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“5月賣出”股諺等待A股驗證

“Sell in May and go away”是一句從華爾街傳出的股市投資諺語,A股市場的投資者也采取拿來主義,每到5月,對市場的謹慎度便有所提高。今年5月A股市場的交易已經拉開序幕,A股市場需要謹慎對待嗎?中國的股諺“五窮六絕七翻身”是否會再次上演呢?

從5月前兩個交易日的市場走勢來看,投資者保持一定的謹慎還是很有必要的。周三滬深兩市股指的走勢可謂一蹶不振,除了早盤由一波快速反彈之外,此後基本呈現震蕩回落走勢,雄安概念股整體跌幅居前,而即將迎來高端峰會的一帶一路概念股也走勢相對較強。上證指數最後報收3135.35點,下跌8.36點,跌幅0.27%,成交1902億元;深成指報收10184.14點,下跌39.83點,跌幅0.39%,成交2411億元;創業板指數報收1840.45點,下跌10.40點,跌幅0.56%,成交650億元。兩市全天合計成交4313億元,較上一交易日小幅增加。

信達證券策略分析師谷永濤通過對上證綜指多年來的市場表現分析發現:從數據上看,在2000年之前,上證綜指波動較大,例如1992年5月上證綜指上漲了177.2%,為此其分別統計了1991年至2016年,以及2000年至2016年的市場表現。統計結果顯示,上證綜指在每年的前4月、前5月以及5月整體呈現上漲。2000年至今,5月上證綜指平均上漲0.2%,17年來的漲跌幅中值為0.6%。可見,從數據統計的角度看,5月並不值得過分擔心。

再回到市場邏輯進行分析:近期公布的PMI數據低於市場預期,使得市場對未來的經濟擔憂加重。雖然一季度經濟數據整體偏暖,但市場對於經濟繼續向上的預期並不強烈,數據小幅回落符合市場預期,除非出現數據的急劇下滑,經濟對市場的邊際影響不大。

從流動性的角度看,SHIBOR利率近期連續攀升,反映出近期資金面相對較緊。在金融去杠桿和監管加強的態勢之下,近期資金面偏緊的態勢依然保持。4月下旬A股市場的回落,反映出了投資者對政策力度加強的擔憂。谷永濤認為在目前的市場中,前期政策已經基本被投資者消化,邊際效應減弱。

從數據和邏輯的角度看,5月的A股市場沒有必要過度擔憂,在經濟平穩、流動性預期明確的情況下,影響市場最重要的因素,可能是監管層政策情況。如果政策力度進一步提升,不排除投資者風險偏好進一步回落的可能。

最後,值得註意的是,“Sell in May and go away”是一個月度規律,即便是經過了A股市場這麽多年的發展,從統計學上看,結果依然值得質疑(數據量小於30個)。同時,月度統計規律很難構建投資策略,例如如果錯過了1992年5月的市場上漲,恐怕投資者需要經過很多年,才能減弱空倉帶來的投資影響。因此,股市投資諺語可以用來作為參考,提示市場的變化,但如果以此來進行投資,仍需進行市場考證。

而對於目前的市場而言,市場人士普遍認為,股指調整的趨勢並未改變,上證綜指能否在3100點附近構築底部還需考驗,這種時候降低倉位等待確定性機會出現或許是更為合理的選擇。

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