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一財研選|政策推動海南賽馬運動發展,這個行業迎發展機遇


 

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2018年4月18日目錄

►政策給力,“互聯網+醫療健康”將迎來長期發展空間(新時代證券)
►定向降準帶來紅利,上市銀行迎來中短期投資機會(東莞證券)
►盈利向好經營順暢,這個行業龍頭企業值得精選(華泰證券)
►大國博弈漸趨白熱,厚積薄發中國引領全球5G技術(安信證券)
►政策推動海南賽馬運動發展,這個行業迎發展機遇(中金公司)

 


1.政策給力,“互聯網+醫療健康”將迎來長期發展空間(新時代證券)

日前,國務院新聞辦公室召開國務院政策例行吹風會,解讀了《關於促進“互聯網+醫療健康”發展的指導意見》有關情況,除了針對“互聯網+醫療健康”落地相關的行業規定、法律制度、監管方式、個人健康信息隱私保護措施等方面進行闡述外,更詳細解讀了互聯網醫療服務的準入、行為管理規範。

新時代證券指出,《意見》主要包括三個方面的內容:一是健全“互聯網+醫療健康”服務體系。從醫療、公共衛生、家庭醫生簽約、藥品供應保障、醫保結算、醫學教育和科普、人工智能應用等方面推動互聯網與醫療健康服務相融合;二是完善“互聯網+醫療健康”的支撐體系。從及時制定完善相關配套政策、加快實現醫療健康信息互通共享、建立健全“互聯網+醫療健康”標準體系,提高醫院管理和便民服務水平、提升醫療機構基礎設施保障能力等方面提出了有關舉措;三是加強行業監管和安全保障,對強化醫療質量監管和保障數據安全作出明確規定。

《意見》提出的一系列政策措施,明確了支持“互聯網+醫療健康”發展的鮮明態度,突出了鼓勵創新、包容審慎的政策導向,明確了融合發展的重點領域和支撐體系,也劃出了監管和安全底線。政策出臺有利於深化“放管服”和供給側結構性改革,緩解醫療衛生事業發展不平衡的矛盾,滿足人民群眾日益增長多樣化醫療健康需求。

據前瞻產業研究院數據,2008~2016年我國醫療信息化行業市場規模增速保持在20%以上,預計2016~2021年市場增速在21%左右,到2021年或將突破千億元。其中,電子病歷、醫技、信息平臺、分級診療系統以及大數據分析、雲平臺等高階產品需求上升;醫院方面,醫療信息化服務商可以針對醫院提升業務流程效率的需求,在實現醫院數據互聯互通的基礎上,進一步利用自然語言處理等技術實現深度的數據挖掘和分析,為臨床科研、績效評價、患者服務等提供更為高效的產品,創造新價值;第三方機構也可以借助政策引導,搭建互聯網信息平臺,開展遠程醫療,拓展了業務範圍和服務半徑。

新時代證券重點推薦衛寧健康(300253.SZ)、創業軟件(300451.SZ)、和仁科技(300550.SZ)、東華軟件(002065.SZ)、東軟集團(600718.SH)、海虹控股(000503.SZ)、久遠銀海(002777.SZ)


2.定向降準帶來紅利,上市銀行迎來中短期投資機會(東莞證券)

中國人民銀行日前決定,從2018年4月25日起,下調大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1個百分點;同日,上述銀行將各自按照“先借先還”的順序,使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利(MLF)。

東莞證券指出,銀行業加強監管,使得銀行表外業務逐步轉表內,表外融資需求擠向表內,貸款額度資源緊張,大型優質企業的貸款往往優先保證,在貸款額度緊張的背景下中小企業貸款的難度有所增加。此次下調釋放增量資金4000億元,且大部分增量資金釋放給城商行和非縣域農商行,並要求新增資金用於小微企業貸款投放,這有利於銀行業擴大企業貸款業務規模,對於銀行整體的業績產生正面積極影響。

央行的中期借貸便利對於銀行來說是具有成本的,目前我國央行的中期借貸便利的利率3%以上,2018年4月份的1年期MLF的利率為3.30%。以2018年一季度末數據估算,操作當日償還MLF約9000億元,在負債端可為銀行業減少負債成本接近300億元,對於銀行業整體的業績將產生積極影響。結合釋放的增量資金以及負債成本結構的優化,東莞證券測算此次降準大概能夠提升銀行業整體的凈利潤1.3%左右。

