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一財研選｜首屆數字中國峰會召開在即，這些領域可率先布局！

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2018年4月16日目錄

►電子政務迎千億市場，自上而下精選細分行業龍頭（東方證券）
►首屆數字中國峰會召開在即，這些領域可率先布局！（招商證券）
►物流行業發展持續向好，龍頭股有望迎估值溢價（天風證券）
►集成電路產業基石，半導體材料國產替代正當時！（新時代證券）
►行業基本面向好，軍工板塊站上新三年行情起點（國信證券）

1.電子政務迎千億市場，自上而下精選細分行業龍頭（東方證券）

機構改革於近期落地、“數字中國”建設峰會即將召開。東方證券認為在部委職能調整掃清障礙。政策支持打開空間的背景下千億級的電子政務市場正迎來自上而下的拐點性變革。

東方證券認為，“需求驅動+技術創新”決定產業升級方向，牽頭機構級別決定實施落地節奏。當前，各自為政、條塊分割、煙囪林立、信息孤島是我國電子政務行業發展面臨的主要瓶頸，下一階段行業的發展將是推進，垂直應用向，共享協同升級。根據前瞻產業研究員數據，預計到2018年電子政務市場規模將突破3000億元；機構改革帶來的部委職能調整，能夠掃清前期行業體制機制問題，為電子政務的業務流程重塑、數據打通共享的落地帶來標誌性的產業拐點。

東方證券指出，部委改革近期落地是行業標誌性拐點事件：一方面機構職能調整帶來信息化重構的巨大需求；更重要的是政務信息化行業的供給與需求再度實現均衡，打破前期體制機制上抑制需求的因素確保“業務協同、數據共享”的架構升級落地。

以“大平臺、大數據、大系統”的頂層藍圖構建一體化“政務服務及共享數據平臺”，同時實現“業務系統”的協同共建，推動縱向信息化向縱橫聯動的數字化、智能化升級。東方證券認為，縱觀全球，我國電子政務發展指數排名全球63位；“架構重塑、功能升級”的內在業務訴求，以及外在排名巨大的提升空間，為行業帶來明顯的增量空間以及長期發展持續性。

東方證券認為，新時代下“互聯網+政務服務”的技術升級、頂層架構、建設模式均將發生重要的變化，推動產業生態由前期產業鏈垂直的分工演進到“開放、協同、共贏”的生態共同體，帶來生態重構和競爭格局轉變。業務升級的大型集成廠商具備“業務協同、數據共享”的背景下的PAAS及DAAS平臺優勢，價值提升明顯，細分領域解決方案龍頭廠商新技術優勢將愈發顯現，行業集中度有望提升。

東方證券建議自下而上精選龍頭，重點關註積極轉型“互聯網+政務服務”的超大型總集成廠商太極股份（002368.SZ）。自上而下高彈性品種建議重點關註南威軟件（603636.SH）、博思軟件（300525.SZ）、美亞柏科（300188.SZ），同時關註辰安料技（300523.SZ）、華宇軟件（002712.SZ）。

2.首屆數字中國峰會召開在即，這些領域可率先布局！（招商證券）

首屆數字中國建設峰會將於4月22日至24日在福建省福州市舉辦，主題為“以信息化驅動現代化，加快建設數字中國”。本次峰會期間將發起組建“數字中國核心技術產業聯盟”，聯盟以掌握自主可控的核心信息技術、推進其產業化發展為目標，涉及物聯網、雲計算、信息安全、人工智能、智能制造、集成電路等十二個領域。

招商證券指出，數字經濟包括數字產業化和產業數字化兩大部分：一是數字產業化，具體業態包括電子信息制造業、信息通信業、軟件服務業等；二是產業數字化，即使用部門因此而帶來的產出增加和效率提升，包括傳統產業由於應用數字技術所帶來的生產數量和生產效率提升，其新增產出構成數字經濟的重要組成部分。

數字經濟分為基礎部分（即信息產業）和融合部分（由信息化帶來的各行業生產力提升）。我國2016年數字經濟總量達到22.6萬億元，同比增長18.9%，顯著高於GDP增速，占GDP的比重達到30.3%，同比提升2.8個百分點。數字經濟已成為近年來帶動經濟增長的核心動力，2016年中國數字經濟對GDP增速的貢獻已達到69.9%。

