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創業板再度領漲 成長股王者歸來?

盡管股指周二整體以震蕩盤整為主,但午後中小創個股的王者歸來還是帶動了股指的回升,創業板指數再度領漲兩市,兩市成交量也小幅增加。市場風口轉向成長股的跡象越發明顯,不過股指整體上行空間或仍見受到經濟複蘇情況的制約。

從市場全天走勢來看,滬深兩市股指早盤呈現窄幅震蕩整理態勢,午後在人工智能等板塊拉升的帶動下股指開始震蕩回升,創業板指數再度領軍,市場人氣有所回升。上證指數最後報收3242.41點,上漲8.54點,漲幅0.26%,成交2099億元;深成指報收10552.14點,上漲29.86點,漲幅0.28%,成交2856億元;創業板指數報收1977.85點,上漲15.08點,漲幅0.77%,成交895億元。兩市全天合計成交4955億元,較上一交易日小幅增加。

申萬宏源證券首席策略分析師王勝等認為,美聯儲3月加息幾成定局,這在其分析框架中是降低A股中期性價比的因素,短期對結構的影響大於對方向的影響。美聯儲3月加息對A股的影響主要通過兩條路徑傳導:一是中期美元得到較強支撐,抑制全球商品價格;二是美聯儲加息會抑制中國貨幣政策重回適度寬松的空間。

落實到具體的投資邏輯上有以下3個方面的影響:1) A股中期向好已完全有賴於經濟持續複蘇被證實,如果二季度經濟回落,那麽A股市場面臨悲觀的宏觀對沖格局,經濟有壓力+貨幣政策有約束,那就將神似2004年10月之後,市場可能出現明顯調整。2) 全球商品價格上漲受抑制,強周期板塊將受到負面影響。3) 前期強調風格轉換過渡期,成長股弱相對收益,但高彈性的個股將出現在成長板塊,目前正在驗證。但中期成長風格的全面歸來仍需要類似無風險利率重回下行等觸發因素。所以,美聯儲3月加息對於成長股的中期性價比也有負面影響。

不過王勝等也表示,雖然A股風險收益比下降,但系統性風險有限,核心仍為結構選擇,著眼於“防守反擊”:漲價消費+兩會主題+對沖特朗普的主題。二季度經濟複蘇的持續性仍處於無法證實證偽的階段,而特朗普政策證偽對於海外市場的影響可能仍比美聯儲加息的影響更為顯著。一個有利的情況是,市場回調窗口與維穩窗口高度重合,微觀市場結構的重新改善對應的回調可能幅度縮小,時間縮短。市場依舊類似2016年3~6月,總體震蕩的蝸牛行情,短期風險收益比有所下降,但是即便調整空間也有限(當前位置150點以內),核心問題依舊是結構選擇。任何時候進攻都是最好的防守,所以不管是否回調,下一輪能夠進攻的東西短期才能防禦,著眼於“防守反擊”。

國信證券分析師閆莉則認為,上證指數2638點以來的回升已經持續14個月;上方的阻擋位置有兩檔:3300點、3500點,由於成交量的不足,指數很有可能在3300點附近受阻;小的回升時間是9周左右,落在3月中旬;下方的支撐位3150點;上證50指已經出現轉弱跡象,因此上證指數3~4月份整體走勢很有可能在3300~3150點震蕩。

創業板指數短期走勢有所轉暖,阻擋位2050~2100點,來自之前的成交密集區以及12月12日大陰線的一半位置,目前點位存在些許回升空間。中小板指數阻力位在6800~7000點,最多連續5~6周收陽,目前為第5周;日線RSI已經超買,周線RSI位置較高,未來1~2周很可能出現震蕩調整。

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