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賠了1700多萬元!一個斷翅的天使投資人自述

來源: http://www.iheima.com/analysis/2017/1003/165453.shtml

賠了1700多萬元!一個斷翅的天使投資人自述
王亞奇王亞奇

賠了1700多萬元!一個斷翅的天使投資人自述

2014年,伴隨“雙創”大潮,國內迅速形成了人人皆天使的局面。參與者們大多寄望於天使投資帶來造富神話,然而三年混戰之後,人們發現,天使投資終究只是少數人的遊戲。

首發 | 創業家&i黑馬 (ID:chaungyejia)

文 | 王亞奇

“2014年到現在,我一共投了20多個項目,交了1700多萬學費,光汽車後市場就賠了1000多萬。”一位個人天使告訴創業家&i黑馬。

這並非個例,創業家&i黑馬接觸的多位“天使”都“受傷”嚴重。

更為專業的天使投資機構,日子同樣不好過。九合創投創始合夥人王嘯直言,靠天使投資掙錢沒那麽容易——一個好項目七、八年才能退出,現在為人所知的基金還算有點品牌,能夠一期期募資,但還有80%-90%(不為人所知的)基金已經基本是掛掉或不活躍的狀態。

繁榮不再。

2014年,伴隨“雙創”大風,國內迅速形成了人人皆天使的局面。競爭加劇,又恰逢O2O偽風口,大部分參與者損失慘重。

“相比2006年到2010年,近幾年天使玩家至少增加了一百倍。”不惑創投創始合夥人李祝捷稱。為什麽現在天使投資不熱了?李的解釋是,前兩年很多誤以為天使投資很掙錢的草根天使進來,投了一堆項目後全賠了。“投資的頭部效應很明顯,最好的創業者肯定會把市面上最好的投資人先轉一圈,你看到的無數天使玩家本身就是假象,大部分是要死掉的。”

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近日,創業家&i黑馬與那位“交了1700多萬學費”的草根天使聊了聊,他的經歷可能會讓同行感覺似曾相識,給仍在準備進入者一些警示。以下是他對創業家&i黑馬的口述整理。

我為什麽進入天使投資行業?

我原來是汽車後市場的代理商,當時湖南、湖北、雲南都有公司,是當地省代。2014年突然發現代理商環節被互聯網瓦解了——中間商靠的是信息不對稱(賺錢),通過人力讓它流動,互聯網可以非常輕松解決這件事,幹嘛要你這個東西呢?

傳統行業庫存也做得重,有人買是正向支出,沒人買就是負向支出,危險吧?互聯網沒有這個問題,它是先把虛擬概念放上去,那個杠桿多簡單。我一看不行,趕緊撤吧,這個行業再這麽下去,一點指望沒有。

當時我們有三類人。一類是被迫上網,即使今天沒有死,業務也很一般;另一類是積極改制派——在互聯網領域創業,當時汽車後市場創業是股風潮,滿大街都是免費洗車,很多是我們那幫哥們幹出來的,結果成了一堆炮灰;我屬於第三類,做天使投資。

為什麽2014年開始了人人皆天使大潮?一是中國人對投機這件事永遠是追逐的,我們這群人本來就是在投機市場里成長起來的,雖然這句話不好聽。什麽是投機?是你本身不能創造什麽東西,只能通過兩端需求的連接去找一個最大的機會。二是2014年股市不好,樓市低迷,一會兒說房價不能漲,一會兒限購令出來了,大家的錢沒有地方去。

我也在投資機構做LP,但做LP只是理財,我們又沒老,原來傳統行業不好,純創新型行業又未必做得了,手里還算有點錢,養老去?做LP跟養老也沒什麽差別。就算我運氣很好能投進紅杉,但是紅杉幹活不用我管,我也不專業,只能坐那兒等有一天紅杉找我說,“7年了,你投我1000萬,現在還你7000萬”,我說“好的”。這種人生還有什麽意義?

我曾經找過基金要投它們2000萬,想讓他們帶我玩,對方一臉嫌棄,“你們做傳統行業的人,遊山玩水就好了”,不願意帶我們。我給他們錢,又不讓我看見他們幹什麽事,傳統行業出身的人不太放心,另外與其給他們2000萬做LP,沒準兒會賠掉,還不如我自己賠掉,至少我能學很多東西。那天開始,我說,從現在開始,老子是投資人,我來投,就當這2000萬做LP,最後他給我賠掉了。

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原來評價天使有三種人:傻子、家人、朋友(創業家&i黑馬註:所謂3F,即fools、family 、friends),這三種人幫助別人時肯定不太註重回報。本來天使不那麽功利,但中國這一撥天使投資人是有強烈投資回報意識的,大量的投資想賺錢,實際是投機上位。投機上位需要專業,可你看2014年出來做個人天使的這撥人,做著做著心態都出問題了。

