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電盈收購大東鬧劇


2003-2-13  NM




二月初,英國傳來消息,指李澤楷旗下的電訊盈科,有意收購英國大東,消息觸動港、英兩地金融界的神經線。皆因三年前同是二月份,上市僅幾個月的盈科數碼動力,蛇吞市值近三千億、具百年歷史的香港電訊,成為世紀交易。為債所縛的電盈,螯伏三年後再次出擊,今次竟吼中香港電訊前母公司,英國的大東電報局。正當所有人拭目以待之際,電盈卻又在本週一突然宣佈擱置計劃。這宗涉及三百億港元的收購,在消息曝光九日後極速流產,情況有點兒戲。原來,電盈高層自去年起大換班。原先在李澤楷身邊的大紅人,副主席袁天凡、杜彼得、董事鍾 楚義等已相繼淡出;取而代之的當權派,是以營運總裁麥栢喬(Michael Butcher)為首的外籍兵團。他們本來一直替電盈重組瘦身,但四個月前李澤楷三年之癢,意欲收購大東,令這班不熟財技的僱傭兵,變得手腳大亂,結果蝦 碌百出,百億收購演變成鬧劇。李澤楷或許對浪漫的二月份情有獨鍾。三年前的情人節,他策劃盈動,從英國大東手上蛇吞香港電訊,震撼海內外。三年後的今天, 他再想指揮電盈收購英國大東,然而今次收購如曇花一現,消息曝光不足十天便鳴金收兵,貽笑股壇。這場鬧劇,因傳媒而起。事緣於二月二日,即大年初二,英國 《星期日泰晤士報》率先披露,電盈有意收購大東。三日後,英國《金融時報》進一步爆料,指電盈已悄悄去信大東洽購,還指電盈替大東估值,初步達二十四億英 鎊,即三百億港元。香港與倫敦有八小時時差,當天早上開市後,電盈回答港交所查詢時,卻否認有關消息,但晚上卻向英國證監會承認曾去信與大東,且遭對方拒 絕。電盈前言不對後語,在港引起軒然大波。當監管機構與金融界,就電盈收購大東鬧得熱烘烘,電盈主席李澤楷更向傳媒大談收購五大原則時,電盈在本週一突然 停牌,當日下午更宣佈放棄收購計劃。

銀行家敲門搲生意由始至終,李澤楷求見大東新主席未遂,亦未有正式向大東提親傾聘金,便向外誇誇其談,這不單影響公司誠 信,亦暴露出管治問題,成為羊年首宗金融鬧劇。原來這宗「騎呢」收購,最初是源於投資銀行界,為搲生意而想出的主意。「大概四個月前,啲bankers為 攞生意,四出替大東找買家。」接近電盈消息人士透露,美國投資銀行,包括摩根大通、高盛與所羅門,見英國大東近年因投資互聯網業務而要巨額撇賬,令公司市 值大縮水,由二千年高峰期的四千億插水至二百五十億,便悄悄四出替大東找買家。「他們最初搵Richard的老豆(李嘉誠旗下的和黃)傾,又搵過新鴻基地 產,他們以為新地以前曾與英國電訊合作投資數碼通,會係好適當的人選。」然而,和黃與新地均無下文,最終高盛於去年十月,轉向電盈埋手。

防 止大東散貨事實上,電盈與大東曾交過手,雙方均有一定的認識。當年電盈以現金加新股方案,向大東收購香港電訊,令大東手持大量電盈股份。其後大東分階段把 電盈股份出售,至今還持有一成四。電盈股價低殘,大東不想平賣,於兩年前把電盈股份,發行可換股債券套現,債券持有人可於今年六月底前,以每股十八元(五 合一合併價)向大東換取電盈股票。由於電盈現時每股只值五元八角,債券到期時,持有人肯定要錢不要貨。投資銀行界相信,大東屆時會拋售電盈股份,電盈股價 將備受沽壓。電盈渴望收購大東,以營救這批股份不被拋售。但債台高築的電盈,三年來不斷拆骨減債後,至今仍有四百億債,要併吞大東,談何容易。於是,高盛 兵行險着,為電盈找來財務拍檔,美國拆骨專家Texas Pacific Group(TPG)。TPG專收購問題公司, 然後重組出售圖利,最漂亮一役是曾以六千六百萬美元,收購涉臨破產的美國大陸航空,花三年重組後成功以六億美元出售。電盈與TPG合作收購,擺明是各取所 需。大東這兩年雖投資互聯網失利,而且去年更大幅撇賬,然而旗下在加勒比海、太平洋群島一帶的電訊業務,仍有不錯收益,再加上公司有約二百八十億港元現金,難免惹人垂涎。

