我的2013年，醒酒解毒拆房子
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（說明：應《證券時報》的約稿，本文的刪減版今天已刊登在該報，因版面和篇幅的掣肘，刊登出的文字無法全面完整地表達自己的想法和操作思路，所以本人按既定思路將原稿發布在雪球，歡迎大家討論交流。）在雪球網開帖整一年，寫了三十幾篇講述個股操作和心路歷程的文章，可能是其中的某些文字引起了《證券時報》記者的註意，他私信給我提出采訪要求，我思忖，自己民間草根一枚，平生頗有一些自知之明，知道自己幾斤幾兩，登不登得大雅之堂，所以就婉言謝絕了采訪；但對約稿的請求，卻之不恭，因為我正在構思一篇在雪球開帖一周年的感想之類的文章，類似一個年度總結，正好契合記者約稿的主題，所以就欣然應諾，反正雪球也不會給我發稿費，樂得先做個順水人情。關於本老刀，至少在雪球開帖之前，江湖上無人知道有這麽一個人，連傳說也沒有，現在突然像井底冒出來一樣講2013年的威水史，宛如孫猴子橫空出世，我如果是讀者也會覺得太突兀了，所以我自作主張突破記者約稿時給的窠臼，往2013年之前稍微伸展一下，有個來龍去脈，讀者也好理解我的風格和思路。作為上世紀九十年代初就入市的老股民，說資深絕不為過，在這個市場摸爬滾打二十多年，歷經多輪牛熊市的歷練，現在面對股市漲漲跌跌已經心靜如水，沒有絲毫恐懼，也沒有大喜大悲。唯一支撐自己欲退還進、欲拒還迎的是人性深處最難戒除的那一絲絲貪婪欲念，中國股市的機會太多了，投機的氣氛太濃厚了，一茬一茬的韭菜太鮮嫩太茂盛了，讓人垂涎欲滴、欲罷不能。我下面的敘述就以2007年為界，那個豬都能飛的一年及之前就不提了，我就從2008年說起吧。話說2008年鼠年春節期間，幾位朋友聚會，都是股民，自然就聊起了股市。當時上證指數從2007年10月16日6124點的最高位，回調到2008年2月5日，鼠年春節前最後一天，收報4599點；調整近4個月，回調幅度約25%。我的這三位朋友都是其所在行業的大腕，也是資深兼職股民，他們與當時所有主流媒體及分析師的觀點一樣，一致認為調整結束了，節後會上攻創出新高，會上摸8000點甚至10000點，我的悲觀觀點和空倉行為遭到他們一致的批評和嘲笑，三對一唇槍舌劍，爭論得面紅耳赤；我一舌難敵三口，急中生智之下脫口而出，我說，今年是鼠年，要抱頭鼠竄！真是一語成讖！很遺憾，也很得意，不幸言中！事後證明，這應當抱頭鼠竄的一年，連我自己都沒有堅持住，我在空倉近一年時間後，於2008年4月下旬大盤擊穿3000點減息救市時全倉入場，至當年10月28日，市值最大縮水三分之二。雖然虧得這麽慘，但這個12年一輪回的生肖之首的鼠年，卻成為我投資生涯的一個里程碑，我總結出了一些經驗和教訓，相信也適合大多數股市投資者，這就是：首先，要判斷趨勢並堅持自己的正確判斷；其次，要遵從趨勢並順勢而為，不能逆勢妄動；再次，要屏蔽主流媒體和名人大嘴的噪音；第四，絕不要相信管理層的救市言論和救市之舉。雖然2008年鼠年砸鍋賣鐵買股票屢買屢套，越套越深，最終彈盡糧絕，但鑒於“抱頭鼠竄”之論給我帶來的成就感，以及本人已經成型的處變不驚的性格定力，這最黑暗的一年幾乎未對本人的生活和心情造成多大影響。接著，2009年牛年春節來臨，我在春節期間再接再勵繼續預判股市，我對牛年的判斷是：牛氣沖天。2010年虎年春節期間，我判斷虎年：虎頭蛇尾。2011年兔年春節期間，我判斷兔年：兔死狐悲。2012年龍年春節期間，我判斷龍年：潛龍在淵。