我投的大多數人不是我的朋友和認識的人,只要是這個邏輯,做個人天使的目的就只有一個——要賺錢,要不然我成慈善家了呀。在沒有專業的辨析能力下,很容易掉進你和創業者共同營造的一種假象里:只要感知到對方的項目有100倍回報,1000倍回報,投機心就會啟動。

(原則上)天使可以完全不用任何專業,我愛你我就投你,管你是什麽。但所有投資里操作難度最大的是天使,VC可以算數據,天使投資只能靠感覺,感覺挺靠譜,感覺你說的賽道蠻大,感覺你這個人不錯,全是這些東西。行,那我就投你100萬你先幹幹吧。

2014年又是O2O泡沫期,泡沫有兩個問題,一是假性的東西呈現一個海量的狀態,這意味著投資中標率從之前的百分之幾降到了千分之幾;二是泡沫意味著本體被放大,等它變回去你會發現價值完全不匹配。一塊錢的東西,你當一百塊錢去投,什麽時候滾到一百塊錢?當然收不回成本。

“越優秀的創業者,越不跟土天使玩”

2014年到現在,我一共投了20多個項目,交了1700多萬學費,光汽車後市場就賠了1000多萬。

我是這個行業出來的,當然先從熟悉的行業和人開始投。當時又投汽車後市場的數據公司,又投汽車行業的O2O,還投這個行業的互聯網銷售,SaaS。但因為當時汽車後市場那場改制就完全不正確,所以怎麽投都是錯的。

作為一個投資人,你說我有錢,要投資,哪里會缺項目?但我早期是底層投資人,辨別能力上不去,手里的錢有限,接觸優秀創業者的環境也有限。

事實上,越聰明越有實力的創業者越不跟純粹的土天使玩。

我們見過很多精英創業者,才華橫溢思路清晰,身邊有一大堆東西佐證這個人很優秀。這種人無論從上面(投資機構)拿錢,還是從下面(身邊的朋友)拿錢都搞得定,所以他對求錢這件事一定是高姿態,“我到徐小平、俞敏洪那兒我們可以成為朋友,你是一個土豪,我還得得到你的信任才能被投資,我懶得理你。”

不機構化我們很難跟優秀創業者溝通,而且優秀創業者還會思考欣不欣賞這個機構, “我說的話你懂不懂,你不懂,那我不要你的錢。”

我們之前也遇到過和比較知名的機構競爭項目的情況,除非和創業者是熟人關系,否則基本上沒什麽博弈機會。即便是熟人,創業者也會說,“某某機構要投我,我多給他一點,少給你一點”。

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所以爛投資人都投誰?投爛項目。我管它叫土妞和城里土豪的一種土洋結合,結果很爛。

但那個時候大家比著投,因為不懂,圈子里就流行問“你投多少了?”“投500萬了。”“明天我投個1000萬,你看看。”大家不比誰投的項目更好,誰更有邏輯,比誰錢多。經常我們能看到倆人喝酒喝開心了,說“哥,我做了個項目”,另一個說“哥投你200萬”。但問他了解那個項目嗎?“不知道,兄弟嘛,給個面子。”這種情況都成風氣了。

眾籌更快,真是KTV里唱著歌,一個人說我要創業,兄弟們支持一下,不用多,一人50萬。一會兒500萬到賬。

這個東西存在也合理,大家的財富積累已經到一定份上了,一兩百萬對他們來說不叫事。但會給創業者造成很大錯覺,(這群)投資人真好忽悠,太好騙了。

去年我在北京租了個小院,專門看項目,忙的時候一天能從早上九點多幹到第二天淩晨兩三點。那三四個月,接觸了四五百個項目,七八百個創業者,一天排著隊來。當時做的最正確的東西就是少投多看——我們缺對各行各業的了解,創業者來會跟你聊,我們行業總量多大,有多少競爭對手,我們在哪兒,怎麽做。挺有意思的。

投資行業常說投靠譜的人,靠譜的項目。原來會想靠譜的標準是什麽,現在我在前面加了個“最”字,投最靠譜的人,最靠譜的項目。這個“最”字怎麽來?一、兩百個項目平行對比,很容易看出差距,差的一刀切掉了,剩幾個才花精力對比該投誰,但不管投誰都要到擂臺上打一打。

過去我們看兩個項目,兩個都是爛的,還在想該投誰,結果兩個項目還沒上擂臺,一個病死了,一個掛了,很郁悶,說誰都沒動你,你怎麽就死了。思想上的巨人行動上的矮子太多了。

退出也不易

天使投資找到接盤方就能退出是個大坑。

早期做天使投資我也想著這個事,一個項目1000萬估值進去,投了200萬,我太希望它變成一個億了。但你以為天使投資人的自由度這麽高嗎?

