📖 ZKIZ Archives

截至2009年底，中國60歲及以上的老年人達到1.67億人，約佔總人口的12.5%；65歲及以上的老年人1.13億人，約佔總人口的8.5%。

據中國社科院的一份報告預計，到2050年，全國老年人口總量將超過4億，超總人口的1/4，中國將進入深度老齡化階段。

民政部社會福利和慈善事業促進司司長王振耀表示，這是個龐大的市場，2010年國內養老產業規模超過1萬億。

但在王振耀看來，中國的養老產業，目前還處在「沉睡」階段。

以養老機構為例。截至2009年底，全國各類老年福利機構38060個，床位266.2萬張，計算下來，65歲及以上的老人每千人擁有的床位數隻有約23.6張，而在發達國家，這個數字多達50-70張。

需求、缺口意味著商機？

內外資湧入養老領域

2003年，寧波的私企老闆袁存國賺到第一桶金後，「還想再投資做點社會上有需求的生意」。

他發現，養老是一種需求，因為自己就有父、母和岳父、岳母4位老人要照顧，常出差的他，又無暇顧及；而當地鎮裡的養老院規模比較小，還以接收無保老人為主。

於是，袁存國用自己辦企業賺來的500多萬投資了一家養老院——夕陽紅頤樂園，按照規劃，夕陽紅頤樂園佔地面積10餘畝，床位300張。

2008年，夕陽紅頤樂園開業，主要接收中低端消費層次的老人。目前造好的房子，可以接納150人。

而在2005年，原本從事民營醫院的上海恆暉醫療技術發展有限公司（下稱恆暉醫療）由於市場環境不佳，逐步在上海淡出民營醫院，轉而在上海的養老市場挖掘機會，並希望走品牌連鎖的路子。

2006年，恆暉醫療在上海楊浦區以日月星品牌成立第一家養老院，此後，又陸續開出徐匯和浦東分院。恆暉醫療總經理何少斌告訴記者，借用他們在醫療方面的優勢，日月星主要向中等消費能力，且失能失智的、需要全護理的老人提供護理服務。

2011年，日月星計劃將養老院數量拓展至8-10家。但至目前，他們的物業全部採用租賃形式。

還有更多甚至更大的玩家。

2009 年11月，泰康人壽拿到保監會下發的首張投資養老社區的資格證書，並計劃投資40億元興建養老社區。2009年底，上市公司大族激光(002008)發佈 公告，同意子公司大族創投參股籌建中的海南頤和養老產業股份有限公司。2010年，萬科在北京啟動「萬科幸福匯」，首次試水老年地產，而保利、首創等也紛 紛試水。

Yoko Marikawa是一名側重於老年行業的日本顧問，她表示，在其中國客戶中，有近一半的人在中國已經或計劃推出退休社區，預計總投資額在150億-250億元之間。

外資也在覬覦中國的養老產業。

皇家養老莊園管理公司是日本的專業管理高端度假型養老、養生設施的管理公司。目前，其在中國走出的第一步是，與投資方合作，建養老莊園，然後負責管理運營。目前，皇家養老莊園管理公司已在海南、紹興、崑山、杭州找到了投資合作方。

美國對沖基金與收購集團城堡投資(Fortress Investment)在美國和加拿大都運營著規模最大的老年人獨立居住設施。據報導，城堡投資目前計劃募集一隻約10億美元的基金，面向中國迅速擴大的老年人口住宅。

不過，大資本也多偏愛走高端路線。山東青島城市建設投資集團就宣佈，未來兩三年內，將投資約20 億元，建設一個市級養老服務中心，按照五星級酒店標準建設青島市高端養老會所，在青島即墨改造建設青島市高端溫泉養老養生會所等。