再接著，就到了今年，2013年蛇年春節期間，蛇年伊始，我已經在雪球開帖發言，開始了自己姍姍來遲的網絡灌水生涯，我想將自己對蛇年的判斷寫成文章貼在雪球，卻找不到一個既含“蛇”字又能表達我的看法的成語，最後，借用伊索寓言農夫和蛇的故事寫成了《蛇年股市，演繹<農夫和蛇>的故事》一文，在此文中，本人仍然不看好今年股市，至於不看好的理由，相關觀點因為不適合在《證券時報》這樣的主流證券媒體上拿出來重複，就不贅述了，各位想了解的話請自行按圖索驥。鼠、牛、虎、兔、龍、蛇，連續六年，我都在春節期間親友聚會時，利用茶余飯後或酒酣耳熱之際發表一通我的年度生肖成語和當年股市的展望預判，可惜只有蛇年的展望在雪球形成了文字留存。如果我的這篇文章喚起了一些朋友的記憶，請莞爾一笑，老友穿了馬甲也還是老友，有飯局請直接給我電話啦。抱頭鼠竄的2008年，我雖然預判對了，但被外界各種噪音蠱惑抱著僥幸心理改變了初衷，導致操作錯了，抄底抄在了半山腰，市值最多斬去三分之二。牛氣沖天的2009年，我的預判正確，並在春節前將套牢的股票在市值回升少許之後換成了中小板的一支有色股，並滿倉持有，全年只增不減不換，事後證明操作也是正確。虎頭蛇尾的2010年，我的預判正確。這一年，做了幾次重要的操作和安排，事後證明也是非常正確：（一）虎年頭兩個月一個升幅約15%的反彈形成了一個小虎頭，考慮到繼2月22日平穩推出融資融券後，緊接著又將於4月16日推出股指期貨，可能帶來許多不確定性，所以我在股指期貨掛牌前幾天清倉走人，一股未留，滿倉持股兩年，此筆利潤將鼠年的虧損全部填平，並盈利超過60%；（二）一直空倉至下半年；（三）在學習、觀察融資融券和股指期貨業務的相關知識和運行情況，並自我感覺胸中有數後，於當年11月18日開設了融資融券信用賬戶；（四）將手中現金的四分之一交給老婆打理，存放銀行定期和短期理財產品，以解除後顧之憂；（五）將自留的四分之三資金分成兩份，用90%的資金全部買入滬市年分紅穩定在約3%左右的某大藍籌股，另10%資金保留現金備用；（六）12月2日開始，陸續將股票和現金劃入融資融券信用賬戶充抵保證金，並開始試探性地、小打小鬧地進行融資、融券操作。兔死狐悲的2011年，我的預判正確。因為自有資金的90%已經持有股票多倉，所以在操作上幾乎沒有進行融資操作，而是全力進行融券賣空操作，融券從小打小鬧慢慢過渡到大進大出，到下半年，經常將券商給我的信用額度用盡，融券做空的倉位經常處於滿倉狀態。有時候看《證券時報》每周的融資融券周報，我不僅啞然失笑，因為我的融券余額經常超過市場總余額的20%。這一年的操作賺多虧少，自豪的是將機構一致看好推薦的3G概念股中國聯通推下了神壇，遺憾的是被炒作包鋼股份稀土概念的遊資包了餃子。事後看，作為融券做空的吃螃蟹者，摸著石頭過河，首戰告捷，愈戰愈勇，這一年的操作總體不錯，可圈可點；在不斷的操作中學習、總結和提高，進步神速完全超出了自己的預期。潛龍在淵的2012年，我的預判正確。這一年年初，因為醉駕入刑，對酒駕醉駕的宣傳打擊如火如荼，我將融券做空的重心轉移到了白酒股，以茅臺、五糧液、瀘州老窖為主要操作目標，進行了多輪融券操作。至年底，塑化劑事件爆發時，我全倉持有茅臺8.58萬股融券空倉；因為追著網友@水晶皇 看塑化劑香港送檢的進展，所以闖進了雪球，然後忍不住發言，慢慢發展到自己提筆寫文章，開始了一個資深草根股民的實踐向理論升華的滾雪球之旅。這一年的操作因茅臺第八輪操作的巨虧而使利潤縮水，但相對創出1949點建國底的大盤來說，收獲還是相當可觀的；而且還為今年的操作打好了基礎，所以這一年的操作總體上也是知行合一，可圈可點的。