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IPO欺詐疑雲下：樂視網與孫宏斌的“萬聖劫”

棱鏡 2017-11-02 11:45

來源 | 棱鏡

作者 | 張慶寧

“Happy Halloween！”

10月31日，賈躍亭微博發文慶祝萬聖節。當天另一條與他相關的重磅新聞是，多名前證監會發審委委員被警方采取強制措施，部分委員被指包庇了樂視網（300104.SZ）IPO審批時的涉嫌財務造假行為。

賈躍亭最新微博截圖

警方尚未發布對上述前發審委成員的偵查結論，亦未發布是否對樂視網涉嫌財務造假立案偵查。

對於樂視網而言，此輪風波最壞的可能性是，對其的處罰可參照《證券法》第一百七十五條之規定，“制作虛假的發行文件發行證券的，責令停止發行……直接責任人構成犯罪的，追究刑事責任。”

賈躍亭是樂視網創始人和第一大股東，是公司IPO時的最核心責任人，但他在2017年7月卸任樂視網董事長、董事，長期滯留海外。此後，樂視網第二大股東孫宏斌接任董事長。

這位人生大起大落的房地產商，在今年1月以150億元投資樂視，獲得樂視網、樂視致新和樂視影業的相應股權。

但他沒能料到，以白衣騎士、袍澤兄弟之名馳援樂視，卻落得一個燙手山芋。

如今，這家停牌已久的創業板龍頭內部變局湧動，與上述消息頗有吻合之處。10月27日，樂視網發布公告，CEO梁軍因個人原因辭職，樂視網也在同時成立了新樂視管理委員會。

此時的孫宏斌，也許已經預料到什麽——管理委員會的最大功能，便是繞過董事會民主決策，行使公司經營管理和“危機管理”的最高權限。

若說聯想時的牢獄之災、順馳時的敗走麥城是兩個“坎兒”，投資樂視或許是孫宏斌這輩子的第三道坎兒。

接下來的問題是，他該怎麽辦？

一

退市陰影襲來

自走出山西省臨猗縣那個小村落後，孫宏斌與命運纏鬥大半生，有贏有輸。

孫是個感性的人。9月1日的融創香港業績會，他當著公司高管、投資者、記者的面，眼眶濕潤、聲音哽咽：“我一直對自己說，這輩子沒什麽遺憾了。現在要彌補的遺憾是，一定把樂視做好。”

但即便他成功推動將樂視網改名成“新樂視”，並不能阻止樂視網不斷“跌落”的態勢。

2017年前三季度，樂視網營收60.95億元，相比去年同期減少63.67%；虧損為16.52億元，虧損增加435.02%。該公司從2017年年初到第三季度的經營活動現金流入5.4億元，而去年同期這一數字是113.1億元。

另外，樂視網股價已被22家基金公司做了估值近乎“腰斬”的儲備。

這都不算最壞的消息。

10月30日，騰訊《棱鏡》從多方消息證實，數名前證監會發審委委員被警方采取強制措施，部分委員被指包庇了樂視網（300104.SZ）IPO審批時的涉嫌財務造假行為。

此次調查早有征兆。

早在2016年11月，證監會投資者保護局原局長李量被提起公訴時，檢察院起訴書就顯示，李量利用擔任證監會發行監管部發行審核一處處長、創業板發行監管部副主任等職務上的便利，為樂視網等9家公司申請公開發行股票或上市提供幫助，共計接受賄賂693.6億元。

時隔一年時間，樂視網命運的不確定性再度增加。

兩位證券業律師對騰訊《棱鏡》分析，當下不是一個下結論的時候，畢竟官方尚未發布對那些前發審委委員的調查結論，樂視網是否被立案調查，依舊是未知數。

“不過，一旦最壞的情況出現，樂視網面臨的麻煩可能不小。”一位證券業律師表示，IPO欺詐在A股並不罕見，此前的處罰總是“巴掌高高舉起，輕輕落下”，而“欣泰電氣的退市是一個不同尋常的信號，監管層存在對IPO欺詐從重處罰的趨勢”。

2016年7月，證監會發出“最重罰單”，因為IPO欺詐的創業板上市公司欣泰電氣，成為A股史上首家退市的公司。

該處罰的法條依據是《證券法》第一百七十五條：“制作虛假的發行文件發行證券的，責令停止發行……直接責任人構成犯罪的，追究刑事責任。”

截至發稿，樂視網尚未對媒體報道作出公告回應。

二

梁軍的辭職與“解脫”

