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舊時王謝堂前燕，飛入尋常百姓家。
短短幾個月內，中國互聯網一下子冒出N多家可供國際資本市場檢閱的小巨頭。從2010年下半年開始，由麥考林、優酷、噹噹網拉開序幕，中國互聯網公司掀起一輪赴美IPO潮。360，上了，人人網，馬上。它們身後，還有開心網、迅雷等十餘家排隊等候。
雖 說中國互聯網無論是商業模式還是估值，基本「惟美國是瞻」，但此輪IPO，中國互聯網公司大有引領潮流之勢，走在了老師前面。原因大概有二：一，經濟危機 時，中國受到的影響較小；中國概念受到資本市場青睞；二，中國網民數量欣欣向榮，2010年的上網人數已高達4.57億，網民是中國上一輪（2005 年）IPO高潮時的近5倍，超過了美國和日本上網人數的總和。「以前，中國互聯網市場是針對幾個數字猜測出來、被認為是有前景的市場，現在這個前景已經越 來越變成現實。」正望諮詢總裁兼首席分析師呂伯望分析道。
相比前兩波，這一波IPO潮的特點是多主題。第一波（2000年左右）是亦步亦趨 美國的雅虎門戶概念。第二波（2005年前後）主要是搜索和遊戲概念，然後加上中國特色的SP。這一波則主要包括社交、視頻、電子商務、軟件服務、移動互 聯網等等。這說明中國互聯網的發展更深更廣，更深入到消費者的日常生活。「它們在產品形態上基本都是2.0，可以稱之為中國概念股2.0，對互聯網格局的 主要影響是拾遺補缺。」i美股網創始人方三文說。
在互聯網資深人士謝文看來，「這一次IPO潮解決了兩大問題，其一是一些老大難公司、成立 十幾年的老公司上市了。其二是，電子商務破題，從0到1。」不過，仔細分析下破題的電子商務公司，無論是噹噹還是麥考林，它們都只是電子商務細分領域的龍 頭企業。真正的電子商務巨無霸企業，比如淘寶、京東、凡客等均沒有上市。這也正是這一波IPO潮的最大特點，真正體量巨大、具有改變產業格局的大公司較 少，主要由細分領域的螞蟻雄兵組成。已經上市的麥考林、世紀互聯，融資規模一般；衝刺在IPO路上的世紀佳緣、開心網、網秦、迅雷等等，融資規模可能也不 會太大，難以發展成為像騰訊、百度這種平台級公司。
業內普遍認為，這一波IPO潮會在明年上半年結束。大多數觀察者認為，眼下那些體量大的非上市公司，如淘寶、京東、凡客都有各自的發展問題需要解決，匆忙去上市，反而難以拿到較好的融資價格，且公開上市後，由於透明化，受到牽制也更多。
如果非要在這一波已經或快要實現IPO的公司中尋找可能改變現有互聯網格局的潛力企業，當屬360、優酷和人人網這三家企業。巧合的是統帥人人網的陳一舟和周鴻禕、古永鏘均是互聯網老兵。不過這三家企業都在不同程度上面臨現有互聯網巨頭的擠壓。
當然，螞蟻雄兵對整個互聯網產業生態富有意義。它們的存在，說明中國互聯網產業更加成熟，這已不是幾個「王者」就能通吃的產業。話雖如此，但這並不能直接落實為每一家公司的價值。在當前投資市盈率高企的泡沫形勢下，每家公司的真實價值尚需仔細甄別。
於是，就有了以下這篇中國互聯網擬上市公司投資價值分析。感謝文中每一位向我們提供觀點與判斷的觀察者。
社交概念
人人網
互聯網評論人士 劉興亮：
人人網和開心網屬於同一類型，都是中國的Web2.0社交網站。它們都有一個很熱的概念：中國的Facebook。這是個非常好的概念，美國投資人很容易明白。
兩 家公司的運營模式差不多，起步時，人人網的用戶是學生，開心網的是白領，但現在兩者互相滲透。兩者相比，人人網更勝一籌。在資本運作方面，人人網創始人陳 一舟是資本操作高手，特別會跟投資人講故事。在綜合實力上，比如公司的包裝、宣傳，核心用戶的粘性等方面，人人網都要強於開心網。
5G諮詢創始人 洪波：
Facebook 其實有點像美國式的騰訊。騰訊控制了用戶的核心關係，而且規模又特別大，在中國做SNS繞不開騰訊，就像在美國做SNS繞不開Facebook一樣。從這 種意義上來說，所有做SNS的後來者，規模都會受到騰訊擠壓，很難從中成長出類似騰訊、百度這種大規模的互聯網公司，人人網也是如此。
這次人人是把人人網、團購網站糯米網及人人遊戲打包整體上市。這可以看到人人的商業模式：它將用戶用在不同的業務上，最終實現掙錢。團購給它帶來現金流，它的盈利則主要來自遊戲和廣告，所以人人本質上更像是一家遊戲公司。