一種情況是,想退退不出來。舉個例子,這個企業還不錯,屬於穩定狀態,高增長狀態暫時還看不出來,接盤方說,那行,我投你2000萬吧,但老股東要撤,對不起,我投這一輪誰都不能撤。所以有時候看著估值已經很高了,有什麽用呢?所謂的接盤不是有下一輪,而是我能退出來,有人給我錢把我的股份買走了。

另一種情況是被接盤方逼退。我身邊很多人包括我自己都遇到過這個情況。接盤方跟創業者的說法是,你想要錢,老股退出,不退我不投你。談價格時他們也有底氣,你現在不拿錢肯定出問題,但我不投你可以投別人,投你的競爭對手。創業者只好找老股東退,要不你們給我4000萬,要不我就得接別人的錢。

也能理解,接盤方想買一些老股平衡自己的風控。幾倍退?兩三倍就不錯了。接盤方覺得你們做天使的幹什麽了?不就是創業者上路前給了點錢嗎,現在還給你,兩倍可以吧,還不知足啊?我給4000萬,又給資源,又給平臺,你們做早期的不要太貪心,掙了錢就撤。

這種事不管前面怎麽簽合同都沒什麽權益,天使出得了200萬,出得了4000萬嗎?企業不拿錢很可能會死掉,那天使就得退。

我身邊有很多個人天使,我沒看見誰接盤接得很好,都是運氣。有人投一百萬碰到一個特別好的項目,花了一兩年時間退了五六百萬算是很不錯了。

換個角度看,一輪一輪接盤套現本來就不健康。投一個產業是希望找到一家有價值的公司服務於市場,而不是投一個能拋得出去的公司,最後你解套了,這個項目死了。

舉個例子,我有一只小狗給別人了,後來聽說它死了,我會很傷心,而不是覺得還好它死之前我給別人了。但在投資市場我能明顯看到這個心態。

專業才能賺錢

投資也沒有止損的邏輯,就是硬性損失。大家都明白,扔500萬、1000萬下去,打水漂只能認了。好在都是Hold住的情況下投的,我還沒見過舉債投資的,傳統行業出來的人保守能力還是很強的。

我有100多個學習天使投資的同學,現在只剩4個在投資,大家整體性遷移去買房了。我們這代商人絕大多數只思考生存,發展式思考是沒有的,什麽賺錢做什麽。投資不賺錢就撤,一回頭看房地產不錯,今年上半年房地產看起來勢頭很猛,大家就開始買。一年下來一幫人都買了百八十套,多的買了200多套,自己都快成個樓盤了。

如果從2014年計數,到2016年,你會發現80%以上的個人天使被切掉了。但我堅定地認為自己進行業了。我進來就很喜歡它,它逼著我升級。原來做老板容易懶,一大幫朋友在一塊兒喝喝酒日子就過去了,投資行業不一樣,看不懂你會很尷尬,而且剛研究完這個行業,那個行業又來了。錢這個東西,一兩個風險就沒了,認知才是最值錢的。

去年我成立了基金,主賽道選的是人工智能。中國要進入穩態社會了,穩態社會意味著前期的聰明人把大多能幹的事情幹完了,未來不會有人今天發現一個商機,明天發現一個商機,反正這兩年我是不賭它(風口)。

大家都知道AI是未來,尷尬的是很多投資人看不懂,不知道怎麽參與,也不知道人工智能哪一年能熬出來。可能兩年,也可能三年,那我還不如花兩三年時間帶著團隊all in下去,先把人工智能的基礎認知補全了,不然到了新行業又變成了投機者。

兩年之內我們暫時還不打算投資這類項目。同行有很多人不認可,哪有基金公司不投資,那你上來搞什麽,還不如不成立公司。我覺得沒關系,我們不找投資方法論,就補足團隊能力,提高識別率。你們也別界定我們是一家基金公司還是AI公司,我們可以就是一個怪物,有什麽關系?也許我們的小夥伴在AI認知上達到某種程度了,他可以去創業,我們內部孵化項目或者投資都可以,為什麽一定要按照原來的既定套路投資公司就是投資公司?沒這個必要。

過去三年多我最大的教訓是,逐利心太強會讓你在這個行業做不下去,這兒只有專業能力強的人才能獲取財富,其他的人就別指望了,里面全是坑,賺不到錢。但要成為行業精英你要放棄很多東西,我今天能走到這兒得益於我把原來所有東西全部清零式掛停了,沒有任何牽涉我精力的東西再跳出來。

雙創
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