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產油國主權財富基金面臨危機

所謂主權財富基金，主要指一國政府手中用於對外進行市場化投資的資金。這些國家一般擁有大量的外匯儲備或國際收支盈余，希望通過更廣泛的投資工具和資產組合來實現更高回報，代表國家包括資源輸出國或大宗商品出口國，如沙特、俄羅斯和智利，以及存在長期貿易順差的新興市場，如新加坡、馬來西亞及中國。近兩年油價的低迷也讓眾產油國財政狀況吃緊，主權基金因此被大量提取，正面臨巨大危機。

入不敷出，哈薩克斯坦立法限制使用

哈薩克斯坦總統納紮爾巴耶夫曾經表示，本國的主權財富基金(又名國家基金)將幫助這個中亞國家擺脫對石油收入的依賴，逐漸向實業發展，強調主權財富基金將支持民眾維持較高的生活水平。根據國際貨幣基金組織IMF的數據，從2000年哈薩克斯坦成立主權財富基金以來，該國已經提取使用了830億美元資金。今年11月哈薩克斯坦主權財富基金的余額為610億美元，較2014年8月的峰值下滑21%。

哈薩克斯坦總理薩金塔耶夫12月也承認了這個問題，“如果我們繼續這樣使用主權基金，不久後它將蕩然無存”。哈薩克斯坦政府11月已經起草議案，以防止進一步減少國家基金。根據草案，政府將逐漸減少相關支出，把更多的資金投資於更高收益的資產，如股票和私募股權，並減少債券投資。12月22日，納紮爾巴耶夫已經簽署了該法令。

哈薩克斯坦投資與發展部前副部長奧沙克巴耶夫表示，創建主權基金的想法是明智的，但當你開始使用的時候，很可能打開了“潘多拉魔盒”。

油價低迷，眾產油國主權基金大幅減少

受油價持續低迷對政府財政預算產生的巨大壓力，像阿塞拜疆、俄羅斯、委內瑞拉等產油國都開始從主權基金中提取資金“補貼家用”。但話說回來，使用資金而不是利用這筆錢投資來“錢生錢”，無疑將對主權基金的持久性產生威脅。

委內瑞拉政府此前宣布，成立於1998年的宏觀經濟穩定基金(Macroeconomic Stabilization Fund)近70億美元資金已經耗盡。

世界最大原油生產國俄羅斯2008年成立主權基金(儲備基金，Reserve Fund )以來已經使用了1950億美元，截至今年12月1日僅剩下313億美元，較油價暴跌前2014年9月的917億美元銳減近70%。國際金融協會(IIF)首席經濟學家施耐德(Ondrej Schneider)預計，以目前的消耗速度，Reserve Fund到明年年中就會資金告竭。俄羅斯另一個主權基金國家財富基金(National Wealth Fund)目前還剩余713億美元。

阿塞拜疆主權基金(石油基金，Oil Fund)成立於1999年，目前已經使用了897億美元，截至今年10月1日剩余358億美元。阿塞拜疆政府表示，資金主要用於“戰略性基建及社會項目”，隨著產業結構調整基本完成，阿塞拜疆計劃逐漸減少提取主權基金。

中東產油國的日子也並不好過，沙特央行十月底表示，其主權基金在過去兩年里下滑25%至5430億美元。

量入為出，挪威經驗值得借鑒

牛津大學學者，主權財富基金專著作者科明(Angela Cummine)認為，像哈薩克斯坦這樣的產油國需要將這些積蓄轉化為永久性的資產。不斷的消耗主權基金非常不明智，因為石油帶來的財富總有一天會結束，而經濟的問題將依然存在。毫無疑問，無節制的提取正在威脅著主權基金的生存，也讓產油國經濟在油價低迷期更容易受到沖擊。在這點上，同樣是產油國的挪威給許多國家樹立了榜樣，這個擁有世界最大主權基金的國家規定，政府使用主權基金(政府全球養老金， Government Pension Fund Global)的資金規模不得超過其投資收益，以降低過度開支的風險。正因為如此，挪威主權基金自成立以來規模基本保持穩定，截至目前挪威僅使用了其中不到1%。