這一年關於白酒、特別是對茅臺的融券操作，詳細情況，不再贅述，有興趣的朋友請到雪球按圖索驥看我的“醒酒”系列文章。好了，現在言歸正傳，好好絮叨一下正在演繹《農夫和蛇》故事的2013年，蛇年。對本年度的股市走勢預判，我認為是大熊市、大反彈之後複歸熊市的一個過程，就像一條冬眠的蛇，在陽光燦爛的某一天醒來，伸一伸懶腰曬曬太陽，然後隨著太陽偏西，又蜷縮身體沈沈睡去，2013年的股市就是這樣一條懨懨欲睡的冬眠之蛇。既然沒有牛市，那就繼續按熊市操作，好在現在有了融券業務，不用象2007年下半年、2008年年初那樣只能在不看好的情況下被動空倉，坐看它起高樓，坐看他樓垮了，只能眼睜睜地看著卻束手無策；歷史不能假設，但有時候還是忍不住假設一下，如果那個時候有融券做空手段，嘖嘖，本老刀的威水史起碼可提前三年。今年，由於賬戶資產的增多，我向券商申請將信用額度提高了30%，然後，全倉進行了融券賣空操作，盈利到位的股票買券還券了結後，立即將騰出的信用額度加倉其他已持倉的股票空倉，或增加新的融券品種，這也是我在雪球開帖以後領悟出的一種新的滾雪球操作方法。這一年的操作，過手上百支股票，大致遵循一條主線，這就是：醒酒解毒拆房子。一、醒酒，融券做空白酒股，劍指茅臺2012年初，因為醉駕入刑，查酒駕醉駕越來越嚴厲，一時間風聲鶴唳，“喝酒不開車，開車不喝酒”的觀念短時間就深入人心，當時立即感覺到白酒業要走下坡路了，從此開始慢慢不看好白酒，尤其不看好茅臺等所謂高端酒，理由有很多，但絕對沒有想到年底又冒出了槊化劑問題，更沒想到軍委會率先禁酒。關於茅臺，我在關註塑化劑新聞時曾在網上寫過分析帖子，我認為茅臺的合理估值是2倍市凈率，也就值六、七十元；如果考慮百元股牛市旗幟超估的因素，可以給它101元的估值；茅臺超過100元過多，不值；茅臺低於100元，越接近凈資產越值。註意，這里我給出了茅臺101元的階段性估值，這就是本人雪球ID“老刀101”的由來，我在雪球註冊時就用此作為名號。2012年與白酒有關的兩件事註定載入史冊，這就是年初的醉駕入刑和年末的塑化劑事件。醉駕入刑將喝酒及與之相關的行為納入了法律約束和規範的框架，千百年來的酒文化陋習被強制融入了現代文明的秩序；塑化劑事件則提示人們應當追求和培養健康的消費習慣。大規模的輿論曝光，也將白酒業的泡沫、以茅臺為代表的白酒及與之斬不斷理還亂的腐敗行為暴露在光天化日之下。一場聲勢浩大的醒酒運動已經完成了法律和輿論的準備。2012年10月份，我在虧損了結第八輪茅臺融券空倉的同時，又融券賣出建立了第九輪茅臺空倉共計8.58萬股，這筆跨年度的茅臺空倉，適逢白酒和茅臺遭遇的塑化劑危機，多頭的黑天鵝就是空頭的中頭彩。今年3月26日前，在茅臺即將公布2012年年報時，我將此輪空倉還券了結。之所以選擇在此時全部還券了結，主要也是考慮到幾天後的3月29日茅臺即將公布年報，預計茅臺公司會借年報公布之機，以漂亮的業績單和分紅方案來挽回塑化劑危機給公司品牌和股價造成的負面影響，安撫堅持持股的投資者們，順便也對做空者進行打擊，如果這樣，將對我的空倉形成重大利空，所以選擇先行了結以回避。此輪操作給我帶來豐厚的利潤，每股利潤超過70元。後來，我在雪球寫文章披露了相關的操作過程和心路歷程，發表在《證券時報》10月19日A5版的《全面做空時代離我們有多遠？》的記者文章引用了我的操作案例，但一些門戶網站轉載此文時卻改了標題，以《網友9次做空茅臺賺超500萬》等聳人聽聞的字眼作為噱頭吸引眼球。