美圖上周五在一片質疑聲中赴港IPO。這讓人想到了已經秘密遞交IPO申請的Snapchat。Snapchat和美圖一樣，都是瞄準年輕用戶市場的圖片美化工具，既涉及社交也對硬件產品抱有野心。然而從市值來看，Snapchat的估值達到250億美元，約為美圖的5倍。外媒稱Snapchat預計於明年3月份正式掛牌，可能創下美國IPO記錄。
2012年，Snapchat創始人斯皮格爾曾經拒絕來自Facebook紮克伯格的30億美元的收購邀約。當時這家社交網絡新貴只有6名員工。在談判失敗後，Facebook推出了Snapchat的競品Instagram，盡管Instagram的月活躍用戶數剛剛突破了6億，但是並無法撼動Snapchat在年輕人中的地位。
從日活躍用戶數來看，Snapchat並不比美圖占優勢。根據美圖招股書透露，今年6月份美圖的影像及社區應用已在全球11億臺獨立設備上激活，這是繼蘋果、微軟、Facebook、谷歌、百度、阿里巴巴、騰訊之後，全球第八家擁有超過10億用戶的互聯網公司。截至2016年10月，美圖的應用月活躍用戶總數約為4.56億，Snapchat是3.1億。但Snapchat能獲得大幅高於美圖估值，首先是它擁有令人驚艷的產品。Snapchat的應用界面極為簡約，一進入應用便是攝像頭，鼓勵用戶捕捉並分享當下的時刻。在Snapchat的聊天功能中，視頻與語音可在聊天中切換，可在視頻通話中發送照片。在群聊功能中，允許用戶隨時在群聊或與某個好友的私聊窗口切換。群聊功能是公司於12月13日剛剛添加的。目前平均每天在Snapchat上的視頻播放數量是100億次，較去年同期增長150%。
Snapchat已經能提供許多Facebook沒有的體驗了。從“閱後即焚”到搞怪濾鏡，從視頻優先到手勢控制，Snapchat的應用設計處處體現了青少年的特點。剛剛推出的Spectacles攝像墨鏡，已成為今年聖誕季最炙手可熱的消費電子產品。
Spectacles的成功並不在於可穿戴硬件的成功，而是已融入青少年生活方式的短視頻社交的流行。美圖也在向著這方面努力。從最早的美顏功能，到現在切入視頻、直播以及社交領域，美圖也在從產品的縱向進化和橫向擴展兩條線擴張，並不斷通過用戶粘性極高的存量用戶去激活新產品，滿足同一個用戶群體的相關多元化需求。
好的產品是建立起獨特和高粘性的用戶群體便是未來產生盈利的基石。Snapchat已經成為了全球億萬少年的樂土。“網紅+明星”的模式是最容易吸引這批年輕人的。Snapchat上草根偶像的視頻，普遍都可以吸引300萬至400萬12至34歲年輕人。以Justin Bieber、Kim Kardashian、Miley Cyrus、Kylie Jenner等為代表的青年明星就曾通過Snapchat分享他們日常的真實生活。就連剛剛結束的美國大選中，特朗普和希拉里也都為了拉攏年輕選民，在選舉期間購買了Snapchat的廣告。
美圖有八成以上的用戶年齡在30歲以下，其中16-22歲的用戶比例超過了60%，相比Snapchat的用戶年齡更為年輕化。美圖也針對這一類年輕用戶推出特殊化的服務，比如剛剛上線的00後的個性化影像社交工具閃聊，完全不同於目前所有的社交產品，是專為年輕人打造的一款產品。
美圖的美拍功能所使用的“網紅+明星”的信任代理模式似乎更為有效。TFBoys今年6月份在美拍首次進行現場直播，吸引了約570萬名觀眾，收到超過3.67億個贊以及500萬條實時聊天消息。有國內第一網紅之稱的Papi醬7月11日在美拍上的直播收獲了1.26億個贊和70.8萬條實時聊天消息，觀看次數近200萬。
正因為有了這群忠實的年輕用戶群體，才能夠吸引眾多廣告商。比如餐飲連鎖塔可鐘在Snapchat的一個動態廣告的觀看次數就超過了2.24億。據Snapchat預測，其2016年的營收將在2.5-3.5億美元之間，其中主要以廣告為主。今年5月，Snapchat融資18億美元達到200億美元的估值之後，美國《財富》雜誌認為，該公司的用戶增長仍然很快，廣告創收潛力巨大。
相比而言，美圖的變現能力和空間仍然值得挖掘。在軟件端的變現上，美拍還沒有開始商業變現，現在連開屏廣告等等廣告類的送分題都還沒有做，未來盈利空間可期，而從美圖最新招股書看出來的美拍道具系統收入的大幅上升，可以看出這個端倪。
正如派傑銀行投資部門主管蒙斯特所說的那樣：“Facebook菜鳥的樣子是投資者的最愛，因此它才能拉到如此多的投資。只需一個聰明的管理團隊，就能將Facebook塑造成一個賺錢機器。”
營收結構與Snapchat十分不同的美圖也需要找到自己的盈利模式。美圖95%的營收都來自手機。根據美圖總裁蔡文勝預計，智能硬件未來3年在營收中的占比將下降到30%以下，這意味著公司要探索出一條有效地依靠廣告來推動增長的途徑。
但是有分析師認為，美圖手機聚焦在一個競爭激烈的小眾市場，盈利非常困難。一名來自工行香港的分析師表示：“美圖App不像其它社交App那麽容易被用戶使用，很難吸引廣告商。”