「三年之後又三年」的電影對白，相信大家不會陌生，可用來描述筆者已33年的會計學習生涯，也可描述剛寫滿三年的《壹計就明》，與大家一起三年，分享了不同公司的故事及分析。說到對白，不知大家會否記起另一經典廣告對白：「不在乎天長地久，只在乎曾經擁有」？上週四，兩間上市逾40年及30年的公司，同日公布中期業績，令人想起此段廣告對白，兩間公司是寶光實業（84）及金山工業（40）。寶光實業的財務與品牌 「天長地久」出自《老子》，使人唱詠的是白居易《長恨歌》中「天長地久有時盡」的詩句，香港集體回憶應是90年代「鐵達時」腕錶的廣告對白。鐵達時是寶光「時間廊」擁有的品牌，寶光的業務包括鐘錶零售和批發及眼鏡零售，品牌還包括「眼鏡88」。承接去年虧損，寶光的最新中期業績，對比去年同期，收入下跌兩成，毛利率保持60%，虧損卻擴大44%。 在中港澳及東南亞有逾600間店鋪的寶光，解釋業績不振是「零售環境持續不景」所致。在財務上，寶光上半年有7,600萬港元「贖回可換股債券之收益」計入損益；扣除此一次性收益，寶光應是錄得營業虧損。此外，寶光的財務成本亦加大虧損，寶光同時以短債代替長債，使到負債中逾98%是短債，總負債亦達權益的165%。 收入及業務收縮，資產及負債未能同步下降，虧損及風險亦會增加。更嚴重的，或不是財務上，可能是業務上品牌的老化。品牌老化的影響，在零售環境興旺時並未浮面，但在零售環境持續不景時就可星火燎原。試問90後及年輕人，有多少會知道「不在乎天長地久」或「天長地久有時盡」是什麼！ 金山工業的非控股權益 相對寶光的零售，金山主要從事生產電子產品、揚聲器及電池，品牌包括「GP超霸」電池。與寶光同病相憐，金山近年的收入及溢利都下跌；最新中期業績，對比去年同期，收入跌4%，但溢利卻跌接近五成，擁有人（即股東）應佔溢利更跌逾七成，主因除其他收入下跌外，行政、財務及稅項支出都不跌反升。金山的總負債對權益比率是136%，較寶光的165%為低；但細看權益，包括「擁有人應佔權益」及「非控股權益」，非控股權益就是非金山股東的權益，例如金山擁有子公司的部分，約65%權益，非控股權益就是指餘下35%的權益，並不是金山或金山股東擁有。若分析業績，以分析「股東應佔溢利」為準；分析負債比率，亦應以分析「負債及非控股權益」對比「股東權益」為目標。金山的總負債及非控股權益對比股東權益是356%，寶光的相同比率僅167%。兩者差異頗大，原因是金山的非控股權益頗高，是股東權益的93%，寶光的非控股權益僅是股東權益的1%。不論是否「只在乎曾經擁有」，曾經擁有也僅可是曾經部分擁有。弄不清部分擁有，弄不清部分擁有延伸的非控股權益，分析負債比率也會弄錯。不以可類比的比率分析，是無意？或是有心？ 林智遠Nelson Lam 執業資深會計師，會計專業發展基金主席，最愛與太太旅行，出名講talk及撰寫大學會計書，其著作已被翻譯成不同語言。 目標以淺易簡單的方法，使牛頭角順嫂也能看懂會計數字和陷阱。 | ||||