在短期內，美國投資人會比較看好這家公司，估值也可能會比較高。
開心網
互聯網觀察者 魏武揮：
開 心的用戶群體主要在白領，但當前受到微博的影響，白領注意力正在往新浪和騰訊等的微博產品轉移，局面很不容樂觀。開心網也正努力扭轉形勢，拷貝了美國 Zynga的做法，設立開心城市，希望借此拉回白領注意力。對開心而言，這是一個只許勝利不容失敗的產品。不過有傳聞說，騰訊和Zynga會合作來狙擊開 心網。在這種形勢下，開心面臨的壓力要比人人網大很多。
基金公司分析師 楊成（化名）：
開 心網曾經很火，但是現在卻面臨很多困難。它的轉帖模式，在微博興起後，失去吸引力。它的遊戲開心農場也曾很受歡迎，但生命週期很短。它有中國 Facebook的概念，會讓投資人感興趣，但它的基本面卻很難讓投資人滿意。它的流量呈下降趨勢。它的問題在於，在新浪微博興起後，沒有找到一個用戶粘 性很強，難以替代的核心產品。
世紀佳緣
互聯網評論人士 劉興亮：
婚 戀交友網站，是社交網站裡更加細分的一個領域，解決了人們最基本的一個需求，相對於其它社交，看上去更加實際，更好收費，應該還不錯。但它的融資規模不會 太大。在這個行業有幾家類似定位的網站，世紀佳緣優勢不算特別明顯，但如果它抓住了這次IPO的機會，就有可能把優勢擴大。這個細分領域，應該不會有好幾 家公司一塊上市，市場上容納不了那麼多。
5G諮詢創始人 洪波：
這是一個非常細分的市 場。線下有很多婚介所，說明這個市場是存在的，有需求，而且能夠賺錢。但是，在線婚介，它的規模能有多大，不是很樂觀。這家公司，目前是通過提供高級會員 服務去掙錢。但是，在線社交的方式越來越多，人們越來越不需要單純去依賴某一個網站，花錢在網站上去做婚介。如果只是交友的話，通過QQ，通過遊戲都可以 做到。微博興起後，對它來說不是一個好消息。願意為它花錢的人可能越來越少。
視頻類
土豆網
基金公司分析師 楊成（化名）：
土豆被優酷收購的新聞，不知道是真是假。如果被收購，可能對優酷有好處（收購價格不明），但對土豆來說，肯定虧了。上市早晚對視頻行業很關鍵，在競爭對手優酷IPO後的幾個月內，土豆距優酷的差距就被拉大。
如果優酷要買一個跟自己差不多大的公司，肯定沒那麼多錢，需要增發股票之類。如果兩個公司真合併，加起來的市場份額如果有70%，那在版權和廣告用戶談判上會佔有一定優勢。但對產業格局改變不會那麼大，因為還有騰訊、奇藝、搜狐、迅雷、酷六網等眾多競爭對手存在。
5G諮詢創始人 洪波：
在 視頻行業，土豆和已經上市的優酷屬於老二和老大地位，這兩家的領先優勢很強。IPO與否對土豆很關鍵，因為視頻行業對資金需求很大。土豆的創立要早於優 酷，卻被優酷趕超，就跟土豆創始人的資本把握能力較弱有關。優酷發展過程中對資金的補充一直非常及時，它的創始人古永鏘對融資節奏的控制很有一手。優酷跟 土豆爭奪市場時，碰到經濟危機，土豆沒有錢支撐，寬帶投入等明顯縮減，優酷卻及時拿到錢，贏得反超土豆的機會。在IPO啟動上，土豆本來在前面，但優酷立 即加速IPO啟動，加上土豆碰到阻礙，優酷在IPO時間上領先了土豆。除了在資金節奏把握上的差異外，兩家公司風格也不同。土豆創始人王微更率性一些，想 到哪幹到哪兒。優酷創始人古永鏘則更嚴謹，能夠計劃好哪一步該做什麼。
上次阻礙土豆IPO的創始人離婚官司問題，現在依然會給土豆IPO帶 來不確定因素。如果土豆這次能成功IPO，是不是能再反超優酷？這很困難，因為競爭對手的能力和資源都不比土豆弱，還可以靈活調整競爭策略。被優酷趕超 後，兩者市場份額差距雖然不是太大，但在廣告主認知上差距會非常大。不過，視頻行業不像搜索，不會一家獨大。
內容服務類
盛大文學
基金公司分析師 楊成（化名）：
先 來看下盛大文學團隊。從領頭人侯小強來看，他有豐富的媒體經驗，是比較知名的職業經理人。這個團隊在版權運作上還不錯，很早就把作家韓寒納入旗下。現在百 度跟作家的官司，在韓寒的推動下達到高潮，百度也認輸了。整體佈局能力也很強，收購了起點中文網等公司，基本壟斷了中國的網上文學，用戶的基數很大。盛大 文學和傳統的出版社合作也還不錯。盛大文學更主要的市場還是在移動閱讀這塊。在手機上，移動基地每個月大部分收入都交給盛大文學。該公司目前的收入規模應 該還可以。
