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6月27日，雨潤食品股價暴跌19.84%，收市報20.60港元，股價創出自2010年5月以來的低位。28日股價持續下挫，一度下跌超過8%。

財新網消 息稱，6月24日有市場消息傳出，美國對沖基金正於港股和美股兩個市場沽空民營食品股。而首個狙擊目標即可能是雨潤食品，市場傳聞稱渾水公司(Muddy Waters Research)將對雨潤食品出具負面報告，著重指出巨額補貼一事，引發市場對雨潤食品的恐慌性拋售。

申銀萬國證券港股研究員王海濤表示，近日，生豬價格上漲導致雨潤食品屠宰利潤降低，致使投資者對雨潤的未來走勢有所擔心，但這並非是雨潤食品自上週五以來暴跌的根源。 那麼，雨潤中招的原因究竟為何？

公司業務經營正常　

《東方早報》報導稱，雨潤食品6月27日晚在港交所發佈公告，表示董事會並不知悉導致近日公司股票價格下跌及成交量上升之任何原因，確認不知悉任何可能對公司的經營造成重大不利影響的事宜或事件。

公司的業務經營維持正常，且與上年同期相比，前5個月的營業額有大幅增長，主要原因是生豬價格的上升以及公司屠宰量的增加。同期毛利率有輕微下降， 主要是由於毛利率相對較低的上游屠宰業務增長比下游深加工業務增長較快。鑑於2011年上半年即將結束，將採取一些合理措施來確保上半年的財務業績在合理 可行的情況下盡快公佈。

傳聞中的痛腳：政府補貼

根據雨潤食品2010年財報，2010年公司獲得政府補貼7.13億港元，負商譽（指購買企業投資成本低於被併企業淨資產公允價值的差額）1.86 億港元；分別較上年增長67%和56%，兩者合計佔公司淨利潤的32.9%。自2007年以來，雨潤食品獲得政府補貼和負商譽合計約19.069億港元， 佔2007-2010年合計淨利潤64.7億港元的29.47%。

雨潤食品主席祝義材重申，公司一切補貼都按規矩向政府申請。

但是按照一般的政府補貼項目，市場人士表示，雨潤很難拿到上億元的政府補貼。

來源一：兼併收購項目。業內人士表示，在兼併收購一個項目前，雨潤會與地方政府談判，約定一個買地的價格，雨潤將買地款支付給地方政府，項目啟動 後，地方政府返還約三分之一的款項給雨潤，在廠房建設和全部投產後，剩餘部分買地款會返還給雨潤，這些返還的款項均被計入政府補貼項目下。

來源二：地方政府支付的農產品產業化支持基金，大的項目支持基金可以達到上億元，一般的項目也在1000萬元以上。

來源三：供貼息貸款。由於一些地方政府急於招商引資，對於雨潤這樣的大型企業，會給出各種優惠政策吸引落戶。雨潤兼併收購的項目多位於區、縣以及規模較小的地級市，在招商引資壓力下，小城市更容易給出各種優惠。

雨潤食品2009年財報顯示，雨潤在河南、黑龍江、吉林等地收購了5家屠宰與冷、凍鮮肉生產和銷售企業，2010年，雨潤又在山東、河南收購了3家 同類型的企業。一位行業研究員說，按照雨潤食品的生豬屠宰能力，已經沒有必要再去大量收購兼併其他屠宰企業，之所以至今熱情不改，雨潤看重的其實是兼併收 購帶來的政府補貼等衍生效應。

補貼項目久撂荒

《每日經濟新聞》記 者4月份對江蘇雨潤食品產業集團有限公司（以下簡稱雨潤集團）旗下的阜陽福潤養殖有限公司 「太和縣五萬頭種豬項目基地」展開調查。太和縣官員提供的《太和縣五萬頭種豬養殖項目協議書》顯示，2007年7月，雨潤集團就與該縣政府簽署了協議：雨 潤集團租賃土地500畝，租賃期為20年，雨潤集團投資1.5億元。這500畝土地，頭5年租金500元/畝，政府承擔90%，雨潤承擔10%。

然而施工現場只有十多排廠房建好，其他廠房則只起了地基，或者尚在蓋頂。此外，十幾排在建的廠房中，只有一台大型建築機械操作，其餘有30多名工人施工。撂荒的土地約200畝，村民曾多次要求種小麥、玉米等糧食，但遭到拒絕。

而在安徽蕭縣永堌鎮前進村，站在廠房外兩米多高的大壩上，廠房內景物盡入眼底：只見乾淨的豬欄，而沒見到一頭生豬；還有空置的少許土地，鳥兒在空置 的荒地裡飛來飛去，發出清脆的叫聲。廠房一名保安告訴 《每日經濟新聞》記者，早在去年，廠房就已建設好。過去幾個月，一直未見任何生豬進來，目前廠房內沒有飼養過一頭生豬，倒是引來了不少推銷飼料的人員。 「據說，下月（5月）就將引進來自國外的優良種豬，但是誰也不知道具體日期。」

而這些被人遺忘的土地，卻能讓雨潤集團能從縣政府獲得1000萬元的補貼。蕭縣一位地方官員向《每日經濟新聞》記者提供了四份核心協議書，協議書上 的內容顯示：蕭縣沃得利養殖有限公司的法人代表為祝義材，養殖場建好後，能從縣政府獲得1000萬元的補貼。此外，豬場投產後兩年內，縣政府還會繼續為養 殖場申請省、國家補貼。

被狙擊的背後

霸菱亞太區股票投資經理方偉昌表示，雨潤遭沽空料與近期負面新聞較多有關。他指出近期在國外屢屢遭到大量沽空的「問題企業」往往出現在農業以及礦業這兩個領域，他表示其個人亦不看好這兩類公司，認為一旦出現問題難以澄清。

不僅如此，中資私營企業缺乏透明度、公司治理比較鬆散，加上近期投資者對該問題極為敏感，渾水公司報告傳言極易引發對於中資私營企業的質疑。