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海外上市需求旺盛 中國企業出海風險挑戰並存

11月28日,普華永道(PwC)、紐約梅隆(BNY Mellon)與ICR與世達律師事務所(Skadden)首次聯合發布《中國資本市場洞察調研》(下稱“調研”)。研究發現,中國企業對未來三年企業營收持樂觀態度,熱衷收購,二級市場流動性和上市便利度使得公司進行海外上市仍具吸引力。

此次調研取樣108位中國企業高管,其中董事長、首席執行官和首席財務官人數占比超60%。其中76家為私營企業,32家為上市公司。行業涉及科技、媒體、通信、教育及電子商務等。

營收前景樂觀,中企熱衷海外並購

《調研》顯示,絕大多數中國企業高管對未來三年企業營收增長前景具有信心,熱衷收購,正加快在全球市場的融資活動。調研讓受訪者從0到10給增長信心打分,0代表“毫無信心”,10代表“極具信心”,近1/4的受訪者選擇10分,3/4選擇6分或6分以上。

除了對增長抱有信心,中國企業在未來24個月內也十分關註並購。在對上市企業的調研中,40.6% 的企業對國內並購感興趣,28.1%則關註跨境並購。私營企業也熱衷並購,38.2%的私營企業在未來24月內有國內並購計劃,22.4%則在關註國際並購。

普華永道中國資本市場及會計咨詢服務部合夥人Laura Butler對記者表示,從目前趨勢來看, TMT行業的並購活動最為活躍,同時,隨著傳統行業對民營資本的逐漸放開,醫療、教育等行業的並購活動也較為活躍。

許多接受調研的受訪者也表示,他們對增長的預期和收購計劃都將涉及籌措資金。

在對上市企業的調研中,43.8%的企業計劃在未來24個月內發行債券,31.3%將要增發股票。調研 發現,私營企業更依賴以股權投資帶動增長,48.7%的私營企業計劃在未來24個月內進行股權融資, 而計劃舉債的公司比例僅為21.1%。

海外上市需求旺盛,風險與挑戰並存

受訪的許多企業表示,即使在中國內地市場上市估價更高,他們依然會考慮到諸如上市便利度、 股票交易流動性等多方面原因,而尋求在海外上市。

Laura Butler認為:“雖然交易監管機構都將保護投資者視為核心使命,但有些境外交易機構(如美國證券交易委員會)的做法是確保公司提供有意義且透明的披露信息,允許投資者自行決策。這讓有意在美國上市的公司更能夠掌握自己的命運。”

調研發現,大部分企業在作出上市決策的時候主要受需要資本推動增長及尋求補強收購等因素的推動。46.3%的企業計劃在未來三年內上市。約11.8%的私營企業,或近40%正計劃IPO的企業表示,他們更傾向於在海外市場上市或再上市。

調研顯示,65.9%的企業認為在為公司選擇證券交易所時,最重要的考慮因素是估值(65.9%)和股票交易流動性(64%)。ICR董事總經理Jeremy Peruski認為:“中國內地市場中名列前茅的估值,都高度集中在各個領域頂級企業中。”

然而,Peruski在分析調研報告時指出:“能獲得上述令人矚目估值的公司數量相對稀少,並且肯定偏向於精英企業。”

因此,受訪者們承認,估值僅僅是決策時的考慮因素之一。在決定上市地點並成功上市的過程中,上市便利度(51.2%)、是否有基石投資者奠定IPO基礎(45.3%)和資本池規模(43%)也是關鍵的考慮因素。

在決定首選IPO地點時,超過三分之一的受訪者表示,他們最大的擔憂在於監管部門審批所需的時間。此外,其它擔憂還包括上市時間表可能關閉以及監管環境的不確定性。

同時,調研發現,未來12個月,企業上市面臨的最大風險是未能實現增長預期。此外,市場波動也是企業擔憂的風險因素之一。超過半數的企業認為其所在行業板塊的IPO前估值存在泡沫。

紐約梅隆存托憑證部董事總經理原劍雯指出:“這一結果很有說服力,也與我們在市場上所看到的情況是一致的。上市流程的透明度和投資者的成熟度是中國企業決定其上市地點的重要因素。”

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