這樣的商業模式究竟能做多大，還缺少參照。美國並沒有類似的上市公司，也不能拿傳統的出版社做參考，兩者業務形態並不一樣。盛大文學上 市的難點在於怎麼跟市場和投資者講清楚，未來的空間到底有多大？中國現在版權還比較貴，視頻網站推動了影視版權的上漲，也會間接推動劇本和文字版權的水漲 船高。盜版能不能得到很好的控制，也是未知因素。
5G諮詢創始人 洪波：
盛大文學自身 的規模和盈利能力都不足以支撐它成為一個非常優秀的上市公司。它主要做文藝出版類，由數家文學網站組成。單單從某一塊業務來看，有的發展還很不錯。比如起 點中文網，培養了一批在線閱讀和付費閱讀的讀者。但整體來看，市場規模還是不大。參考線下的出版市場，有幾百億的規模，但是一大半都是教材市場，剩下的， 分給文學類的就很小。再加上市場准入限制，盜版問題，更是制約著這家公司的發展。
它做電紙書，是進入一個錯誤的市場，就像盛大當年做盒子一 樣。它的目標讀者是在線讀者，不是正兒八經捧一本書閱讀的讀者，不會專門花一錢去買這樣一個設備。再加上這個市場又有太多的競爭，有漢王、愛國者、 iPad等等。那些做硬件的公司，能靠硬件賺錢，盛大文學又打算硬件不賺錢，靠電子書去掙錢，但它模式沒有得到證明。
電子商務類
紅孩子
5G諮詢創始人 洪波：
公 司最大的問題是，創始人都走了，公司失去了靈魂。相比其它電子商務公司，紅孩子在母嬰市場已做成品牌，也有一定的影響力，它希望依託這個市場迅速擴大規 模。投資人進來後，對公司的規模要求超出了公司實際能夠達到的目標的時候，出現很多問題。在方向上，公司創始團隊內部出現很大分歧。這類公司對資金的需求 又幾乎是無限的，你要做多大規模，就意味著你要融多少錢。一輪輪的融資，創業者的股份稀釋很厲害，融資融到最後，創始人就覺得再做下去也沒什麼意思。
當 然，在創始人離開的情況下，紅孩子去IPO，也不是沒可能。關鍵是紅孩子是不是找對了人，新上來的人是不是有很強的管理能力，還是只服從投資人需要，沒太 多個人發揮的空間？如果投資人只是想趕緊了結這個案子，找人來維持公司運轉，保證公司的IPO。那麼IPO以後，公司未來的結局可能也不會太樂觀。
軟件服務類
迅雷
互聯網觀察者 魏武揮：
客 戶端覆蓋量龐大，光付費會員就有百萬之巨。但迅雷的問題是：下載和版權之間的各種糾結。這個不梳理好，會成為上市的障礙。另外一個問題是，下載工具去上 市，概念不佳，沒有先例。如果說它是中國的Netflix，下載這塊（很多鏈接的作品有侵權嫌疑）又成了累贅。迅雷需要樹立其它概念來走上市之路。
基金公司分析師 楊成（化名）：
迅 雷跟360有某些類似，它的免費用戶主要在於客戶端上，是中國客戶端最多的公司之一。除了下載工具的客戶端，它也做視頻、遊戲的運營和推廣。遊戲推廣和運 營是迅雷主要商業模式。它還實行會員制，對用戶也有一定粘性。目前，各方面業務還不錯。這種業務模式其實比較複雜，之前，360已經成功地向資本市場講清 楚了這類模式，迅雷上市會更容易一些。但是，我對迅雷的未來還是有一點擔心。如果以後都是在線觀看電影的話，下載趨勢是不是降低？
網秦
互聯網評論人士 劉興亮：
這家公司被央視315節目曝光後，有了很多風險，它的一些合作夥伴，手機終端廠商就不跟它合作了。至於它是不是流氓軟件公司，還不好說，但是至少它嫌疑很大。被央視曝光後，非常被動，受了很大影響。它現在還想沖一沖，要是再不沖，以後就更沒機會上市了。
5G諮詢創始人 洪波：
網 秦被曝光後，第一時間出來做了澄清。它處在IPO當口，應該不敢做欺騙，做虛假的澄清。但這也說明網秦在市場上很可能有一些不規範的操作，而且還跟它的盈 利模式相關。要說競爭對手，就全球來說，已經IPO的360並不是網秦的直接競爭對手，網秦業務是全球展開的，而且在全球獲得的各方面測評還不錯。這些市 場，大概可以支撐網秦IPO，但是盤子不太大。它的融資規模可能就是幾千萬美元。我覺得網秦面臨的市場，並不是真實存在的市場，手機上的安全威脅還不構成 一個真正的市場。因為手機操作系統不像PC，廠商對它還是有很強的控制力。要說商業模式前景，網秦目前還在虧損，倒不是沒有找到盈利模式，它能收費，它虧 主要虧在推廣上，教育用戶的成本很高。