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南方周末：很多投早期項目的機構都在廣撒網，你們卻很克制。為什麽？

林欣禾：要投得準，就要投得少。投得多，容易出問題。

DCM比較專註，只投互聯網行業的商業模式。傳統行業和偏重技術的項目，比如醫療、硬件和清潔能源等領域，我們基本沒有碰。事實上，這些領域過去火了一陣子，但後來沒發展起來，比如清潔能源。

專註會讓你少犯錯誤，讓你有時間對一個項目看久一點、看清一點。

我們不僅投得少，人手也少，目前只有8個人，相比其他VC少太多。很多比我們募資規模少的機構，都是幾十甚至上百人。

人一少，我們的溝通成本就很低，做項目的效率就很高。判斷項目時可以閃電速度，當天看中的項目，當天就可以投，不用反複上投決會。

我們八個人，經常相互否定對方看好的項目。有時候我否定的項目又被他們翻過來。這樣的互動很重要。現在很多投資機構內部決策非常僵硬，不同投資部門缺乏相互了解和溝通，反而相互攀比。投資人群體相對高學歷，普遍比較傲嬌。你的團隊今年投了三個項目，我就得投四個。這就導致很多投資人錯過了行業第一名後，為了怕兄弟部門責備，去投行業第二、三名，這是不理智的。因為第二、三名的失敗率遠高於第一名。

南方周末：人這麽少，怎麽做投後服務呢？

林欣禾：做VC和創業最重要的是三點。

一是怎麽融下一輪，這是我們突出的能力。我們跟被投公司管理層聊，永遠是談怎麽上市。

二是戰略怎麽定。很多投資人不敢得罪被投公司的管理層。公司好的時候，不敢說壞話。公司不好的時候，每個人都在指責管理層。我們恰恰相反，你好的時候，我們說你的不好。你不好的時候，我們想辦法幫你渡過難關。

我經常跟被投公司CEO說，你們是在長安街上開車，你只能看到長安街的路況，但我們同時投資了很多行業，能看到好幾條街道的路況。你的街道很堵，我們會建議你換個跑道試試。

三是幫他們招人，尤其是CTO和CFO級別的人才。

我們只提供上述三項服務，其他投後服務不太管。我自己創業過，知道創業者都是有自尊心的，不喜歡被VC說三道四。你派個投後人員去人家那指手畫腳，告訴創業者怎麽做銷售、渠道和PR，很容易遭到創業者厭煩。他會覺得你在浪費時間，因為他們天天都在琢磨這些問題。

南方周末：你們的投資風格是怎麽形成的？

林欣禾：過去我是創業的，剛開始做投資的時候，很興奮，就像一個小孩進了糖果店，什麽項目都想投，結果吃下去肚子痛。剛開始那幾年，投了很多傳統行業的項目，造成失敗率很高。後來就回到自己比較懂的領域去投資。

南方周末：如何說服出資人（LP）相信並接受你們的投資風格？

林欣禾：一開始他們也擔心，我們投那麽少，會不會錯過很多項目，質疑聲不少。但LP主要是看結果和數字，我們的回報率可以，他們就高興，繼續給錢。

有些LP過去說，有好的跟投機會一定叫上他們。當時唯品會有跟投機會，我們找他們溝通，但沒人敢投。所以說服LP其實很難。

南方周末：投得項目越少，意味著風險越大，畢竟籌碼太過集中。

林欣禾：確實風險挺大，但投資回報和風險是成正比的。這是我們決定玩的遊戲。我們承擔別人不願意承擔的風險，從而得到更多回報。

過去十年我們在少而精上，殺出了一條路。10年里投了63個項目，11個實現了美股IPO。當然也有失敗的。比如我們投資過女性內衣項目蘭謬。再比如，我們投資過一個叫麥包包的電商公司，在市場上基本沒有聲音了。

其實大家對項目的判斷能力差不多。很多機構投得太多，合夥人連被投公司CEO的名字都叫不上來。我們投得少，逼著我們跟被投公司走得很近，我們的團隊成員甚至經常到被投公司去辦公，臨時幫幫場子。

有的CEO個性比較強勢，很多人會喜歡投這樣的創業者。但我們認為，投資就跟結婚一樣，大家要在一起走很長的路，太強勢的性格沒法長久，所以我們寧可不賺一些容易的錢。每次決定投資一個公司，我們都會問自己，能不能跟他們的CEO一起過個5年的日子？如果心里沒底，那就不投。

當然，CEO也要認可我們，這樣才能避免以後董事會的沖突。如果大家相互認可，以後遇到困難會相互包容。

南方周末：你如何把握投資節奏？比如是否跟投？跟投到哪一步？

林欣禾：我們投得少，所以我們更有耐心晚一點退出。很多機構投了一大堆，一有風吹草動就琢磨著套現走人。

最重要的是看得準，看準了，事情就成了一半，剩下一半是你跟被投公司管理層的互動。互動能增進你對被投項目的了解，進而提高你判斷退出時機的準確性。

比如我們投資過唯品會，當時上市很艱難，但我們了解這個公司，臨上市之前又追加了一千萬美元。上市後，唯品會股價大跌，圈內很多人覺得我們笨，但後來它的股價翻了幾十倍。