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流動性拐點還早：歐央行延長QE至明年底 美元暴漲

美聯儲12月加息幾乎板上釘釘，此前市場還擔心歐洲央行會追隨美國的腳步收緊量化寬松(QE)，然而全球流動性拐點的到來顯然還早——北京時間12月8日晚20:45，歐洲央行宣布維持三大主要利率不變，並宣布延長將於明年3月到期的QE(800億歐元/月)，從明年4月到12月每月購買600億歐元資產。

“我們還沒有考慮過要削減QE。”歐央行行長德拉吉表示。消息一經公布，歐元大跌，此前創下三周新低、跌破100的美元指數迅速重拾動能，再度漲破100大關。截至21:58，歐元/美元報1.0667，美元指數報100.89。

“此前，市場普遍預期歐央行將延展QE期限6個月至2017年9月。若決議完全符合預期，則對歐元的影響可能有限。此前歐元區通脹率依然低位徘徊，11月CPI年率僅為0.6%，仍遠低於歐央行2%的目標水平，為實現通脹目標，歐央行在一段時間內將繼續保持適度的寬松貨幣政策。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越此前告訴第一財經記者。

歐央行延長QE

從2017年1月起，歐洲央行將調整QE的參數，債券到期期限將涵蓋1-30年。歐洲央行將購買收益率低於存款利率的資產。

德拉吉表示，歐洲央行對經濟前景進行了全面評估，從明年4月起每月將在QE中投入600億歐元直至2017年12月結束。QE將持續至通脹路徑符合目標(接近2%)的時刻。“如果前景惡化，QE可以擴大規模或者延長。”

盡管流動性拐點並沒有過早到來，但根據此次德拉吉較為積極的表態以及主流觀點來看，歐元區的經濟數據仍在好轉，即使延長QE，但未來更大幅擴張QE的可能性不大。

歐洲央行預計，2017年GDP增長1.7%，9月份預期增長1.6%。數據顯示，歐元區第三季度季調後GDP季率終值上升0.3%，升幅和預期值與初期一致;制造業PMI維持在53，工業產出也以3年來最強勁的速度擴張，這也來源於弱勢歐元和商業環境的改善;同時，銀行對企業和家庭部門的貸款在低利率環境下保持強勁。10月歐元區失業率下跌至9.8%，創下7年來的最低水平。

此外，近期的意大利公投失敗似乎也沒有對歐元區造成太大影響。北京時間12月5日，意大利開啟修憲公投，結果不出意料，總理倫齊(Matteo Renzi)提出辭職。歐元短線大跌100多點至1.056，對美元跌至2015年3月來最低，但此後因利空出盡而迅速反彈。

有交易員對第一財經記者表示：“此次公投的宏觀經濟影響並不太大，因為倫齊辭職後即使民粹黨上臺、從而舉行脫歐公投，最終還是要參議院批準才行，而且當前民眾並不支持最終脫歐。”

美元重拾動能

此次，歐央行擴大QE無疑消除了市場的一大不確定性，即在中期而言，唯一強勢的貨幣可能就是加息在即的美元。

而在此次歐央行的議息會議前，美元一度對歐元跌至3周低點。12月8日，歐元對美元一度升0.37%報1.0794。

12月15日，決定美元走勢的大事件即將登場——北京時間當日淩晨3點，美聯儲將宣布利率決議，美國利率期貨交易商預計，美聯儲加息概率為95%，這也將是時隔一年後的第二次加息，市場預計再下一次加息要等到明年6月或以後。

分析師認為，當日加息與否已經不再重要，重要的是美聯儲主席耶倫究竟會在發布會上說些什麽，尤其是未來加息的速度，以及在特朗普當選後，其財政擴張的政策主張是否可能會影響到美國的通脹預期等。

主流觀點認為，一旦美元突破了阻力位(幾乎100%)，未來的漲勢仍將繼續。“101.80是美元指數非常關鍵的阻力位，這一點位是美元2001年7月高點(121.02)到2008年3月低點(74.69)的黃金61.8%的黃金分割位。如果美元指數無法收在101.80上方，美元將持續調整;但如果哪一天突破，美元將進一步打開上行空間。”資深外匯交易員崔榮對第一財經記者表示。

就歷史周期來看，美元仍在強勢周期之中。整體看，美元指數每次貶值周期大概持續10年，而每次升值周期大概持續5~6年。本輪美元周期的升值起點應該是2013年年底，標誌性事件是美聯儲宣布逐步退出量化寬松政策。