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這是我們在過去半年，不停從身邊一班股海戰士口中聽到的說話。希臘與中國有何共通之處？為何每個人都在談論？從金融角度來看，會影響到亞洲嗎？如果老撾或柬埔寨有問題，這個世界會停頓嗎？ 在 一個投資者眼中，希臘的債務危機，會影響歐洲銀行，並非亞洲銀行。對亞洲來說，或者會有些次要的影響，但我難以想像它會令中國的國民生產總值（GNP）陷 入相當大的危機，你想像到嗎？歐羅這貨幣的誕生早已是一個錯誤，就好似一匹五班馬跟一匹純種馬落場比賽，最後邊匹會贏？成件事簡直是一個笑話，這就等於香 港在過去26年內，儘管較鄰近亞洲國家有無可爭議的強勢，但港元卻貶值了55%。然而，政府忽視當中的機遇，任由我們的生活質素下降，但這又為了什麼呢？ 就是那個病態兼過時的聯繫匯率，它一直勒住我們的頸。然而，無人可以投票踢走它。我不會將資金放在要人擔心的希臘和其他有問題的地方。除非會分析財務報 告，否則對於一般人來說，利潤總是難以捉摸的。此外，中港兩地各自有自己的問題，是我更應慢慢去思考。 香港充斥爛股國企多筍貨 先 講香港。為何我們的市場正在下跌，問題癥結是香港交易所被大量無用的公司淹浸着，而這些公司正由一班小丑管理，他們錯誤地引導股民，令股民買入其公司股 票，正如香港政府一樣。這些公司的股價太高，在最壞的情況結束之前，股價必然大幅下跌。我在之前的專欄寫過不少差劣的公司和狡猾的管理層，例如滙豐 （5）。但就算滙豐的新管理層把股東當成驢仔一樣，市場依然有人對我的評論感到厭惡。自滙豐公布11年首季業績後，股價下跌$6，我認為原因是「管理層不 肯面對現實」，而非估值過高。再講國企。由於市場的減持，因此無論是一批表現出色、管理層有誠信、務實及業務可信的優良國內企業，都開始受到拖累。因此， 當其他人正要沽貨之際，市場上就出現大量平貨給一班有實力的投資者買入。肯堅持和有先見之明的投資者，都絕不理會身邊所有的垃圾股，最終他們會贏錢。近期 的數據顯示中國的經濟正在放緩。我重申，毋須擔心，相反未來4年是中國市場最牛的日子。放長雙眼看！ 華潤夠坦白 以下有一正一 反的例子。去年我對中國生物製藥（1177）作出的負面評論，已得到肯定，首季營業額有36%增長，而每股盈利只有6%增長。沒有控制成本、負現金流，並 用了$4.8億（約佔13%股東權益），進行投機活動，令公司在原有的低邊際利潤，及缺乏突破性藥物產品的問題上，雪上加霜。這家公司未必如我們所看到 的。華潤創業（291）首季業績不俗，但為何公司不賣食物、啤酒或者其他飲品？相比起其他零售，上述項目的邊際利潤的確較少。但華潤可將以上的所得款項， 用作強化其市值$800億人民幣的零售生意，或向股東派錢。管理層直截了當地公開公司數據，實在難得。祝君好運！艾 薩[email protected] 艾薩 Tony Measor的好友及舊同事，本身是特許會計師，有逾三十年投資實戰經驗，現於力寶證券負責管理私人客戶的投資戶口，並在Quamnet撰寫艾薩日誌。其 管理的環球投資組合，在91-00年間增長達十四倍。讀者對港股有任何疑問，歡迎致電郵本刊，中英亦可。[email protected] |
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