東莞證券認為,此次降準釋放的資金大部分用於償還中期借貸便利,屬於兩種流動性調節工具的替代,而余下的小部分資金則與4月中下旬的稅期形成對沖,表明央行整體政策基本維持了穩健中性的基調。經濟整體的走勢也會在一定程度上影響貨幣政策的邊際傾向,三月份宏觀經濟數據也出現一些下行跡象,此外,中美貿易戰給經濟的平穩發展也帶來了較多的不確定性,如果經濟下行壓力持續增大,央行或許會在貨幣政策的邊際傾向走向中性偏松,以維持經濟整體的平穩發展。

東莞證券認為,此次降準政策從量價方面均給銀行整體的業績帶來積極影響。維持銀行業整體的“謹慎推薦”評級,近期也明顯看好行業整體的短中期投資機會。推薦關註資產質量改善明顯的農業銀行(601288.SH)、零售轉型領先的平安銀行(000001.SZ)、業績彈性較大盈利較強的寧波銀行(002142.SZ)


3.盈利向好經營順暢,這個行業龍頭企業值得精選(華泰證券)

華泰證券認為,從ROE角度分析,盈利能力和營運能力任何一項的不足都將影響企業的可持續增長能力,以盈利能力(凈利率水平)為橫坐標、營運能力(總資產周轉率*權益乘數)為縱坐標,構建衡量家居企業盈利能力與收益質量的象限指標,最後落入I區的有顧家家居和歐派家居,落入II區的有尚品宅配、金牌廚櫃和誌邦股份,落入IV區的有索菲亞和好萊客,落入III區的有美克家居和喜臨門。

定制家居個股2016年年報ROE普遍在30%及以上水平,成品家居企業ROE水平相對較低,主要由於營運能力相對較弱導致總資產周轉率較低,同時凈利率和權益乘數也略低於定制家居行業。這種差異源於細分子行業成長性和銷售模式的不同,但成品家居行業中仍存在財務指標表現優異的企業(顧家家居)。從杜邦分析角度分拆ROE,會發現凈利率提升驅動的ROE上升更為穩健,信用政策和銷售模式影響總資產周轉率。

華泰證券認為,從成長性角度,家居企業收入增長源自新增門店+單店提貨額提升,相比於擴品類帶來的客單價提升以及單店訂單量的提升,門店擴張帶來的收入增長更直接。成本控制及生產效率方面,重點關註單位成本、人均產值這兩項核心指標的變化,規模擴張過程中,單位成本下降、工人人均產值上升的企業具備生產端優勢。

計算2011~2016年家居和輕工板塊的經營性現金流除以歸母凈利的比值,華泰證券發現,該比值在家居和整個輕工板塊都較高,表明家居板塊利潤都以現金形式實現,盈利質量高。工程業務雖然拖累應收賬款周轉率,但是考慮到工程業務可以平滑地產銷售周期影響以及提升固定資產周轉率,工程業務營運能力強的企業亦值得關註,通過模擬拆分工程業務應收賬款周轉率,華泰證券發現歐派工程業務營運能力較高,歐神諾、蒙娜麗莎、江山歐派工程業務營運能力有提升趨勢。

基於ROE和成長性維度的選股,核心可以歸結為制造能力和營運能力的比較。華泰證券認為,從長期投資價值角度,家具板塊的重點標的推薦制造能力和營運能力兼備的歐派家居(603833.SH)顧家家居(603816.SH);從彈性角度來看,基於收入高增長的確定性,建議重點關註預收款項和應付款項同比上升較大(權益乘數較高)的個股,重點推薦尚品宅配(300616.SZ),建議關註誌邦股份(603801.SH)金牌廚櫃(603180.SH);從ROE角度關註凈利率具備較大提升空間的個股,尚品宅配也值得關註。


4.大國博弈漸趨白熱,厚積薄發中國引領全球5G技術(安信證券)