一次切身經歷，讓我更加堅信，在股市，哪怕是主流媒體也不可信，要想炒股賺錢，一不能聽信消息謠言，二不要相信哪怕是包括主流媒體在內的名人名嘴的各種忽悠或利好解讀，三要提防標題黨指鹿為馬。在茅臺公布年報前，我還進行了一次短平快投機操作。當時我想，既然預期茅臺的業績和分紅俱佳，何不再做多一把？想到就做，隨即在3月28日用自有資金陸續買入4萬股，3月29日茅臺年報公布，果然一如預期，利好兌現，當天立即全部賣出4萬股茅臺股票，每股幾元差價順利落袋。今年以來，新班子反腐敗三把火，軍委禁酒，政府嚴控三公消費，發改委啟動反壟斷調查及罰款，各級政府上行下效禁公款吃喝、反鋪張浪費，中央二臺持之以恒地揭露白酒行業種種黑幕，以及中紀委每逢節假日前都三令五申嚴禁節日送禮收禮等等舉措，醒酒運動正進行的如火如荼。因為對此早有預期，所以在茅臺年報和分紅方案塵埃落定之後，我從4月16日開始，又進行了第十輪茅臺融券操作。2013年4月8日，茅臺股價一無反顧地一路滑落，創出了160.45元的新低點，之後總算階段性地喘息暫定，開始了一波較有力度的反彈。4月16日，茅臺股價反彈到175元左右，已經比我3月26日第九輪融券操作時170元買券還券的價位高出5元錢。考慮到茅臺分紅方案已經塵埃落定，不是空頭最害怕和忌諱的高送轉，而是高派現；優厚的分紅方案經過市場十幾天的消化，相對來說對茅臺股價的刺激已經不大，股價走勢反應平平；而且大環境和政治經濟形勢對茅臺仍然不利，股價炒高的機會不大。於是我臨時改變了至少在分紅實施之前不再碰茅臺的初衷，盤中以接近當日最高價的175元融券賣出了5000股茅臺股票；當日收盤前，茅臺股價回抽到173元，我一看每股有兩元的毛利，立即掛單173.1元買券還券，可惜只成交了4908股，一次不利索的T+0操作，留下了92股融券負債。第二天，4月17日，茅臺股價繼續上漲，索性一不做二不休繼續融券做空，在175至178.5元之間，將券商當天提供的4萬股茅臺股票全部融券賣出。5月10日，茅臺股價盤中突破200元整數關，最高摸到了200.92元，我的融券空倉被套，因為無券可融而無法繼續融券加大空倉，只能被動挨套。此後茅臺在200元上下震蕩了多日，雖然曾在5月24日最高摸到過207.17元，但最終力不從心、複歸跌勢，至今再也沒有回到過200元之上。6月6日，茅臺每股稅前6.419元分紅，除權後股價繼續震蕩向下。從8月14日至26日，又陸續零星抓到一些茅臺融券16200股，在175至180元之間融券賣出。至9月30日，本人共持有茅臺融券空倉56292股，考慮前期持倉的分紅含權因素，總持倉成本約為173元；當日尾盤以136元買券還券了結。本人融券做空操作中連續兩年的醒酒行動，今年專註於茅臺，以兩輪半的多空交替操作，重倉出手，大獲全勝，目前隨著茅臺酒價股價雙雙神仙下凡而告一段落。二、解毒，融券做空醫藥股雪球上許多網友看我做空醫藥股，表示很不理解，老齡化的到來及邁向全民醫保均利好醫藥股，為什麽還要做空？其實道理很簡單，自2008年熊市以來，分析師們異口同聲地齊唱“吃藥喝酒”大合唱，大小機構遊資在白酒醫藥股上抱團取暖已經好幾年了。兩年多的醒酒運動已經將白酒股推下了神壇，市盈率已經普遍回落至10倍左右，困守其中的機構吞下了一杯自釀的苦酒；以白酒股為參照，就會發現以吃藥喝酒兩條腿走路起家的機構們突然變成了瘸子，一條腿基本回歸正常，另一條腿還虛胖腫脹著；醫藥股的市盈率整體在50倍以上，有的甚至高於100倍，明顯是吃藥過多的後遺癥，俗話說，是藥三分毒，體內積聚了大量毒素，已經危害到整個肌體的健康，要不要象醒酒一樣也來一次解毒運動？