特朗普“意外”當選第45任美國總統攪動了全球債券市場。上周三（11月9日）開始，美國債券市場經歷了史無前例的拋售，美國國債收益率飆升，突破2%，並帶動著全球債市開啟了一輪“血洗”，國內債券市場也未能幸免，10年期國債收益率突破了2.8%。
分析人士認為，對於特朗普政策的預期以及美聯儲12月加息預期的增強是導致這一輪債市暴跌的主要原因，但從現實情況來看，政策能否落地存在極大的不確定性。對於資本市場開放程度並不高的中國國內市場，主要的驅動力還是在國內，無需過度擔憂國際因素的沖擊。
全球債市暴跌
上周三，美國10年期國債收益率攀升21個基點，創今年1月以來的新高，30年期公債收益率上漲25個基點，創10個月以來的新高。北京時間周四（11月10日），美國10年國債收益率突破2%。與此同時，歐洲、德國和法國的10年國債收益率也上升至英國退歐公投前的水平，為5月以來最高。中國國內10年國債現券收益率上行4.75BP，突破2.8%。
知名外匯專家韓會師告訴《第一財經日報》，美國國債持續暴漲的主要原因可以從兩個角度來看，第一，特朗普當選之後，投資者對其未來減稅、增加基礎設施建設投資、放松金融管制等方面存在較強預期，認為這些政策可以拉動經濟增長速度，帶動了美國股市最近漲幅比較大。在股市向好的情況下，一部分資金從債市轉移到股市，這對債市影響比較直接。
和債券市場遭受重創截然不同的是，美股市場一片“歡騰”，道瓊斯指數不斷觸及新高。截至周五(11月11日)，道瓊斯工業指數收漲0.21%至18847.66點，再創紀錄最高收位;納斯達克指數收漲0.54%至5237.11點;標普500指數收跌0.14%至2164.45點。
“市場對特朗普大規模的財政刺激計劃和減稅政策將令美國經濟全面複蘇的信心驟然回升，並隨著美股的飆升，這種樂觀情緒迅速蔓延至全球，掀起新一輪買入潮。”FXTM富拓中國市場分析師鐘越表示。
在北美時段的慶祝會上，特朗普演講聚焦全面努力實現全新的美國夢，提到“我們還有一個偉大的經濟計劃。我們會讓我們的經濟雙倍增長，我們將成為世界上最強大經濟體”。鐘越認為，“其演講對市場樂觀情緒的渲染效果出奇地好。”
除此之外，韓會師對本報記者稱，另外一個原因是2016年最後一次美聯儲議息會議越來越近，美聯儲12月加息的概率都非常高。加息本身對債券價格就有打壓作用，因為提高了基礎利率水平。
就在11月11日，美聯儲副主席費希爾出席在智利舉行的中央銀行會議期間發表講話，暗示美國正接近第二次加息。他表示，美國經濟增長前景看起來足夠強勁，接近就業和通脹目標，這允許美聯儲繼續推動緩慢加息進程，接下來有很大可能會加息。
不過，從國際市場角度來看，由於美元一直比較強，以中國為代表的非美國家資本外流壓力持續存在，目前包括中國、沙特在內眾多國家積極拋售美國國債來籌集現金，這種行為也會持續對美國國債收益率造成上行壓力。
預期不代表未來
在分析人士看來，這一輪債券市場的暴跌主要是來源於市場對未來政策的預期，趁機炒作的成分較大，實際上，特朗普所作出的一系列政策承諾以及規劃，仍然存在極大的不確定性。
“畢竟美國股市從2015年初開始維持高位橫盤將近兩年時間，現在大家趁這樣一個噱頭，拉動一下，看看能否打破股市長期橫盤的僵局，也有這種心態在里面。”韓會師對記者稱。
國泰君安首席固定收益分析師徐寒飛亦表示，資產價格代表的是投資者對未來的預期，並非未來本身。
在他看來，即使特朗普未來進行財政刺激，擴大財政赤字，增加債券發行量，可是如果引發了中長期收益率的反彈，這意味著財政政策的擠出效應，會導致財政刺激無效。
“美債、美股、美國房地產，甚至美國的經濟增長，都是建立在長期低利率的基礎上，如果長期低利率被特朗普擴張的財政政策所打破，出現大幅反彈，那麽股市、房市以及實體經濟都會向下，這意味著長期利率不具備上行的趨勢。”他說。
中信建投宏觀與債券首席分析師黃文濤認為，特朗普的經濟政策並不具有可持續性，當前美國政府債務包括聯邦債務和地方債務在內，已經高達23.37萬億元，債務占GDP比重達到129.58%，美國政府並不具備太多的減稅和財政支出擴張空間，特朗普政策可行性以及有效性存在很大的不確定性，最終可能會大打折扣;此外，特朗普激進的反全球化和反移民主張帶來的全球不確定性並沒有根本消除，市場還需要理性看待。
對於國內的債券市場而言，黃文濤表示，盡管國內債券市場也未能幸免，但利率上行幅度明顯弱於海外市場，當前國內資本市場開放程度不高，減弱了國際因素沖擊。“債市主要驅動力還在國內層面，當前國際市場變動不會改變國內債市趨勢。”
“如果出現收益率反彈，應該是良好的加倉機會，不宜對債市過度悲觀。”徐寒飛認為，“不宜高估特朗普作為總統，對美國乃至全球的影響。”徐寒飛表示。