VC/PE的機會

摯信資本下注親和源被人解讀為：國內養老產業開始進入資本運作時代，或者VC/PE開始看好這個行業。

事實上，的確有不少VC/PE機構有意識地尋找這個行業的投資標的。

聯想投資也很關注養老產業，目前已經看過一些養老項目；優勢資本的吳克忠和達晨創投的傅忠宏也有類似的經歷。

但傅忠宏覺得「都不大滿意」，他希望找到一些「成體系、有一定規模」的項目。

聯 想投資執行董事劉澤輝考察下來，總的感覺是，國內的這個行業目前還不是特別成熟。他認為，這個市場看起來需求比較大，但老年人真正消費起來可能還沒這麼 快，中國老人本身的消費能力就不是特別強，再加上傳統消費觀念影響，即使有錢也舍不得去看病，消費意識也沒那麼強，「但從中長期來看，這塊市場肯定是值得 去關注」。

「它（養老產業）離資本市場還有一段距離。」李曙君分析，這也是為什麼這麼多資本到今天還沒有介入的一個原因。

作為一家有大學基金、養老基金背景的投資機構，李曙君稱，摯信資本是一家「長線且沒有時間封閉期」的基金，主要是投資未來的一種生活方式，「但當你把一件事情做到淋漓盡致的時候，社會效應和經濟效應一定可以得到結合。」

現實與困境

鞠川陽子是日本皇家養老莊園管理公司執行董事，多年來一直從事養老產業的研究。她認為，目前在中國經營的老人公寓等，很多時候只是滿足老人的生活所需，而對於老人精神層面的需求，則力有不逮。

而據記者瞭解，一些養老院連日常運營都面臨壓力。

直到現在，袁存國的夕陽紅頤樂園還在虧損，「去年一年虧損20多萬，2009年虧損更大」。他甚至希望記者能幫助推薦投資機構。

河北廊坊市大城縣的大城老年綜合服務中心則「開了5年，虧了5年」。

在日月星開業的3家養老院中，目前只有開業4年多的楊浦分院實現盈利，據何少斌預計，浦東分院要7年才可能實現收支平衡。

「作為養老機構，本身連薄利都談不上，它是微利。」何少斌說，這個行業的投入產出比沒有外界想像的那麼好，做得好的話，毛利能到10%-20%。

在投資親和源之前，摯信資本的李曙君已經在養老行業看了幾年，「感覺的確是差強人意」，他表示，「從量上是做到了，但整個服務的心態遠沒有做到」。

一位民營養老院的負責人就表示，雖然目前還在虧錢，但至今對投資養老院並不後悔，「土地、房子這些東西，這幾年升值也是可以的。」

而一些民企、房地產公司等在養老項目上的一哄而上也引來外界質疑。

有人質疑說，很多以養老為名的項目都有「有掛羊頭賣狗肉之嫌」，因為以健康養老的名義拿地更容易，且價格便宜，而一些所謂的養老項目中，只是部分用於養老公寓等的建設，而其它則建成商品房直接賣掉，獲得高額的回報。

今年1月底，城堡投資的創始人韋斯·埃登斯(Wes Edens)就為來中國投資老年住宅會晤了中國的政府官員和企業高管。在埃登斯看來，「做好這件事非常複雜與困難」，政府因素是必不可少的一個條件，「政府必須為這類項目提供支持」。

袁存國的夕陽紅頤樂園也獲得了當地政府，包括民政局的支持。比如，作為公益性用地，土地出讓價格要比工業用地便宜約20%；每一張床位政府提供一次性補貼2000塊錢。

「這些優惠政策的落實也有一個過程」，袁存國說。

親和源項目就在拿地問題上歷時長久。

「上頭很熱情，但是一直過不了『土地公公』這一關。」親和源名譽董事長周星增曾對媒體表示。

一位政府官員曾向周星增坦言，「不是我不給面子，你得想想，我任期三年，需要拿出政績；土地批給房地產商，馬上就有一大筆收入；批成工業用地，馬上就有稅收；批成養老院，什麼現成好處都看不到。」