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財力覺醒

剛看畢黃國英先生的著作《財力覺醒》,本來對基金經理一向沒有留意,亦不想留意,但自從在網上看過黃先生的講座《十倍奉還》之後,對他改觀了,亦不時有留意他的文章與觀點,從他身上學到不少知識。



這本著作綜合了黃先生近年的觀點,算是相當一致。其中一個觀點是他不看好中國內地,主因政府與企業的誠信都十分不足,不少民企可以「無厘頭」跑去投資一些非本業項目。其實即使他本身持有的股王騰訊,近日亦有這些「無厘頭」操作,突然入股Tesla,因為錢太多吧。

內地還有一個特點,就是週期味甚濃,每當資金見到某生意好的時候,就會一窩蜂去投入,搞到無得搞為止。記得以前有寫過一篇文章講述《中國大媽》的投資理念,看完後大概會明白這為何事。

外資不敢或不會進入內地,主因其匯率貴、債券貴、股票貴、樓價貴,黃先生認為內地股市是在閉門吹泡沫,但中央政府又似不懂處理,不想去令泡沫爆破,情況不太樂觀。

與不少基金經理一樣,他並不看好內地銀行,尤其早年因壞帳問題而被迫「債轉股」,這算是「硬食」風險,內地經濟又不知衰多久,隨時似日本的衰退情況。

今時今日的資金環境,低利率、資金氾濫、金融監管多,就連國際銀行也不會有從前的霸氣。因此,他不會買國內與國外的銀行股,投資策略主要集中買「債仔」而不買「債主」,因為資金泡沫時代,他覺得風險都在「債主」一方,這個概念頗新鮮。

一向認為黃先生喜歡新經濟,看投資時又很有角度,在書中也給我有這感覺。如內地的經濟發展,他總結為「無品牌」、網店相當強,因此,除科網股外,他會買一些主要做顧客體驗產品生意的股票,例如有電影與旅遊,因為它們所銷售的產品是有關顧客的實體經歷,這些都是網店所不能取代的。

我發現黃先生在投資時善於「攻擊」之餘,也不忘「防守」,意思是尋求回報的同時也不忘避開跌浪,聰明地鎖定已賺得的利潤。這主要因為他市場觸角靈敏,亦不奢望去「摸頂、撈底」。因此,很多次市場出現動盪時,他都能避走,保住之前所賺得的回報。

尤其,著作內有一篇文章提到,在亂市中他會採取踢足球「901」陣式,即一支進攻股票(騰訊),加九支穩陣股票作防守,如公用股或房託,這策略令他能多次成功保住盈利。

有一點很值得欣賞,就是黃先生表示他作投資操作之餘,會盡量多見客,即使平日工作忙碌,也會盡量抽時間。因為見客這個動作會提醒自己,他所管理的並不只是一堆「冧巴」,而是客人用好長時間所累積的血汗錢,要小心處理。

著作中提到一個點子令我印象深刻,就是所謂的「宜家效應」。當我們到宜家家居(IKEA)買了一套DIY的傢俱回家,組件需要自己動手裝配,當裝好之後,即使最後發現有點缺陷,多還是會自覺滿意。此時,若有人出價要買這裝好的傢俱時,要價也會提高。相反,如果直接到舖頭買入一件完成品,傢俱若有點點缺陷,相信我們也未必會收貨。

這個「宜家效應」主要是因為產品由自己經手,看似有了一個自我增值的假象,使我們對產品的價值出現了偏見。

這現象很常出現在股票買賣之上,黃先生認為,如果散戶對某股票研究很深入,也會出現這個偏見,很多時會「見樹不見森」,看不清大環境大方向。

書中有一個比喻,一位投資者對一家菲林公司十分了解,每家工廠、銷售點、生產技術都可以如數家珍,卻未有發現數碼相機已經普及,時代已經改變了,賣菲林的只有死路一條。由於那位投資者研究得非常深入,對公司有一些「感情」,怎也捨不得賤賣手中股票。

這是對長線投資者一個很好的提醒,意思就是不要執迷,要看大局勢。當然作為長線投資者,未必需要於短期、中期中爭朝夕之長短,但對數十年後的光景總需要有點掌握。然而,黃先生作為基金經理,業績每年每季結算,這使他更加不容許有任何「執迷」。

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