而在上述消息爆出三天前，10月27日，梁軍以個人原因申請辭去樂視網CEO、董事職位。

這位前聯想高管於2012年1月加盟樂視網，與樂視網的IPO業務並無瓜葛。一直以來，賈躍亭對其評價頗高，稱“他是樂視生態培養出來的最優秀的互聯網生態型的人才之一”。

在賈躍亭卸任樂視網CEO後，梁軍繼任此職。2017年7月，賈躍亭又辭去樂視網董事長、董事，同樣出身聯想的孫宏斌，提名梁軍兼任樂視網董事和法定代表人。

“梁軍是一個踏實做業務而且又有能力的人。樂視互聯網電視的‘從0-1’，是他一手推動的。”樂視網內部同樣對梁軍評價頗高。這些優點，是孫宏斌選擇梁軍的關鍵因素，但他對梁又並非完全放心。

2017年8月，劉淑青就任樂視網高級副總裁，負責全面統籌樂視網及上市公司體系人力資源、法務、財務及行政管理工作，向CEO梁軍匯報。

劉樹青是孫宏斌嫡系，在融創成立元年（2004年）即擔任公司財務經理，後升至融創中國風控中心高級總經理。她還是孫宏斌最初派往樂視網董事會的董事代表。

也就是說，梁軍雖擔任樂視網CEO，其職權範圍僅限業務和產品，對公司財務和人事很難染指。

“樂視電視被孫宏斌寄予厚望，希望借其銷售給樂視網造血，電視大屏還是孫宏斌推動樂視網商業模式向內容IP運營的關鍵渠道。”樂視致新一位內部人士說。

不過，樂視電視銷售數據卻每況愈下。

第三方機構奧維咨詢數據顯示，2017年前三季度，樂視互聯網電視出貨量150萬臺。而樂視網2017年初發布的公告顯示，樂視2017年大屏智能終端硬件的銷售數量保700萬，爭800萬臺。

2017年的“919超級電視日”是梁軍力推的樂視電視促銷活動。9月19日前後一周，樂視電視的周線上銷量未能進入行業前10名，排名甚至在暴風之下。

9月12日，新樂視開啟第一次“919超級電視日”活動，時任樂視網CEO的梁軍首次向外界傳達最近的心聲：抱歉，你們承受著本不該承受的苦難，遭受著本不該有的非議，承擔著本不該有的風險。

家電行業觀察人士劉步塵指出，樂視電視銷售下滑原因頗多，關鍵原因之一即過去是虧本銷售走量，現在為盈利大幅提價，一方面失去價格優勢，另一方面電視內容版權中諸如體育比賽、電視電影的獨家版權大量減少，失去對用戶的吸引力。

樂視網內部人士表示，梁軍曾被孫宏斌視為最能夠扭轉樂視網局面的高管。但是，投資人希望在短期內看到效果，而職業經理人希望能夠更穩健，對於處於低谷的樂視網來說，兩者之間始終存在矛盾。

“現在來看，梁軍的辭職可以說是一種解脫。” 樂視網另一體系的人士對騰訊《棱鏡》感慨。

三

孫宏斌再集權

就在梁軍辭職同時，樂視網一個兼具CEO和董事會雙重功能的權力組織——新樂視管理委員會出現了。

該管委會的職責是“根據新樂視總體業務發展戰略需要，進行相應戰略的提出、明確、規劃和總體管理，確保快速推進新樂視戰略的達成”。

管委會主席系張昭（樂視網董事、COO、樂視影業總裁），副主席系劉淑青。張昭是樂視網經營管理以及危機管理的最高負責人，劉淑青系孫宏斌嫡系，張誌偉、袁斌均系孫宏斌一手提拔的樂視網現任高層。

另一位管委會成員李宇浩與聯想控股投資總監同名，此前未擔任樂視網高管成員。

依據《公司法》和《樂視網公司章程》的規定，董事會是樂視網股東大會授權下的唯一權力執行機構。簡言之，董事會才是執行公司經營計劃、投資計劃等事項的唯一權力中心。

9月1日，孫宏斌在融創中國2017年中期業績發布會的現場，當著數百位分析師、記者、投資者說，“我是比較率性的人，我一直對自己說，這輩子沒什麽遺憾。現在要彌補的遺憾是，一定要把樂視做好。”說到此，他情難自制，眼眶濕潤。

