近期，中遊行業景氣度成為各大券商的跟蹤點，也成為投資者普遍關註的領域。在2016年第一財經最佳分析師策略第一名、海通證券首席策略分析師荀玉根看來，中遊行業景氣度回暖從2016年下半年開始，這輪回暖是供需兩方面共同改善的結果，並非是經濟強勁複蘇帶來的，所以行業的投資機會更多表現為結構性機會。
“中遊崛起”的聲音在近期的A股市場唱響。荀玉根最新發表觀點指出，從2016年下半年以來，中遊行業景氣度開始回暖，水泥價格上漲、挖掘機銷量回升，建築企業新訂單快速增長;並且從1月下旬以來中遊行業市場表現優異，建築建材、工程機械等板塊絕對收益均在10%左右。
在這之前中遊行業已經歷過三輪景氣度上升階段，分別是2009年6月至2010年4月、2010年10月至2011年4月、2013年6月至2014年3月。“這三輪中遊複蘇都經歷了‘宏觀政策放松—地產銷量上升—中遊景氣度回暖’的傳導過程。”在荀玉根看來，2016年下半年以來的中遊行業複蘇，同樣經歷了2014年下半年至2015年貨幣政策寬松，和2016年的地產銷量爆發的過程。
“2016年下半年以來，建築建材、工程機械等傳統中遊行業普遍回暖，這輪中遊回暖是供需兩方面共同改善的結果。”根據荀玉根的分析，需求方面的改善來自於地產投資回暖和基建投資的再發力;在供給側改革的背景下，水泥企業通過聯合限產等措施實現了價格的相對穩定和行業利潤率改善，工程機械行業同樣經歷了漫長的調整階段，庫存減少以及存量產能的淘汰共同推動行業景氣度回升。
對於這輪中遊行情的特征，荀玉根概括為“需求不強、供給改善、機構配置有所增加”。
“這一輪中遊複蘇更類似於2013年，宏觀經濟需求不強，但2013年產能過剩情況仍然嚴重，這一輪供給端已經在收縮。”荀玉根表示，進入2017年以來，由於房地產調控力度加強，全國房地產銷售面積同比增速持續下滑，未來地產投資增速存在進一步回落的可能性。
另一方面，荀玉根認為，從基金持倉看中遊行業低配優勢並不明顯。其統計指出，從基金配置看中遊行業占比已經有所提高，2016年Q4基金重倉股行業分布中，機械行業占比5.4%，環比上升1.3個百分點，占比創2012年以來新高;建築行業占比3.3%，環比持平，維持近3年高位;建材行業占比為1.6%，環比下降0.3個百分點。
“整體操作上我們建議‘避地產、近基建、重視主題’。”荀玉根表示，這主要是由於這一輪中遊行業回暖並非是經濟強勁複蘇帶來的，而是需求局部改善與供給側收縮的共同結果，所以行業的投資機會也更多表現為結構性機會。
荀玉根具體分析稱，2017年以來地產銷量持續下行，未來地產投資增速或將再次回落，與地產產業鏈相關的行業業績不確定性更大;而隨著地方政府債務壓力的減輕和PPP建設持續推進，基建再發力使得與基建相關的行業景氣度持續性更強;政策主題方面，“一帶一路”的經濟效用也已經顯現，此外，年初迎來國企改革政策密集期，可關註中遊複蘇和國企改革“共振”品種。