錯失黃金時機電盈與TPG一直等待機會,至十二月初,機會終於來臨。由於大東被評級機構穆迪,初因睇淡重組前景而降級,復再爆出公司三 年前賣英國流動電話業務予德國電訊時,雙方私下達成為數達百九億的稅務協議,大東有機會承擔這稅務。消息一出,投資者入稟控訴,大東股價單日跌了四成,至 每股四十多便士,之後便一沉不起。大東當時的行政總裁華禮士(Graham Wallace),被指隱瞞有關協議而四面楚歌。電盈當年收購香港電訊,曾與華禮士交手,於是在去年十二月底,去信大東表明收購意欲,信中雖未提出收購 價,但電盈已通知財務顧問高盛,打算出價每股一鎊,較大東股價高出一倍多。然而,華禮士在今年一月黯然離職,新上場的大東主席,即時回函拒絕收購。「一切 都係時間問題,班人(負責收購的電盈高層)唔識抓緊時間,佢哋竟然唔知華禮士好快要起身;又唔識搵人喺英國查定邊個會新上任,一拖再拖,到 Lapthorne(大東新主席)上場,股價已升到六十幾便士,收購價都唔吸引啦!」消息人士說。

公關棋差一着除了錯失良機外,電盈與TPG合作,亦令大東有所戒備。「見電盈要跟buyout fund(收購基金)合作,就知佢好難搵銀行融資。Buyout fund講到明要將公司拆 骨兼炒人,好多國家嘅merge committee(收購合併委員會)都唔鍾意,所以我覺得這收購,成功機會低過一成。」一投資銀行家說。電盈跟拆骨專家聯手,外人也看出來者不善,大東 當然不能掉以輕心,於是閉門謝客。電盈估不到大東有此一着,也亂了陣腳,於是匆匆策動公關策略。一月底,電盈才被大東拒諸門外,二月初,小小超現身瑞士參 加「世界經濟論壇」,由於會議冗長,他出外飲酒,巧遇英國《星期日泰晤士報》記者William Lewis。William Lewis向本報證實:「無錯,在場Richard向我透露有關收購消息,我是首位記者報導這新聞。」跟着《金融時報》在上週四又「收到風」,爆出電盈有 意以三百億高價收購大東,結果消息成功逼得大東的投資者,向新管理層質詢拒絕原因。本來電盈靠公關策略扭轉形勢,殊不知水能載舟,亦能覆舟。消息曝光後, 港、英兩地監管機構要求電盈解釋,結果當日電盈上演了一幕「唔認又認」的鬧劇,電盈新上場的首席傳訊事務總監歐廣能,還推卸責任,指港交所問題不清晰,暴 露出電盈誠信有問題。由於事情愈鬧愈大,拍檔TPG感無癮打退堂鼓,加上穆迪將電盈信貸評級列入觀察名單,電盈怕影響日後發債集資,終於被迫在星期一宣佈 鳴金收兵。

