很多從業者和潛在從業者會說：P2P，想說愛你不容易！

《監管細則》設置了備案、資金存管、IT技術安全等剛性門檻，也設置了一些柔性門檻，這是本次新規的一個亮點。例如：

1、P2P公司應當實時在其官方網站顯著位置披露本機構所撮合借貸項目交易金額、最大單戶借款余額占比、最大10戶借款余額占比、借款逾期金額、代償金額、借貸逾期率、借貸壞賬率等經營管理信息。

2、P2P公司應當在官方網站上定期以公告形式向公眾披露年度報告、法律法規等、網絡借貸有關監管規定及工商登記註冊地省級網絡借貸行業自律組織要求披露的其他信息，內容包括但不限於機構治理結構、董事、監事、高級管理人員及管理團隊情況、經會計師事務所審計的財務會計報告、風險管理狀況、實收資本及運用情況、業務經營情況、與資金存管機構及增信機構合作情況等。

3、P2P公司應當聘請會計師事務所定期對本機構出借人與借款人資金存管、信息披露情況、信息科技基礎設施安全、經營合規性等重點環節實施審計，並且應當聘請有資質的信息安全測評認證機構定期對信息安全實施測評認證，向出借人與借款人、工商登記註冊地省級網絡借貸行業自律組織等披露審計和測評認證結果。

應該說上面的柔性門檻，其實是柔中帶剛，主旨就是要求P2P公司不能再暗箱操作，要做一個公開、透明的機構。而公開、透明的自信，則來源於經營的合法合規、風控水準、技術含量、資本實力、管理能力等綜合實力。

《監管細則》一出，幾家歡喜幾家愁。可以想見，《監管細則》將成為P2P行業的分水嶺，終結野蠻生長時代，進入規範發展時代。行業的分化、淘汰和洗牌不可避免，有可能僅剩下兩三家大型公司，若幹家垂直行業P2P公司的格局。

民間常說，“道高一尺，魔高一丈”，“上有政策，下有對策”，難免有些P2P公司想打擦邊球，蒙混過關，這樣的機會不太大。鑒於某租寶、某大集團的瘋狂行徑，官方一定不會放松監管，因為P2P行業不但關系到經濟發展，也關系到社會穩定。

監管環境下，到底誰能勝出？明顯拼得是金融底蘊、金融技術創新和金融服務創新。過硬的基於線上的信貸控制技術、風險定價能力加上放低身段、以人為本的金融服務意識，幹實事，做口碑，這樣的P2P公司會贏得資產端和出借端的青睞，贏得市場和未來。

結語

“桃李春風一杯酒，江湖夜雨十年燈”。P2P是一條船，船上有大人物，也有小角色；船上裝著好貨，也有蹩腳貨。“水能載舟，亦能覆舟”，真心希望這條船能卸下不好的，多裝些好的，平穩航行下去，到達幸福的彼岸。

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