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焦慮的第二梯隊

接招 2017-10-12 14:24

來源 | 接招（ID：itakethat）

作者 | 方浩

當阿里市值突破4700億美元、超越亞馬遜的時候，百度市值也達到了歷史新高：900億美金。幾個月之前險些超越百度的京東，目前市值依舊停留在500億美金+的段位。京東背後的大股東騰訊市值目前約為4200億美元。AT市值持續走高，百度後面緊追。其他人還是其他人。

國慶長假前問一位獨角獸公司創始人忙什麽呢，他說在考慮拿A還是T的錢。我說市場正在回暖，不抓緊獨立上市麽？他回了一句：就算上了，市值也不一定比未上市的估值高。

想想真是大實話。除了BAT，再加上京東、網易、攜程和微博，中國上市互聯網公司目前沒有一家市值過百億美金的了，反倒是估值過百億的有一大把：滴滴、小米、美團、今日頭條以及螞蟻金服、陸金所。

360、唯品會、美圖都曾入選過百億美金俱樂部，YY和陌陌一度很接近，但目前他們的市值都沒有前面提到的幾家獨角獸估值高。聚美優品上市的時候，美團估值還沒到30億美金，今日頭條還不到10億，騰訊剛剛突破千億美元大關。聚美優品市值最高時約60億美金，今天只有不到4億美金。

幸運的是，陳歐並不孤單。360、唯品會、獵豹、YY都經歷了股價和市直的大起大落，盡管表現得並沒有聚美那麽誇張。

它們曾被視作中國互聯網的第二梯隊：在2010年移動互聯網時代全面開啟之後，在中國創投模式由to VC變成to AT之前，這些互聯網老炮+新貴先後登陸資本市場。

它們有一個共同點，不管是天生的還是後天的，都具有顯著的移動互聯網色彩，因為在BAT尚未確立絕對統治之前，第二梯隊被認為是中國互聯網江湖的一股變量。

歷史並不久遠。360上市時，給華爾街的投名狀是中國用戶量第二的互聯網公司；妖股唯品會一度讓天貓很焦慮；獵豹撐起了中國互聯網公司的出海大旗；雄心勃勃的莊辰超不得不向百度和攜程低頭；美圖股價落下去的速度比起來還快；至於樂視，就像一個從市重點中學轉到郊區技校的奇葩學渣。

很久以前，上市是中國互聯網公司的成人禮，在贏家通吃的流量江湖里，誰先上市誰就等於上岸了。世紀佳緣上市的時候，誰會想到日後會被新三板上的百合網收購？簡直等同於被一個自己當初看不上的人給掰彎了。高德、優酷上市之後先後被阿里收編，去哪兒跪倒在攜程面前，途牛投靠了京東，而京東和58又拜了騰訊做幹爹。合並同類項，首先合的是已上市的第二梯隊。上岸之後先拜碼頭，沒毛病。

唯品會市值最高時，約125億美金，現在只有不到50億美金。2014年，京東和阿里先後上市。京東上市時市值不到300億美金，阿里上市時2300億美金，如今二者市值都翻番。而過去三年，唯品會被蒸發了近80億美金，聚美優品被蒸發了50億美金。真金白銀都哪去了？一目了然。

但一個有意思的現象是，第二梯隊在股價和市值被華爾街鄙視的同時，每個季度、每個財年都是盈利的。聚美現在每年還有幾千萬刀的利潤，陌陌甚至每個季度的利潤都是幾千萬刀，比起那些靠燒錢續命的獨角獸，本應該很滋潤才對，但就是股價萎靡、市值萎縮。在華爾街眼里，這叫有錢賺、沒未來。

比上不足，比下也不足。今日頭條剛上線的時候，360市值正走在逼近百億美金的康莊大道上。現在今日頭條估值已經超過200億美金，360又在走向逼近A股的康莊大道上。不能說現在360的價值比頭條低多少，而是說，當第二梯隊眼里只有前排BAT的時候，身後提刀的人並不認為自己天生屬於第三梯隊。張一鳴看到的不是周教主，而是周教主前面的Robin Li。

坐在那全是老炮，一看股價全都山炮。過去幾年，第二梯隊面臨的最大挑戰就是形勢比人強，強到還沒反應過來，別人已經上桌了，而且位置一上來就比你好。牌面越來越小，底牌越來越少，還留在桌上，但需要放手一搏。

前有狼，後有虎，這是第二梯隊的現實處境。互聯網的整體流量是穩定的，所以只要巨頭的流量越來越多，留給第二梯隊的生存空間就會越來越小。再加上一大批新晉獨角獸的蠶食，每個季度財報上能有點油水就不錯了。要麽去尋找新的流量藍海，要麽去尋找彎道超車的歷史機會，這是擺在第二梯隊面前的唯二選擇。

所以賣化妝品的陳歐要研究充電寶，做海外貿易的傅盛要搞AI，玩小視頻的馮鑫要挺近TV和VR。可以肯定的是，即將加入第二梯隊的王小川也不會再提什麽三駕馬車，因為華爾街不相信過去。

但第二梯隊走到今天，確實不容易。王小川熬了多少年？馮鑫做了多少年？陳歐創造了最快上市紀錄，但人家從高中就開始折騰創業了。每一步都算數。

做B2B的阿里，抓住了C2C的風口，趕走了易趣、鎮住了亞馬遜，從一種沒有做成的電商模式跨到能夠一家獨大的電商模式。不是做淘寶的馬雲厲害，而是因為先有做黃頁的馬雲。百度市值半年漲了幾百億美金，如果李彥宏真的只會賣藥，那百度就早被京東超了。基因和傳承太重要了，重要到所有新的利益集團其實都是來自舊的利益集團。

說第二梯隊的日子不好過，不等於未上市的獨角獸日子就好過，冷暖自知。最近幾家排隊赴美IPO的中國互聯網公司，大部分屬於在天朝一級市場搞不到錢、硬著頭皮去忽悠美帝二級市場，和自知考不上國內名牌大學、很早就去美國讀高中的二代沒有本質差別。

但不是任何一家公司、任何一個創業者都有資格加入第二梯隊，上市不等於上岸，上岸不等於上桌。愛護第二梯隊，人人有責。

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