http://magazine.caing.com/2011-07-08/100277400.html
前兩天參加一個商業談判，對方是某省會城市的政府平台公司。主談者是公司董事長，70年生人，清華畢業。談判中他遊刃有餘，言辭誠懇又不失原則，任何時候對能得到什麼、需要失去什麼都十分清楚。這是一個在地方國企中少見的、厚重幹練的「少壯派」高管。
閒聊時，談及目前地方財政的困境。他很坦率：非常麻煩，沒錢！一方面土地財政已經走不動了，現階段連「飲鴆止渴」都難。
去年成交的開發商一部分開始毀約，或延遲付款；今年以來土地成交量寥寥，政府幾乎得不到收益。上個月，當地政府五宗土地拍賣，流拍三宗，剩下兩 宗還是由區級平台公司以起拍價成交，從左口袋換到右口袋。另一方面，從下半年開始，各級平台公司均進入償債週期，整個週期可能持續一到三年。且80％債權 人是各大商業銀行，減免債務幾無可能。接下來，各地方政府估計得要花大力氣協調平台公司的償債。加之明年政府換屆以及大建保障性住房，都會對地方財政產生 相當大影響。
「情形這麼嚴重，你們準備怎麼處置？」我問。
他表示：首先是馬上停止除保障性住房以外的新建項目，市政府已經下了決議；其次，準備把在貨幣寬鬆時期借的一些短債轉成長債，尤其是以市政項目 融資的短債；再者就是將一些優質資產再融資或出讓套現，比如土地出讓中配套的交易市場、學校、政府辦公區等。當然，政府方面也做了最壞的準備，就是一些專 項平台公司或區縣一級的平台公司可能出現資不抵債的情形，不過應該不會太多——畢竟平台公司大多數還是擁有可觀的優質資產。
他最後補充說：這些都是個人想法，不代表組織。我其實就是個代理董事長，任何平台公司真正的董事長都是書記和市長！
不過，中國經濟還真是目前地球人最大的「哥德巴赫猜想」：眼看著它山窮水盡，它往往又能柳暗花明；當你為它的「春風得意馬蹄疾」而歡欣鼓舞的時候，它卻立馬能讓你「一懷愁緒，幾年離索。錯，錯，錯」。
地方財政的困境，肇因有二：一曰政策，一曰土地。平台公司蜂擁而上，始於2008年寬鬆貨幣政策。所有平台公司，無一例外由當地政府「背書」；而債台高築之所憑，在於地方政府現在是，將來仍可能是中國各地最大的「地主」（個別地方如蘭州除外）。
2011年6月27日，國家審計總署公佈了地方政府負債總額：截至2010年底，全國地方政府性債務餘額107174.91億元，其中：政府負 有償還責任的債務67109.51億元，佔62.62％；政府負有擔保責任的或有債務23369.74億元，佔21.80％；政府可能承擔一定救助責任的 其他相關債務16695.66億元，佔15.58％。
10.7萬億元，無論如何不是一個小數字！2010年國家財政收入也就8.3萬億元。相信未來兩三年，各地書記市長們日子都不太好過。從目前來看，解決之道還就是那位仁兄的思路：出讓優質資產；短債轉長債。
地方政府出讓其持有的優質國有資產，將又是一場無聲的資本盛宴。各大央企、有背景的外企和部分大型民營企業將是這場盛宴的主角。高盛、摩根等上 一輪資本盛宴中「大啖頭道湯」的金融寡頭們，這次預計將難覓蹤影，同樣上不了檯面的還有國內眾多中小企業。無論如何，這一場地方政府的債務危機將會是一些 企業，尤其是大型企業的重大商機。同時也是中國經濟在通脹大背景下的一線轉機——周其仁老師有篇文章妙極了——《水多了加面》，裡面談到解決通脹的方法之 一是：「將更多資源投放到市場去交易，吸收貨幣。」
至於短債轉長債，就更是「雙贏」了：地方政府贏得了喘息的時間，各大國有商業銀行短期內不用再擔心不良貸款額的暴增。但是不管短債長債，它終究是債，是債遲早都得還。拿什麼還？還是土地！
於是，地方政府，平台公司，商業銀行，各個利益攸關方一起「心有慼慼焉」。如此，可以想像，五年後的房價……
作者為投資業者