另一方面，今年以來關於醫藥回扣的黑幕被漸次揭開，輿論討伐甚囂塵上，我立即聯想到自去年以來白酒業面臨的同樣輿論困境和黑天鵝事件，我意識到白酒和醫藥就是一對難兄難弟，在市值虛高、黑幕重重方面絕對難分伯仲，白酒已經赴難，醫藥終將後繼。還有一個更重要的的原因是，就上市醫藥企業本身來說，絕大部分為中藥制藥企業，暫且不論中藥的存廢與療效之爭，中醫藥企業危機四伏卻是有目共睹的事實，單憑那神秘莫測、秘不示人的有毒秘方配方，假冒、偽劣、農殘超標的原料，雲遮霧罩的不良反應，危機四伏的工藝流程，黑幕重重的行賄銷售環節和醫生開藥回扣，善講故事的管理層，神話一般的前景，夢幻般的市盈率、市凈率，虎視眈眈、潛流湧動的大股東、高管解禁潮，凡此種種，每一件事情都足以成為一個扇動著翅膀的黑天鵝，如果是一群黑天鵝不期然地降臨，那將在醫藥行業掀起一場多大的腥風血雨啊！所以為長遠健康發展計，醫藥企業本身也需要解毒排毒，健體強身！至於老齡化和全民醫保的說辭，純粹就是機構和遊資在醫藥股上抱團取暖互相鼓勵打氣的號子聲，老人、病人和國家有誰願意將寶貴的救命錢白白送給層層醫藥販子，花100元買只值10元的藥？所以，壓制醫藥生產、流通環節的黑幕和泡沫，最終必然影響醫藥股的估值，使其逐步回歸合理和正常。基於以上這些認識和思考，我陡然提高了做空醫藥股的興趣。因為醫藥股的券源很少，今年以來，共配置了21個醫藥股融券空倉，從幾百股到數萬股不等，目前已買券還券了結了天士力、科倫藥業、康美藥業、同仁堂、雙鷺藥業、白雲山、華潤雙鶴、江中藥業、哈藥股份、東阿阿膠、華潤三九等十一個品種，全部實現盈利；相關操作過程我在雪球以《解毒，.......》系列文章進行了披露，這里不再贅述，有興趣的朋友請按圖索驥。目前，還持有十個品種的醫藥股融券空倉，具體品種不便披露，以免造成誤導。三、拆房子，做空房地產股拆房子，自然是一句噱頭和玩笑。我堅決不看好房地產的未來，只要長著還有視力的眼睛，觸目所及，神州大地，大江南北，從繁華都市到邊陲小城再到夢中依稀的鄉村，到處是鬼城空屋、殘垣斷壁。房地產泡沫一旦破滅，拆房子將是一項大有前途的實業投資，有誌創業的朋友們現在就可以開始未雨綢繆了，不要等到拆房還地還耕還牧還林還沙灘熱火朝天時再去張羅，那就太遲了。本老刀，此生無緣拆房子創業，但恨屋及烏，堅決不看好蓋了這麽多空房子的房地產公司，並堅決做空可以融到券的房地產股票。今年5月27日，我在雪球寫下幾句象詩不象詩的語句，“造城大戲終將落幕，囤房狂歡必將散場。每一個長期黑燈瞎火的窗口，既可能通向天堂，也可能通向地獄，沒準也是通向寶藏的入口。讓理智戰勝瘋狂，瘋狂者的代價就是理智者的褒獎；讓夢想回歸現實，在即將曲終人散之時，遵從常識的指引，做空房地產股！”這就是本人融券做空房地產股的理由和動力。事實上，本人近兩年對房地產的觀點是一貫的，融券做空一直在做，招保萬金等大牌房地產股都被我做空過，只不過倉位偏輕，屬小打小鬧性質的居多，贏多虧少，多有斬獲。5月中下旬，我將預留融券加倉茅臺的信用額度投向了房地產股。因券源有限，招商、金地、華僑城、蘇寧環球、北京城建等股從幾千股到幾萬股不等，均有或多或少的盈利；城投控股因烏龍操作，小有虧損；保利因原有持倉成本較高，此次少量加倉雖攤低了成本，但仍造成一定虧損。值得重點說一說的是萬科。萬科今年一季度替換了茅臺，榮登機構持倉第一名，可能因為這個原因，券商提供的萬科股票基本沒有融券者敢借用，量很足！