中國通信領軍企業華為即將全球商用上市的5GNR(第五代移動通信技術新空中接口)產品獲全球第一張5G產品CE-TEC(歐盟無線設備指令型式認證)證書。

安信證券指出,美國憑借CDMA技術專利在3G時代掌握了通信產業核心價值,但是在4G時代其優勢地位被中國和歐洲取代。5G技術大幅提升移動傳輸速率,並在物聯網、車聯網等新應用場景實現變革性突破。根據IHSMarkit預測,到2035年,5G創造的全球產出將達到12.3萬億元。無論是經濟價值、還是技術價值,美國均希望借5G契機重振對全球通信行業話語權。

2018年,美國在通信領域動作頻頻,特朗普否決高通被收購,意在保衛5G技術專利優勢;Verizon制定V5G標準,積極影響標準走向;美國國會通過預算法案,對FCC放權、加速美國5G商用;特朗普對華發起貿易戰,明確壓制中國通信產業日益擡升的全球地位和未來發展。

展望未來,安信證券認為,我國5G技術加速走向成熟,已具備領先商用的實力。在技術研發方面,華為、中興專利申請量全球領先。2012~2016年,我國通信設備制造業新產品開發經費、產業研究與試驗發展經費年平均複合增長率分別為22%和18%。巨量研發投入直接推動我國專利申請數量大幅提高,2017年我國專利申請總量僅次於美國。

在運營商5G布局方面全球領先,華為、中興等通信主設備商5G端到端解決方案成熟度高;5G射頻前端塑料天線振子、線路板(PCB)、高頻覆銅板(CCL)、陶瓷介質濾波器、5G終端芯片、5G高速光模塊等已掌握核心技術,產業鏈上下遊配套準備度高。此外,多方力量聯合推進5G行業垂直應用,商用進程不斷加速。

安信證券預期2019年隨著全球5G標準推出,國內網絡建設將逐步展開,商用規模領先全球,重點關註烽火通信(600498.SH);5G基站射頻前端行業格局有望重構,高頻覆銅板CCL、通信用PCB和塑料天線振子迎來重大發展機遇,重點推薦生益科技(600183.SH)、滬電股份(002463.SZ)、深南電路(002916.SZ)、飛榮達(300602.SZ);5G高速光模塊市場空間倍增,重點推薦中際旭創(300308.SZ)


5.政策推動海南賽馬運動發展,這個行業迎發展機遇(中金公司)

4月14日,國務院發布《支持海南全面深化改革開放的指導意見》,《意見》提出“支持在海南建設國家體育訓練南方基地和省級體育中心,鼓勵發展沙灘運動、水上運動、賽馬運動等項目,支持打造國家體育旅遊示範區。探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。” 

中金公司指出,需要註意的是,《意見》將支持鼓勵發展賽馬運動和探索發展競猜型體育彩票及大型國際賽事即開彩票分兩句話列示。並未直接提及開展以賽馬活動結果為基礎的競猜型體育彩票。建議投資者關註更多的後續細節。

海南省一直是我國體育彩票創新的排頭兵。中金公司指出,早在《關於推進海南國際旅遊島建設發展的若幹意見》中已提出“在海南試辦一些國際通行的旅遊體育娛樂項目,探索發展競猜型體育彩票和大型國際賽事即開彩票。”這一提法也在後續的多份政策文件中得到延續。政策支持下,海南省陸續開展了飛魚、環島賽兩項虛擬體育競猜遊戲、海南拍拍樂視頻電子即開彩等創新玩法,在海南體彩手機客戶端上也可購買試點進行的無紙化即開票。

中金公司指出,距2015年2月八部委聯合叫停互聯網彩票已有3年多,期間行業經歷漫長的整合期。近期關註到彩票行業上層建築漸有動作:彩票公益金納入政府非稅收入管理並由稅務部門收繳、體彩管理中心發布《即開型體育彩票自助兌獎管理暫行規定》、《遼寧省體育領域供給側結構性改革實施方案》也提出“嘗試推進區域性特色體育彩票運作機制”。與此同時,針對違規與社會企業和個人合作開展利用互聯網銷售或變相銷售體育彩票的活動打擊力度也趨嚴。中金公司期待彩票在體制改革、發行渠道、分配機制等方面更多的改革動向。

中金公司建議關註亞博科技控股(08279.HK)、天音控股(000829.SZ)、羅牛山(000735.SZ)、海南瑞澤(002596.SZ)、平潭發展(000592.SZ)

 

 

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