孫宏斌此前就掌握著樂視網董事會的過半表決權。不過，劉弘這位賈躍亭的創業夥伴，目前還是樂視網副董事長、董事，其他獨立董事同樣對孫起到掣肘作用。

通過成立新樂視管委會，行使樂視網經營管理權、危機管理權，這與樂視網董事會的職能基本雷動，是否觸動上市公司治理規則紅線尚待監管認定。此番冒進的確換來的是孫宏斌對樂視網的絕對控制。

自2017年1月投資樂視以來，孫宏斌或主動或被動的，不斷加大對樂視網的控制：從“我不要樂視控制權”到取代賈躍亭執掌樂視網，從“為保證投資安全”到“這輩子一定要把樂視搞好”。

如今經營數據、IPO疑問等一系列危機疊加，樂視網險境重重。新樂視管委會，可視為非常時期的非常之舉。

然而，再多厲行控制的手段，最終都要服務於拯救樂視網這個目標。

四

萬達還願意投資嗎？

“新樂視”的概念在樂視網2017年7月重組董事會時提出，旨在與賈躍亭時代的樂視切割關系。這一新概念中，包括樂視網、樂視影業、樂視致新、樂視雲和樂視金融。

隨後在9月的融創香港業績會上，孫宏斌大致盤點了新樂視的突出資產，即互聯網大屏電視、能力卓越的管理團隊，以及樂視在影視自制上的能力。

在此基礎上，新樂視提出商業模式轉型思路——不再與競品比拼平臺和流量，而是通過垂直整合樂視的電視大屏、自制內容，積累屬於自己的內容體系，效仿Netflix模式，由互聯網影視平臺升級為IP驅動的分眾內容運營平臺。

“在新樂視商業模式轉型之後，必定賺錢。”孫宏斌彼時信心滿滿。

然而，樂視網2017年三季度年報披露的數據，比如虧損增加435.02%，比如電視終端、廣告收入和會員收入均大幅下滑等，均預示著商業模式轉型暫未見效。

孫宏斌當選樂視網董事長前就說到，有兩個拯救樂視網的選項：“一是融創自己操盤，將樂視網當成融創轉型的一部分，二是尋求引入一些戰略投資者。”

商業模式轉型屬於前一選項。如繼續執拗於此，便需要融創自己給樂視網賦能，註入資金抑或其他資產。這種可能性日漸式微。

2017年7月，融創在並購萬達13家文旅城資產後，自身信譽風險激增。當月，多家金融機構全面排查該公司信貸風險。進入9月，財政部直屬央企中國華融向旗下境內外子公司發文，暫停向融創提供任何新的融資。

另一個值得玩味的細節，發生在融創香港業績會上。一位投資者得到提問機會，曾拿起話筒公開指責孫宏斌，“你該用自己的錢投資樂視，而不是使用公司（融創）的資金。”

引入戰略投資者的選項，則正在醞釀之中。與樂視網曾傳出投資緋聞的，包括阿里巴巴、京東、恒大、萬達等公司。《經濟觀察報》援引知情人士消息，萬達董事長王健林親自向孫宏斌提出投資樂視網，融創彼時未拒絕這一請求。

萬達、樂視網、融創在影視領域和文旅方面的合作，的確存在想象空間。

青島東方影都是萬達和融創合作鏈接的一個關鍵點。圖片來源：《棱鏡》作者張慶寧

13家萬達文旅城中，青島東方影都號稱世界最大的影視產業基地。後者擁有30個影棚、一個外景制作區、一個地下攝影基地等。

待資產交割完畢，融創擁有青島東方影都91%的股權，其與萬達的合作仍將繼續，萬達負責該基地的品牌、規劃、運營、建設。

2017年7月以來，萬達集團旗下的萬達電影（002739.SZ）亦在推動重大資產重組，擬發行股份購買萬達影視傳媒有限公司100%股權。樂視網目前重大資產重組目標是樂視影業，同屬影視制作資產。

樂視影業與萬達旗下傳奇影業之間曾有過合作歷史，雙方共同投資了張藝謀執導的電影《長城》。

如果萬達投資樂視網事成，融創、萬達、樂視網三方，或能聯手打通影視產業鏈中的諸多環節——從影視自制到影視基地，再到電視大屏終端，以及萬達旗下的院線終端。整合影視資源和文旅城產業，打造“中國迪士尼”概念，亦非不可為。

樂視網誠然需要這種可以穩定信心的故事。問題是，萬達現在還願意投資嗎？

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