我說過，我很瞧不起這些動不動就抱團取暖的機構菜鳥，茅臺就是先例，萬科也將成為我的又一個先例。於是，我在5月中下旬，重點對萬科進行了融券賣空操作，基本將券商提供的券源全部用盡了。很幸運，機遇又一次眷顧了有準備的頭腦！在6月下旬那一波破建國底、趕鴉片底的大跌行情中，6月24日，我將全部萬科融券空倉平倉還券，共176.21萬股。我只想說，感謝抱團萬科的機構多頭，你們送了我一套萬科的房！在了結萬科的融券空倉前，我已經將除茅臺以外的其他融券空倉全部平倉了結了，雖然與6月25日的1849點鴉片底失之交臂，但我了無遺憾，我秉持我的吃甘蔗理論，吃到肚子里、裝進荷包里的才是自己的。六月下旬那一波趕鴉片底的大跌終於讓牛市夢破滅，一定程度上也讓融券做空深入人心，七月下旬開始，我嘗試建立新的融券倉位，但很可惜，連萬科也融不到了。因為券源的掣肘，我目前持有十幾只房地產股票的融券空倉，從估值來說，一些品種的做空空間不大，數量也實在有限，聊勝於無而已。2013年眼看著要結束了，回顧總結之後，例牌要展望一下明年。坦率的講，我對明年仍不樂觀，理由有很多，我以後將專門寫文章表達我的觀點，我還要觀察今年的年末收官行情和明年元旦到春節前的盤面量能及走勢情況，並綜合這一段時間的政治經濟形勢變化和外盤走勢情況，然後做出自己的最終判斷。明年農歷馬年，我將用一個含“馬”字的成語概括預判明年的股市趨勢，預計文章春節期間將在雪球貼出，敬請關註。明年我的融券做空主線將由“醒酒解毒拆房子”過渡到“解毒拆房賣廢鐵”。剔除白酒股，因為白酒股目前的股價做多做空都如同雞肋，上下空間均有限，可能進入長期震蕩盤底的過程以待行業轉機，多空盈利都很困難，所以予以剔除。醫藥股的融券做空今年僅是一個開端，嘗試而已，明年將加大深化醫藥股的融券做空力度，將解毒運動進行到底。明年拆房子照舊，將繼續尋機做空房地產股及與之產業鏈相關的過剩行業股票，如建材、家居裝飾、家電等。明年新增一個融券賣空方向是“賣廢鐵”，指的是要將汽車股象賣報廢汽車或廢銅爛鐵一樣融券賣空，個中的理由因本文篇幅所限不細說了，有機會我將在雪球專文論述。作為融資融券業務特別是融券業務的早期實踐者，看到嘗試融券做空的投資者越來越多，融券的市場份額也在穩步提升，一個顯著的變化就是，我本人在融券空倉滿倉時所占融券余額的份額已從一、兩年前動輒百分之十幾、百分之二十多逐步下降到目前約1.2%左右，說明這個市場已經逐漸成長起來了，這是一件可喜可賀的事情。但與成熟市場相比，日均30多億的融券余額可謂九牛一毛，離壯大還差十萬八千里，所以從監管層到各方市場參與者還需繼續努力。作為一個資深的市場參與者，我想就融資融券業務特別是融券業務亟待解決的幾個問題給管理層提出以下意見和建議：1，放開融資融券標的股票。融資來說，除虧損股、ST股以外的股票都可以融資買入，具體股票的折算配資比例由券商根據風險情況自行掌握；融券來說，全部掛牌上市股票都可以進行融券，以遏制市場狂炒垃圾股、重組股、新股的惡習。2，放開轉融券的不合理限制。市場所有長期持股者，包括個人長期股東，都可以將自己的股票通過證券金融公司轉融通給融券借入者，改變目前能供券者不願供，不能供券者想供無門的狀況，使轉融券業務真正發展壯大起來。3，進一步降低融資融券的準入門檻，所有機構投資者都應當有資格參與融資融券業務；個人投資者的準入門檻進一步降低，如賬戶資產達到10萬元或5萬元即可參與融資融券業務，或者直接取消門檻限制，強調風險自負。