在2016年的數字經濟總量中，數字經濟基礎部分的規模為5.2萬億元，同比名義增長8.7%，占同期GDP的比重為6.9%；而數字經濟融合部分規模為17.4萬億元，同比增長22.4%，融合部分占數字經濟比重高達77.2%，同比增長2.7個百分點，對數字經濟增長的貢獻度高達88.2%。

2017年12月8日，十九大之後，中共中央政治局就實施國家大數據戰略進行了集體學習，顯示出國家對大數據產業的重視程度、支持力度、發展期望在科技領域前所未有！招商證券認為當前市場並沒有充分認識到黨中央把發展大數據產業升級為國家戰略的重大歷史意義，以及未來在大數據相關新興產業方面可能的政策傾斜！建設數字中國，歸根結底是通過提升各個細分行業的信息化率，在國家大數據戰略推行過程中，各個細分領域信息化龍頭公司作為建設數字中國的中堅力量前景廣闊！

招商證券重點推薦：建築信息化龍頭公司廣聯達（002410.SZ）、網絡安全龍頭公司啟明星辰（002439.SZ）、金融信息化龍頭公司恒生電子（600570.SH）、健康數據龍頭公司海虹控股（000503.SZ）、企業級服務龍頭公司用友網絡（600588.SH）、大數據平臺解決方案提供商美亞柏科（300188.SZ）、法檢信息化龍頭公司華宇軟件（300271.SZ）、地理信息龍頭公司超圖軟件（300036.SZ）等。

3.物流行業發展持續向好，龍頭股有望迎估值溢價（天風證券）

天風證券指出，3月單月，全國快遞服務企業業務量完成39.4億件，同比增長29.9%；業務收入完成484.5億元，同比增長26.6%，一季度全國快遞累計業務量完成99.2億件，同比增長30.7%；業務收入完成1271.4億元，同比增長29.1%。

天風證券分析認為，春季期間行業包裹量增速超過30%，速度略超市場先前的預期，三月增長有所收斂，但接近30%。此外，春節假期結束後，快遞單價恢複正常。3月綜合單價水平在12.3元/件，環比減少2.3元/件，同比減少0.3元/件，恢複到去年年底的單價水平。春節期間由於大量快件由EMS、順豐、京東與蘇寧等ASP較高的物流商所完成，故而每年的春節都是當年市場價格的階段高點，對全年行業單價的判斷是窄幅波動。與此同時，3月CR8為80.7%，是2014年以來的最高數字。二線快遞企業如天天、全峰被收購後，轉為專註細分市場，帶來的是行業集中度在數字上的優化。

天風證券還發現，根據快遞類型分類，異地件目前占據市場主導地位。一季度，同城、異地、國際/港澳臺快遞業務量分別占全部快遞業務量的23.8%、73.5%和2.7%；業務收入分別占全部快遞收入的15.4%、50.0%和11.2%。在業務收入方面，仍然是東部占據絕對大頭，2018年1～3月份東中西部分別占業務收入比重為80%、11.2%和88%。從增速的區域性上看，本月呈現西部>中部>東部特點，西部增速領先。天風證券認為在東部發達地區、一二線城市快遞網點已經足夠密集的前提之下，未來行業業務量的增量可能主要來自中西部、三四線城市以及農村市場的網點密集化。

天風證券對今年行業的判斷是，業務量預計還將實現較快增長，單價方面將會是窄幅波動。快遞長期投資的核心邏輯在於格局，部分企業有望在2018年實現規模、成本、格局、議價能力的正向循環，享受更高的估值溢價。天風證券看好龍頭順豐控股（002352.SZ）和韻達股份（002120.SZ），關註申通快遞（002468.SZ）、圓通速遞（600233.SH）。

4.集成電路產業基石，半導體材料國產替代正當時！（新時代證券）

全球半導體材料市場廣闊，亞洲成為全球最大的半導體材料市場。根據Semi統計數據，2016年全球半導體材料整體銷售額達到443億美元。在所有半導體制造材料中，矽片及矽基材是最重要的半導體制造材料。近幾年，全球半導體材料市場規模保持每年430～440億美元的市場銷售額，整體比較穩定。

