隨著2016年四季度險企償付能力報告的出爐，舉牌“大戶”們的償付能力情況也隨之公之於眾。
根據第一財經梳理，前海人壽、恒大人壽兩家處於風口浪尖上的舉牌“大戶”去年四季度的部分償付能力指標均較三季度有所下降，且部分指標接近監管“紅線”。而在去年一季度分類監管評價中被評定為D類的富德生命人壽，尚未收到保監會去年二、三季度“償二代”下的風險綜合評級結果。
面對吃緊的償付能力，前海人壽回應稱是近期資本市場下跌所致，並將積極推動公司業務轉型。恒大人壽則表示將發行資本補充債“解渴”。
恒大、前海償付能力“吃緊”
截至目前，已有超過100家保險公司發布了2016年四季度償付能力報告，其中，幾家舉牌“大戶”的償付能力情況尤受關註。
據第一財經梳理，在幾家萬能險業務較多的險企中，前海人壽和恒大人壽四季度的部分償付能力指標較為逼近監管“紅線”。
其中，前海人壽四季度的核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為56.23%及112.47%，分別較三季度末的76.72%及143.93%有所下降;恒大人壽的上述兩個指標分別為106.11%和109.68%，而其三季度末上述兩個指標則為175.30%及179.73%。
根據償付能力監管相關規定，保險公司核心償付能力充足率要求不低於50%，綜合償付能力充足率不低於100%。
就此來看，前海人壽及恒大人壽雖然仍舊符合償付能力監管要求，但是前海人壽56.23%的核心償付能力充足率及恒大人壽109.68%的綜合償付能力充足率都已經逐漸逼近監管“紅線”。
對於償付能力充足率的下降，前海人壽回應稱，可能主要來自近期資本市場的股價下跌。
華寶證券行業分析師李真在研究報告中表示，股市下跌會使得部分保險公司認可資產和認可負債的差額逐步縮小，甚至出現負差額的情況，償付能力充足率也隨之下降。隨著保險行業開始深度參與資本市場，保險公司償付能力對市場波動將更加敏感，這對保險機構特別是中小保險機構投資運營管理提出了更高的要求。
在保監會三季度的風險綜合評級中，前海人壽和恒大人壽分別被評定為B類及A類。
不過，在恒大人壽截至去年末92億元的凈資產中，有90億元是通過股東直接註入資本公積的形式實現的，對此有市場人士質疑稱此種方式繞過了正常增資的審批監管卻增厚了其“資本墊”。
在去年三季度保監會委托重慶保監局對恒大人壽所進行的償付能力風險管理能力評估中，其得分為65.12分。這一得分低於同期壽險公司76.35分的平均得分，是7家低於70分的壽險公司之一。
據了解，2016年5～8月期間，保監會曾對前海人壽、恒大人壽、華夏人壽、東吳人壽等9家公司開展萬能險專項檢查，並對發現問題的公司下發了監管函，責令公司進行整改。
和前海人壽、恒大人壽一樣於去年底收到監管函的華夏人壽、東吳人壽四季度償付能力充足率則相對較為充足。其中，華夏人壽核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為86.31%及125.85%，而東吳人壽由於股東增資的原因上述兩個指標均高達358.35%。
富德生命人壽則面臨另一種境地。根據其四季度償付能力報告，期末核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別為75%和114%，優於前海人壽，而其三季度末的上述兩項指標為78%和104%。但在2016年一季度分類監管評價中，富德生命人壽被評定為D類。盡管其已報送2016 年二、三季度風險綜合評級的數據，但尚未收到保監會關於公司二、三季度風險綜合評級結果的通知。
2016年2月，富德保險控股股份有限公司董事長張峻被有關部門帶走協助調查。保監會也在去年進駐富德生命人壽進行調查。業內人士分析稱，目前富德生命人壽尚未收到風險評級結果或與保監會調查還未結束有關。
一個轉型，一個發債
盡管這幾家熱點險企的償付能力充足率均符合監管規定，但對於逐漸逼近監管“紅線”的償付能力指標以及保監會的“重點關註”，前海人壽和恒大人壽均拿出了自己的改善計劃。
其中，前海人壽表示，針對保監會要求完成萬能賬戶整改的工作，前海人壽除了立刻暫停萬能險新業務的銷售工作之外，已確定了萬能賬戶分拆原則，即整改完成後，每一個萬能單獨賬戶只對應一個結算利率，並從2017年1月1日起，全面落實萬能單獨賬戶管理的要求，將存量業務從目前的2個萬能單獨賬戶分拆為了5個萬能單獨賬戶。
同時，將積極推動公司業務轉型，大力發展長期儲蓄型產品和長期保障型產品。前海人壽表示，其目前現金流充足，使用現金流壓力測試的方法對公司未來三年的現金流進行評估，測試結果顯示公司整體未來各期現金流均為凈流入。
而恒大人壽方面，針對低於平均分的償付能力風險管理評估分，其表示，目前公司償付能力風險管理存在三點不足：一是公司以萬能險為主的業務結構對償付能力提出了較高要求，風險管理的實踐經驗不足;二是本次償付能力評估準備時間略為倉促;三是公司原風控部門僅有6人，人員較為薄弱。但目前已積極開展業務結構轉型，總公司風險管理部門也已經有15名專職人員。
在流動性方面，恒大人壽表示，為了使公司能夠應對極端壓力下的流動性需求，恒大人壽配置了大量優質流動性資產，包括現金、貨幣基金、短期存款等。上述優質流動性資產能滿足公司可以預期到的退保、大額賠付、滿期給付。同時，為了豐富融資手段，降低融資成本，恒大人壽表示計劃發行資本補充債。此外，針對保監會暫停委托股票投資業務的監管函，公司將落實並進一步完善股票投資內控機制，並嚴控股票投資配置比例，嚴控股票持有期限。
李真表示，根據“償二代”市場風險最低資本的精算和相關系數矩陣來看，分散投資有利於降低保險公司最低資本的占用，從而提高其償付能力充足率。因此根據現有“償二代”的規定，尋求多元化的投資策略不僅可以分散風險，而且還能節約最低資本，提高償付能力充足率。同時根據“償二代”中風險因子規定，其預計境外發達市場固定收益類市場(基礎因子0.0762)、基礎設施股權投資計劃(基礎因子0.12)會受到保險公司配資青睞。