舊臣賺夠淡出同是由李澤楷掛帥,今次電盈收購英國大東,變成鬧劇草草收場;而三年前則以咄咄進攻的姿態,與新加坡電訊「搶親」, 爭購香港電訊,情況相差甚遠。歸根究底,與電訊盈科的管理層變動有關。昔日盈動收購香港電訊時,有專搞財技的副主席袁天凡、負責收購合併的鍾楚義和負責數 碼港規劃的杜彼得坐鎮,被譽為是「夢幻組合」。當電盈成功合併後,這三名董事局成員卻逐步淡出公司實務。當中袁天凡在公司合 併後,即二千年八月,透過行使認股權,獲利一億,還在山頂白加道購入豪宅。他的舉動惹起小股東不滿,在股東大會上遭小股東辱罵,令在旁的主席李澤楷面目無 光。袁天凡現仍是電盈副主席,但今次無份參與收購大東。身兼盈科保險主席的他,已專注於盈保這項生意。前身為鵬利保險的盈保,是星洲盈拓於九九年收購過來 的,而盈保股價,由九九年的六元,跌至現時一元七角,業績較同業遜色。盈保內一向以董事總經理楊梵城為主體,公司上下稱他為契爺。袁天凡現致力建立「老細」形象,上月,他在盈保有份贊助的《百年好合》電影首映禮上出現,彰顯「老細」身分。而出身渣打亞洲,專做企業財務的鍾楚義,因代李澤楷物色得信佳借殼上市為 盈動,而於九九年加入盈科,專責收購及投資多個互聯網業務。電盈完成合併後,鍾同樣行使認股權並獲利六千四百多萬。他一直負責打理的創業基金項目,現已 「執」得七七八八,工作比以前輕鬆得多。他剛放完大假,到加拿大滑雪,同樣無參與是次收購大東一事。至於以往代表電盈與政府洽談數碼港的前電盈副主席杜彼 得,他行使認股權後,有近六千四百萬落袋,去年六月已辭職退隱加拿大。

新將受命瘦身李澤楷把香港電訊收購過來後,面對的卻是一間負債纍纍的公司, 要透過重組債務、減省人工及變賣資產來自救。但夢幻的財技,變回實際的業務,高層所需的人才亦要有變。合併初期,負責電盈日常運作的大旗手,是前朝元老, 副行政總裁阮紀堂,但半年後他便過檔中信泰富,重任交到前朝臣子營運總監張錦洪手上。張在香港電訊工作了三十多年,十分熟悉電訊業務,但由於在裁員上未能 「手起刀落」,去年亦已辭任。而電盈前財務總監馬時亨,除要負責債務重組外,也要兼顧瘦身裁員,但馬於去年棄商從官,出任財經事務及庫務局局長,李澤楷無 計可施,最後透過獵頭公司,聘請朗訊前國際業務總裁麥柏喬,出任營運總裁專責瘦身重任。麥柏喬甫上任,便獲李澤楷贈百多萬股票(現值六百萬)。他積極改革電盈,去年十一月把三千名員工轉到新成立公司萃 鋒,並裁減五百多名員工。今年五十三歲的麥柏喬,在英國出生、持澳洲護照,加入電盈前是朗訊科技國際業務總裁。他在朗訊期間,最大功績是成功協助朗訊打入 澳洲市場。麥柏喬上任電盈不久,就建立自己的班底。如去年底加入電盈任人力資源首席副總裁的韋兆堂,是麥在朗訊的舊同事,他直接向麥柏喬匯報。在公關方 面,他從英國電訊找來英國人歐廣能,出任首席傳訊事務總監。歐廣能於九一年加入英國電訊,一直在企業傳訊部工作。他對中文傳媒較為冷淡,今次電盈收購大東 一事,在港、英出現兩個通告版本,就是由他導演,最終引來港交所、報章、金融界人士抨擊,令電盈形象受損。

股價七月響警號除了裁員減成本,李澤楷還聘請信和前執行董事李 智康,出任電盈基建事務主席,負責賣樓套現。李智康過檔後,數月以來不斷見傳媒做騷,目的是推銷數碼港的住宅項目——貝沙灣。該盤正部署開售,不斷有 VIP參觀示範單位,若以電盈理想售價,平均每呎五千元計,貝沙灣可為電盈套現四十億元。李澤楷更換電盈高層,本來對電盈的運作來講是件好事。然而,他突 然技癢,要收購大東,還把任務交給缺少財技經驗的麥柏喬揸旗,最終無功而還更鬧出笑話。由於收購大東失敗,大東手上那一成四電盈股份,勢必在七月出籠,到 時候電盈股份,怕且又要再挫一輪,跌得四腳朝天。


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