國內半導體投資不斷，中國半導體材料市場持續增長。根據Semi數據，預計2017年到2020年期間，中國將有26座新晶圓廠投產，整個投資計劃占全球新建晶圓廠高達42%，成為全球新建投資最大的地區。新時代證券認為晶圓制造廠的不斷投產，將會帶動半導體材料市場的持續增長。根據ICMtia數據，2016年中國半導體材料整體銷售額達到648億元。在半導體材料制造材料細分市場中，矽和矽基材料占比最大，2016年中國矽和矽基材料市場規模為118.9億元，占比36%。

新時代證券指出，在半導體材料領域，高端產品技術壁壘高，市場主要被美、日、歐、韓等少數大公司壟斷。我國半導體材料在國際分工中多處於中低端領域，國內大部分產品自給率較低，主要依賴於進口，半導體材料關乎產業安全，國產替代迫在眉睫。

在靶材方面，國內企業江豐電子已經具備較強的競爭力，江豐電子改變了中國半導體靶材完全依賴進口的局面，其產品已經打入主流國際市場；在大矽片方面，主要依賴進口，前六大廠商全球市占率超過90%，國內企業有新升半導體，競爭力還明顯不足；電子氣體方面，國內雅克科技收購的科美特和江蘇先科具備一定的研發能力，未來有望受益國內半導體市場發展；光刻膠方面，國內企業產品目前還主要用於PCB領域，代表企業有晶瑞股份、科華微電子；在工藝化學品方面，國內企業江化微、晶瑞股份有一定研發能力，競爭力正在逐步提升。

新時代證券認為，受益於國家政策大力支持以及大基金和地方資本長期持續投入，國內半導體制造產業將逐步崛起，作為晶圓制造上遊，國內半導體材料產業將會進入快速發展期。受益標的江豐電子（300666.SZ）、雅克科技（002409.SZ）、晶瑞股份（300655.SZ）、江化微（603078.SH）。

5.行業基本面向好，軍工板塊站上新三年行情起點（國信證券）

自2月中旬至今，軍工板塊呈現大幅上漲的趨勢，漲幅約為17%，部分股票的漲幅已經接近50%。國信證券認為，這一波反彈的主要因素是板塊在大幅下行後市場對於軍工板塊進行了價值的重估，在基本面改善確定性較強以及諸多改革措施有望在十三五期間落地以及有大量體外資產的前提下。在業績和題材的雙重驅動下，板塊有可能開始新一輪行情。

國信證券認為，行業整體基本面情況預計會大幅改善，諸多改革措施臨近落地有利於進一步提振市場對於軍工板塊的整體預期。一方面，從十三五初期開始的軍隊編制體制改革，尤其是軍委四總部的撤銷導致軍隊相關訂貨的暫停執行，使得全行業的業績在2016年和2017年兩年出現下滑。隨著新任主管裝備的軍委領導的到位，以及裝備發展部相關工作的全面展開，2018年全行業訂單水平有可能出現較大回升。

另一方面，從“十三五”初期提出的提高軍工企業的資產證券化率、科研院所改制、混合所有制改革、軍品定價機制改革等市場期待的改革題材一直是市場期待程度較高的題材，臨近“十三五”末期，市場對於這些題材落地的預期也就越強，這也可能使板塊呈現出上升的趨勢。

國信證券認為，軍工行業訂單的釋放最後會以總裝類產品的交付情況反應出來，總裝類企業直接對接軍方采購部門和作戰部隊，處於產業鏈頂端。核心配套產品企業與總裝企業有同樣的特點，技術壁壘高、行業壟斷性強，所以也會受到行業訂單量上升的集中影響。因此，建議重點關註地面武器和航空兵器總裝類標的和重大分系統總體相關標的。

具體來看，地面總裝類標的存在較大市場預期差，基本面情況超過市場預期，且行業集中度高，在陸軍機械化和信息化過程中，存在極大投資價值，國信證券建議關註內蒙一機（600967.SH）；航空武器總裝類標的核心資產多，直接受到三軍航空武器換裝和新增利好，建議關註中航沈飛（600760.SH）、中直股份（600038.SH）、中航飛機（000768.SZ）；核心配套產品及分系統產品行業壁壘高、凈利率高於總裝產品，同樣直接受到全軍換裝的直接利好，建議關註中航機電（002013.SZ）、四創電子（600990.SZ）、國睿科技（600562.SH）。