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機構對亞太市場信心創3年新高：增配中國和印度

經歷了2016年初的全球恐慌性拋售和幾次黑天鵝事件，2017年全球步入同步複蘇周期，外資普遍對於亞太市場的情緒不斷高漲，並尤其看好中國和印度的配置機遇。

近期，全球最大基金之一富達(Fidelity)發布了最新分析師研究報告，其反映了146位富達國際股票和債券分析師的觀點，其中由五項企業健康關鍵指標所組成的富達全球巿場情緒指標回穩至“升溫”範圍。亞太區(日本除外)及中國的市場情緒指標都顯示出強勁的增長，分別由5.0分和4.1分上升到5.7分和5.7分。

“中國和印度企業的前景十分搶眼。經過兩年數據疲軟後，海外投資者對中國重拾信心，由於資本回報率的改善和財政狀況趨於穩健，分析師對中國經濟硬著陸的憂慮已大幅降低;印度‘廢鈔令’的負面影響也逐步消除。” 富達國際投資總監Catherine Yeung對第一財經記者表示。不過，新興市場也需要警惕美國貿易保護主義政策的影響。

全球最大資產管理公司之一的美盛則認為，亞洲債券較發達市場具有顯著溢價，“由於美國市場估值高企，因此流出到新興市場的資金首先會考慮基本面較好的亞洲，我們尤其看好印尼和印度的主權債券。”

對亞太市場重返樂觀

“景氣循環股自2016年中起一路上揚，主要是受到油價的支撐。當然，特朗普擬實施多項政策，無疑激發美國及全球的投資情緒高漲。油價及能源業投資複蘇，也對全球經濟產生漣漪效應，進而有利於原物料、公用事業以及工業產業。” Catherine Yeung對記者表示。

她表示，當大部分市場仍專註在美國原油產量持續增加時，富達透過更深層的供需調查發現，全球前景更為正面，特別是原油庫存。就全球水平而言，由於供應高點期已過，未來能源業的供需，很可能比投資人預期的還要更快趨於平衡。

不過富達預計，眼下油價的區間為30-60美元/桶，較去年預測的65美元/桶上限有所下調，“這可能是因為我們低估了頁巖油的力量。”Catherine Yeung稱。

在眾多新興市場經濟體中，印度仍然是外資機構的首選。印度自2016年廢除部分面額鈔票的實體貨幣供應後，經歷了嚴重的貨幣震蕩。然而，此舉鞏固了打擊腐敗的力度並有助於征稅範圍的擴寬。

富達分析師認為，印度還具備結構性增長的利好因素，例如與其他新興巿場相比，印度的人口較年輕，而且人均收入和投資水平的增長空間較大，因此其可持續經濟增長率預期或將長期維持在6%～7%。

今年年初，印度國家銀行主席巴塔查里亞(Arundhati Bhattacharya)在接受第一財經記者專訪時就表示，外界似乎放大了“廢鈔令”的弊端，“廢鈔令”的益處之一就是打擊黑錢、增加稅基。“當時15.44萬億盧比的現鈔被廢除，到2月末，所有廢除的現鈔都會印刷到位，預計印度經濟將在二季度加速上行。”此前，整個印度只有2.89%的人繳納個人所得稅，因此印度的稅基也處於全球最低水平之一。

此外，經過兩年數據疲軟後，機構對中國經濟硬著陸的憂慮已大幅降低。富達預計，中國企業明年擴招員工的幅度相比全球其他地區較低，表明中國在價值鏈中不斷攀升，並將通過包括高度自動化在內的各種方式實現優質增長。

“2002年到2007年，以出口貿易為主的成長蓋過了內需增長。但是2012年到2015年，內需增速蓋過了出口，也就是說現在中國處於轉型中，我們發覺它已經找到真正從內需帶動成長的動力。”美盛中國及香港業務主管曾邵科對記者表示。

亞洲債券存顯著溢價

就投資機遇而言，機構看好亞洲主權債的溢價效應，以及美國小盤股的後續動能。

由於美股估值高企，“我們將原本的超配調到中性，但事實上美國市場仍然有值得投資的方向。”渣打銀行(中國)財富管理部投資策略總監王昕傑表示，美股方面主要存在三方面的機會。

首先，其維持對小盤股的判斷。“2016年跟2017年之間，不管銷售或者企業盈利增長、並購，都是有利於未來一段時間小型企業盈利甚至股價的表現。雖然加息加劇了美國小型企業融資壓力，但現在市場價格已經普遍計入了今年加息三次的預期。”

其次，美國科技板塊主要受益於雲服務的需求增長，以及正在醞釀中的稅制改革。“從特朗普的政策來看，其可能會迫使美國相關的科技企業把盈利從海外匯回到美國，企業會加大資本開支，或者做一些並購，這些對股價都有幫助。” 王昕傑稱。

同時，其也看好與中國相關的概念股，尤其以新經濟為主，包括消費、環保、互聯網、服務業等。

就亞洲國家主權債而言，其相對於美國主權債的利差已經到300多個點，“也就是說買同一個等級國債，亞洲收益會比美國收益多3%。所以當美國進入加息周期，資金必定要尋找更高回報率、基本面更穩定度比較高的地區，亞洲信貸評級前景樂觀，債券波幅較低，預計亞洲主權債會受到資金追捧。” 曾邵科稱。

機構增配加碼印度和印尼主權債券，主要因為印尼債券發行量也大幅上升，且有強勁的需求支持;印度財政赤字狀況大幅改善，又是增長型社會，債券利率較高，且需求量不斷提升。